净利润大幅下滑91.64% 净资产微增0.93%

2025年，工银彭博国开债1-3年指数基金（以下简称“本基金”）业绩表现承压。主要会计数据显示，A份额本期利润为558,774.68元，较2024年的6,681,232.23元大幅下滑91.64%；C份额本期利润6,382.19元，2024年为8,153.35元，同比下降21.72%。尽管净利润下滑，基金期末净资产合计108,128,245.72元，较2024年末的107,134,398.98元微增0.93%。

A/C份额净值跑输基准 长期业绩仍占优

基金净值表现显示，2025年A份额净值增长率0.52%，低于业绩比较基准收益率1.18%，跑输0.66个百分点；C份额净值增长率0.42%，跑输基准0.76个百分点。不过长期来看，A份额过去三年净值增长率9.34%，高于基准7.92%，超额收益1.42个百分点；过去五年16.30%，基准14.89%，超额1.41个百分点，长期跟踪效果仍较稳定。

债市震荡致收益承压 抽样复制策略严控偏离

2025年债券市场经历“先上后下再震荡上行”的复杂行情，6个月至10年期中债国开债到期收益率全年上行27-36bps，收益率曲线整体上行且期限结构平坦化。基金管理人采用抽样复制法和动态优化策略，综合考虑跟踪效果、操作风险和流动性，构建与标的指数高度相关的投资组合。报告期内，基金通过定性和定量分析控制交易摩擦成本，力求有效跟踪彭博国开行债券1-3年指数。

管理费托管费双降14.15% 与规模变动匹配

2025年基金当期应支付管理费161,424.21元，较2024年的188,025.06元下降14.15%；托管费53,808.05元，较2024年62,675.01元同样下降14.15%。费用下降主要与基金平均规模变动相关，2025年基金平均资产净值较2024年有所减少，管理费和托管费按前一日资产净值的0.15%和0.05%年费率计提，费用变动与规模匹配。

交易费用同比增19.3% 应付费用微降2.4%

报告期内，基金应付交易费用14,977.64元，较2024年15,343.89元下降2.4%；债券买卖交易费用12,105元，较2024年10,145元增长19.3%。交易费用上升可能与年内债市波动加剧、组合调整频率增加有关，而应付交易费用下降或因结算效率提升。

C份额规模激增35.87% 机构持有占比超99%

开放式基金份额变动显示，2025年A份额总申购581,945.43份，赎回275,547.27份，净增306,398.16份，期末份额98,255,896.65份，较期初增长0.31%；C份额总申购1,175,647.84份，赎回1,083,951.93份，净增91,695.91份，期末份额347,325.08份，较期初增长35.87%，成为份额增长主力。

持有人结构方面，A份额机构投资者持有97,750,733.14份，占比99.49%，个人投资者仅占0.51%；C份额全部由个人投资者持有。机构持有高度集中，存在基金规模因机构申赎而大幅波动的风险。

前五大持仓债券占净值68.17% 政策性金融债为主

期末基金固定收益投资全部为政策性金融债，公允价值142,020,089.32元，占基金资产净值比例131.34%（含杠杆）。前五大持仓债券合计公允价值84,519,397.27元，占净值68.17%，具体包括23国开03（29.09%）、24国开清发03（18.66%）、21国开05（10.36%）、22国开05（10.10%）、20国开05（9.96%），持仓集中度较高。

2026年债市展望：中短端信用债或占优 长端需等波段机会

管理人展望2026年，认为国内经济结构转型持续，地产拖累减弱，政策重心转向扩大内需和新质生产力。货币政策保持适度宽松，财政支持力度或减弱，债市收益率上行压力可控。结构上，中短端信用债受益于定期存款到期资金配置需求，表现或相对较优；长端利率需等待波段性机会，收益率曲线可能保持陡峭化。

风险提示：机构持有集中+业绩短期跑输

投资者需关注两大风险：一是A份额机构持有占比超99%，若机构大额赎回可能导致基金规模波动，影响净值稳定性；二是2025年A/C份额均跑输业绩基准，需警惕市场环境变化对跟踪效果的进一步影响。建议投资者结合自身风险偏好，关注基金长期跟踪能力及管理人应对债市波动的策略调整。

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