核心财务指标：净利润与净资产双增长，管理费显著下降

净利润同比激增122.48%，盈利能力大幅提升

2025年，摩根日本精选股票(QDII)A类份额本期利润为230,435,960.95元，C类份额为71,534,049.31元，合计301,970,010.26元，较2024年的135,726,865.96元增长122.48%。其中，A类份额加权平均净值利润率13.16%，C类为12.46%，均高于2024年的7.09%和4.36%。

净资产规模增长33.24%，份额净申购显著

期末净资产合计2,708,276,606.86元，较2024年末的2,032,630,710.64元增长33.24%。基金份额总额从2024年末的1,205,717,536.18份增至1,402,152,502.14份，增幅16.30%。其中，A类份额净申购36,697,678.13份（982,941,229.56份-946,243,551.43份），C类份额净申购159,737,287.83份（419,211,272.58份-259,473,984.75份），C类份额增速达61.56%。

管理费同比下降18.29%，成本控制见效

2025年当期发生的基金应支付的管理费为30,936,215.67元，较2024年的37,859,125.05元下降18.29%。主要因基金管理人自2025年3月31日起将管理费率从1.80%/年降至1.20%/年。同期托管费从5,258,211.84元降至4,899,737.26元，下降6.82%，托管费率从0.25%/年降至0.15%/年。

净值表现：跑输业绩基准，短期波动加剧

A/C类份额全年回报14%-15%，均低于基准

2025年，A类份额净值增长率14.74%，C类14.28%，而同期业绩比较基准（90%×东证股价总指数+10%×税后活期存款）收益率为19.44%，A类跑输基准4.70个百分点，C类跑输5.16个百分点。长期来看，A类自成立以来累计净值增长率93.54%，高于基准的71.41%。

短期业绩波动显著，近三月净值微跌

过去三个月，A类份额净值下跌0.14%，C类下跌0.24%，而基准上涨1.68%，差距进一步拉大。过去六个月，A类上涨3.51%，C类上涨3.30%，基准上涨8.25%，跑输幅度超过4.5个百分点。

投资策略与运作：有色行业贡献收益，IT和化工拖累业绩

2025年市场回顾：政策与关税扰动，科技股反弹

报告期内，日本股市受美国关税政策、日元汇率波动及日本央行加息影响，波动加剧。二季度特朗普宣布对日本加征24%关税导致股指下跌，随后美日谈判推动市场反弹；三季度日元走软支撑出口股，科技股因AI前景看好领涨；四季度日本央行加息至0.75%，市场对政策收紧的担忧加剧。

行业配置：有色超配贡献收益，IT和化工拖累

基金在有色行业的超配策略贡献主要超额收益，但IT和化工行业的配置及个股选择拖累业绩。从期末持仓看，工业（30.68%）、金融（14.37%）、电信服务（7.59%）为前三大重仓行业，合计占比52.64%。

股票投资：前十大重仓股集中度较高，买卖差价收入增长215%

前十大重仓股占净值34.7%，金融与工业为主

期末按公允价值占基金资产净值比例排序的前十大股票中，金融股（三井住友金融、瑞穗金融、三菱UFJ金融）和工业股（富士电机、住友电工、日立）合计占比24.1%。第一大重仓股HOYA CORP（4.33%）、第二大重仓股瑞穗金融（4.30%），前十大合计占比34.7%。

股票买卖差价收入暴增215.15%，交易活跃度提升

2025年股票投资收益——买卖股票差价收入为163,082,158.46元，较2024年的51,747,261.43元增长215.15%。全年买入成本总额2,223,160,786.17元，卖出收入总额1,933,757,874.20元，交易规模显著扩大。

持有人结构与份额变动：个人投资者占比超93%，C类份额快速增长

个人投资者为绝对主力，机构占比不足7%

期末基金份额持有人总户数539,833户，户均持有2,597.38份。其中个人投资者持有1,306,709,809.09份，占比93.19%；机构投资者持有95,442,693.05份，占比6.81%。A类份额机构占比8.93%，C类仅1.84%，显示C类更受个人投资者青睐。

基金管理人从业人员持有比例低，信心有待提升

期末基金管理人从业人员持有本基金263,578.11份，占总份额比例仅0.0188%，其中A类262,658.80份，C类919.31份。高级管理人员及基金投资研究部门负责人未持有份额，内部人持有比例较低。

风险提示与投资机会

风险点：业绩跑输基准、单一投资者集中度风险

• 业绩不及基准：2025年A/C类份额均跑输业绩比较基准超过4.5个百分点，行业配置偏差（IT和化工拖累）需关注。
• 单一投资者风险：报告期内存在单一机构投资者持有份额比例超过20%的情况，若发生大额赎回可能导致流动性压力。
• 汇率风险：基金91.01%资产投资于日本市场，日元兑人民币汇率波动对净值影响显著，2025年汇兑损失3,861,170.13元。

投资机会：2026年日本企业盈利增长可期

管理人展望2026年，日本经济或逐步摆脱通缩，企业通过并购与业务重组提升ROE，市场对2026财年EPS增速预期12%、2027财年9.8%。工业、金融等基金重仓行业或受益于国内经济政策及全球需求复苏。

费用与交易单元：佣金集中于三家券商，费率符合监管要求

2025年基金通过Instinet Europe Limited、Goldman Sachs International-London、Citigroup Global Markets Ltd.三家券商进行股票交易，合计成交金额4,156,918,659.57元，占股票成交总额的100%，支付佣金1,481,462.30元，平均佣金率0.0356%，符合监管规定（不超过市场平均两倍）。

总结

摩根日本精选股票(QDII)2025年实现净利润和净资产双增长，成本控制见效，但业绩跑输基准、短期波动加大等问题需警惕。个人投资者占比高、C类份额快速增长反映零售市场认可，而机构持有比例低、内部人持股少或显示专业投资者信心不足。2026年需关注日本企业盈利改善及汇率波动风险，建议投资者结合自身风险偏好理性配置。

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