核心财务指标：净利润显著下滑，净资产逆势增长

华安汇财通货币市场基金（以下简称“华安汇财通货币”）2025年年度报告显示，基金全年实现净利润3.71亿元，较2024年的5.42亿元同比下滑31.64%；期末净资产达316.77亿元，较2024年末的290.33亿元增长9.11%。基金份额由290.33亿份增至316.77亿份，增幅9.11%，规模稳步扩张。

主要会计数据对比（单位：人民币元）

净值表现：跑输业绩基准，长期收益优势收窄

2025年，华安汇财通货币A类份额净值增长率为1.2188%，同期业绩比较基准（人民币七天通知存款利率，税后）收益率为1.3500%，基金跑输基准0.1312个百分点。拉长周期看，过去三年基金累计收益率4.7687%，仍高于基准的4.0537%，但2025年的业绩表现为近三年最差。

基金净值增长率与基准对比（单位：%）

投资策略与运作：久期调整应对债市波动，高流动性资产占比提升

报告显示，2025年国内经济增速偏稳，央行通过逆回购、降息降准等工具维持资金面宽松，但债市受风险偏好上升影响，各期限品种收益率普遍上行。其中1年期国债收益率上行25bp，10年期国债收益率上行17bp，利率曲线呈平坦化特征。

基金管理人采取“稳健操作+灵活调整”策略：一是在资金利率冲高时加大定存、同业存单和逆回购配置，锁定高收益；二是适时拉长组合平均剩余期限，报告期末组合平均剩余期限为96天，处于120天监管上限内；三是提升高流动性资产占比，现金及5日内到期资产占比达15.68%，保障申赎需求。

费用分析：管理费、托管费随规模增长反向下降

2025年基金管理费为8274.25万元，较2024年的8814.55万元下降6.13%；托管费1532.27万元，较2024年的1632.32万元下降6.13%。费用下降主要因基金规模增长（+9.11%）但费率固定（管理费0.27%/年、托管费0.05%/年），规模效应下单位费用摊薄。

费用变动情况（单位：人民币元）

交易费用与关联交易：应付交易费用大降39%，债券交易高度集中

2025年基金应付交易费用为30.99万元，较2024年的50.90万元下降39.10%，反映交易活跃度降低。关联交易方面，基金通过国泰海通证券交易单元完成全部债券交易，金额8069.61万元，占债券成交总额的100%，交易渠道高度集中，存在对单一券商依赖风险。

持仓分析：同业存单占比超55%，前十大持仓集中度较高

期末基金固定收益投资总规模206.57亿元，占资产净值的65.21%。其中同业存单持仓175.97亿元，占比55.55%，为第一大配置品种；金融债、企业短期融资券、中期票据占比分别为5.22%、2.16%、2.27%。

前十大债券持仓中，上海银行、民生银行等机构发行的同业存单占据主导，合计持有39.63亿元，占基金资产净值的12.51%，前十大持仓集中度较高，需关注发行主体信用风险。

前十大债券持仓明细（单位：人民币元）

持有人结构：个人投资者占比99.93%，散户化特征显著

期末基金持有人户数443.30万户，户均持有7145.75份，个人投资者持有316.54亿份，占比99.93%，机构投资者仅持有2350.89万份，占比0.07%。散户化结构可能导致申赎行为易受市场情绪影响，增加流动性管理压力。

基金管理人从业人员持有3769.48万份，占比0.12%，持股比例较低，内部信心有待提升。

2026年展望：优化久期+提升杠杆，关注政策与利率机会

管理人认为，2026年国内经济将逐步复苏，房地产投资降幅收窄，基建投资保持韧性，消费内生动力增强。货币政策将维持稳健，流动性合理充裕，社会融资成本有望下降。

基金计划动态优化久期结构，把握收益率曲线变化机会；在严控信用风险前提下适度提升杠杆水平；结合负债端稳定性调整资产配置，力争实现风险调整后稳健收益。

风险提示

1. 业绩波动风险：2025年净值增长率跑输基准，若市场利率上行或流动性收紧，可能进一步影响收益。
2. 交易集中度风险：债券交易100%通过国泰海通证券完成，单一渠道依赖可能影响交易效率。
3. 散户化流动性风险：个人投资者占比过高，市场波动时或出现集中赎回压力。
4. 持仓信用风险：前十大持仓中多家银行曾受监管处罚（如上海银行、民生银行等），需关注发行主体信用状况。

投资者应结合自身风险承受能力，理性看待短期业绩波动，关注基金长期运作稳定性。

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