核心财务指标：利润扭亏为盈但净资产大幅缩水

2025年，海通核心优势一年持有期混合型集合资产管理计划（以下简称“海通核心优势”）实现业绩反转，全年净利润6226.45万元，较2024年的-206.15万元大幅扭亏为盈。但受大规模赎回影响，期末净资产较年初缩水57.08%，份额总额减少67.85%，显示投资者信心不足。

利润与净资产变动

利润构成：股票投资收益贡献主要利润

2025年，基金股票投资收益（买卖股票差价收入）达6262.32万元，较2024年的-1.97亿元显著改善，成为利润主要来源。同时，公允价值变动收益426.42万元，较2024年的1461.57万元有所下降，反映市场波动影响。

净值表现：年内跑赢基准但长期业绩承压

2025年净值增长率显著跑赢基准

三类份额2025年净值增长率均大幅超过业绩比较基准（16.02%），其中B类份额表现最优，达33.61%，超额收益17.59个百分点。

长期业绩仍处亏损

自2020年4月合同生效以来，三类份额累计净值增长率均为负，A类份额-23.64%，跑输业绩基准（28.55%）52.19个百分点，长期收益能力待考。

投资策略：布局科技与制造 年内调整应对市场波动

年度运作回顾

管理人在报告中表示，2025年A股呈现结构性上涨，有色金属（+94.73%）、通信（+84.75%）领涨。基金重点配置机械、电子、汽车、互联网等行业，于2024年末至2025年初加仓港股互联网，二季度转向有色金属，三季度增配油气设备，四季度降低高估值持仓、增持低估值标的。

股票交易活跃度高

全年累计买入股票6.42亿元，卖出9.15亿元，交易频繁。前三大买入标的为恒立液压（1425万元）、纳芯微（1410万元）、星宇股份（1377万元），前三大卖出标的为恒立液压（2825万元）、北方华创（2324万元）、徐工机械（2106万元），显示组合调整较为灵活。

费用分析：管理费随规模下降 关联交易佣金占比100%

管理费与托管费同比下降

2025年基金管理费187.13万元，较2024年的212.24万元下降11.83%；托管费27.66万元，较2024年的31.84万元下降13.13%，主要因资产规模缩水。

交易佣金全部流向关联方

全年股票交易佣金20.95万元，全部通过关联方国泰海通证券交易单元支付，占比100%。期末应付关联方佣金21.39万元，存在关联交易集中风险。

持有人结构：个人投资者占比76% 单一机构持有23%份额

持有人类型分布

期末总持有人户数4117户，户均持有3.47万份。个人投资者持有1.09亿份，占比76.45%；机构投资者持有3367.61万份，占比23.55%。

集中度风险凸显

报告期内，单一机构投资者持有3292.72万份A类份额，占A类总份额的25.03%，占基金总份额的23.03%，存在大额赎回引发流动性风险的可能。

风险提示：清算风险与流动性压力需警惕

基金已进入清算程序

根据报告，基金于2025年12月31日终止，2026年1月1日起进入清算程序，清算期至1月16日结束。投资者需关注清算进度及剩余财产分配安排。

高赎回与资产缩水风险

2025年净赎回3.02亿份，赎回比例67.85%，期末净资产较年初缩水57%，短期内大规模赎回可能导致资产变现压力，影响剩余持有人利益。

关联交易依赖风险

全年股票交易佣金100%通过关联方国泰海通支付，交易渠道单一，可能存在利益输送风险。

管理人展望：2026年聚焦科技与制造业复苏

管理人认为，2026年美联储降息周期下，货币政策整体宽松。科技领域算力基础设施资本开支景气，制造业PMI连续6个月位于荣枯线上，海外需求复苏值得关注。同时，成熟期企业分红回购可能成为收益来源。

投资建议：短期关注清算分配 长期谨慎布局

对于仍持有份额的投资者，建议密切关注清算进展及资金到账情况。对于意向投资者，需注意基金已终止运作，无法申购。未来布局类似产品时，可重点关注管理人长期业绩稳定性、持有人结构集中度及关联交易透明度。

（数据来源：海通核心优势一年持有期混合型集合资产管理计划2025年年度报告）

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