核心财务指标：净利润同比下滑89.6%，净资产小幅缩水

2025年鑫元添利定期开放债券型基金（以下简称“鑫元添利”）业绩出现显著下滑。主要会计数据显示，本期利润从2024年的99,540,891.50元骤降至10,318,102.52元，同比降幅达89.6%；期末净资产为1,661,910,585.86元，较2024年末的1,684,225,441.08元减少22,314,855.22元，降幅1.32%。

净值表现：年度收益0.61%跑赢基准，长期业绩持续跑输

2025年基金份额净值增长率为0.61%，同期业绩比较基准（中证全债指数）收益率为0.57%，超额收益0.04个百分点。但长期业绩表现不佳，过去三年净值增长率12.01%，跑输基准15.17%达3.16个百分点；自基金合同生效以来累计净值增长率26.44%，显著低于基准的48.37%，差距达21.93个百分点。

投资策略与运作：信用债为主+利率债波段，债市震荡中艰难获利

管理人在年报中指出，2025年债券市场结束两年单边牛市，转向震荡调整。利率债收益率曲线整体上行，10年国债收益率全年上行25BP至1.85%；信用债呈现“震荡分化、结构重塑”特征，整体走势强于利率债。

基金操作上以信用债配置策略为主，辅以利率债波段交易。从投资组合看，期末固定收益投资占总资产比例达99.69%，其中债券占比97.67%，资产支持证券占比2.02%。前五大重仓债券中，“24广东债44”持仓公允价值1.05亿元，占净值比例6.33%；“24中飞租赁MTN001B”持仓7372万元，占比4.44%。

费用分析：管理费托管费双降，交易成本同比减少10.5%

2025年基金管理费为5,021,370.56元，较2024年的5,143,145.75元下降2.37%；托管费1,673,790.11元，较2024年1,714,382.02元下降2.37%，费用降幅与基金规模缩水基本匹配。交易层面，利息支出（主要为卖出回购金融资产支出）10,489,215.33元，较2024年11,715,748.34元减少10.5%，反映出基金在债券回购操作上有所收缩。

持有人结构：机构持有占比99.9991%，集中度风险凸显

期末基金份额持有人户数为239户，户均持有682.69万份。持有人结构高度集中，机构投资者持有1,631,606,769.64份，占总份额比例99.9991%；个人投资者仅持有15,302.96份，占比0.0009%。报告特别提示，单一机构投资者持有份额占比超20%，中小投资者需警惕巨额赎回及净值波动风险。

管理人展望：2026年债市震荡为主，信用债分化加剧

管理人预计2026年宏观经济呈现“前高、中低、后稳”格局，GDP增速4.5-5%。货币政策维持适度宽松，资金面“量宽价稳”，债券收益率上下行空间有限。信用债市场延续“总量平稳、结构分化”，低等级信用债风险需警惕，高等级信用债仍具配置价值。基金将继续优化信用债持仓结构，把握利率债波段机会。

风险提示与投资建议

风险提示： 1. 业绩大幅波动风险：2025年净利润同比下滑89.6%，反映出基金在债市调整中获利能力显著弱化。 2. 持有人集中风险：单一机构持有超99%份额，存在巨额赎回引发净值波动的可能。 3. 利率风险：若2026年货币政策收紧，债券收益率上行或导致基金净值进一步承压。

投资建议： - 短期投资者：鉴于基金业绩表现低迷且流动性风险较高，建议谨慎参与。 - 长期投资者：若认同管理人对信用债市场结构性机会的判断，可逢低布局，但需密切关注机构申赎动态及利率政策变化。

（数据来源：鑫元添利三个月定期开放债券型发起式证券投资基金2025年年度报告）

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