长城产业成长混合年报解读：C类利润暴增179% 净资产增长56.5% 管理费同步攀升60%
核心财务指标：C类份额业绩与规模双增长，A类持续缩水
利润与净值表现：C类利润增速显著，两类份额均跑输基准
2025年，长城产业成长混合A类（015127）和C类（015128）基金份额净值增长率分别为10.23%和9.56%，但均显著跑输同期业绩比较基准收益率16.93%，差距达6.70和7.37个百分点。尽管如此，C类份额本期利润实现16,882,205.19元，较2024年的6,043,832.73元大幅增长179.3%；A类利润18,799,009.58元，较2024年的25,400,858.87元下降25.99%。
| 指标 | 长城产业成长混合A | 长城产业成长混合C |
|---|---|---|
| 2025年份额净值增长率 | 10.23% | 9.56% |
| 2025年业绩基准收益率 | 16.93% | 16.93% |
| 跑输基准幅度 | 6.70个百分点 | 7.37个百分点 |
| 2025年本期利润 | 18,799,009.58元 | 16,882,205.19元 |
| 2024年本期利润 | 25,400,858.87元 | 6,043,832.73元 |
| 利润同比变化率 | -25.99% | 179.3% |
净资产与份额变动：C类规模扩张56.5%，A类净赎回20.7%
截至2025年末，基金净资产合计335,012,370.44元，较2024年的297,200,447.16元增长12.7%。其中，C类份额净资产从2024年的109,125,224.09元增至170,698,902.68元，增幅达56.5%；A类净资产从188,075,223.07元降至164,313,467.76元，降幅12.6%。份额方面，C类全年净申购54,562,700.15份，A类净赎回44,892,160.49份，净赎回比例20.7%。
| 指标 | 长城产业成长混合A | 长城产业成长混合C |
|---|---|---|
| 2025年末净资产 | 164,313,467.76元 | 170,698,902.68元 |
| 2024年末净资产 | 188,075,223.07元 | 109,125,224.09元 |
| 净资产同比变化率 | -12.6% | 56.5% |
| 2025年净申购/赎回份额 | -44,892,160.49份 | 54,562,700.15份 |
| 净申赎比例 | -20.7% | 42.8% |
投资策略与运作：价值风格坚守下，行业分化中跑输基准
投资策略：聚焦“确定性”，但未能捕捉市场主线
管理人在报告中表示，2025年市场分化严重，有色金属（+97%）、通信（+88%）领涨，食品饮料（-6.6%）、煤炭（-2.3%）垫底。基金坚持“价值思路”，精选“竞争优势明显、业绩确定性高、安全边际大”的标的，但未能有效把握高景气赛道机会。全年股票投资收益中，买卖股票差价收入30,277,143.90元，较2024年的13,712,742.92元增长120.8%，主要得益于市场整体上涨，但行业配置偏差导致业绩跑输基准。
资产配置：股票占比84.81%，港股通投资占净值25.31%
截至2025年末，基金权益投资占总资产比例84.81%，其中股票投资285,180,553.00元。通过港股通投资的港股公允价值84,775,894.12元，占基金资产净值25.31%，主要配置金融（11.11%）、电信服务（12.96%）板块。境内股票中，制造业占比38.20%，为第一大配置行业。
| 资产类别 | 金额（元） | 占总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资 | 285,180,553.00 | 84.81% |
| 银行存款和结算备付金 | 41,180,669.56 | 12.25% |
| 其他资产 | 9,900,710.50 | 2.94% |
费用与交易：管理费随规模增长60.9%，关联交易佣金占比10.18%
管理费与托管费：规模增长驱动费用攀升
2025年基金当期应支付管理费4,435,869.64元，较2024年的2,757,600.01元增长60.9%；托管费739,311.49元，较2024年的459,599.99元增长60.9%，与基金净资产增长12.7%的幅度不匹配，主要因C类份额规模快速扩张（56.5%）及管理费按净值1.2%年费率计提。
| 费用项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 同比变化率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 4,435,869.64 | 2,757,600.01 | 60.9% |
| 托管费 | 739,311.49 | 459,599.99 | 60.9% |
| 销售服务费（C类） | 425,062.75 | 174,559.97 | 143.5% |
交易费用与关联交易：佣金集中于头部券商，关联方佣金占比10.18%
2025年基金应付交易费用462,334.87元，较2024年基本持平。股票买卖交易费用3,949,256.22元，其中通过关联方长城证券、东方证券交易单元产生佣金179,285.13元，占当期佣金总量的10.18%。长城证券交易单元股票成交金额290,023,133.48元，占比7.87%，佣金132,220.67元；东方证券成交96,622,132.08元，占比2.62%，佣金47,064.46元。
重仓股与持有人：制造业占比近四成，C类机构持有超92%
前十大重仓股：聚焦金融、制造，腾讯、美的位列前三
基金前三大重仓股为美的集团（8.47%）、腾讯控股（7.44%）、中国平安（6.21%+1.73%），前十大合计占净值比例48.35%。制造业个股如三一重工（4.15%）、紫金矿业（3.86%）、福耀玻璃（3.36%）等占比较高，与管理人“产业成长”定位一致，但未能配置年内领涨的有色金属、通信板块。
| 序号 | 股票名称 | 占净值比例 |
|---|---|---|
| 1 | 美的集团（000333） | 8.47% |
| 2 | 腾讯控股（00700） | 7.44% |
| 3 | 中国平安（601318+02318） | 7.94% |
| 4 | 中国太保（02601+601601） | 6.75% |
| 5 | 中国移动（00941） | 5.52% |
持有人结构：C类机构持有92.26%，单一机构占比31.74%
截至2025年末，C类份额机构持有人占比92.26%，其中单一机构持有112,283,853.58份，占基金总份额31.74%，存在集中度风险。A类份额个人持有占比87.14%，户均持有123,611.74份。基金管理人从业人员仅持有318,473.10份，占比0.09%，内部持有比例较低。
风险提示与投资机会
风险提示：业绩跑输、机构集中、合规隐患
- 业绩风险：2025年净值增长率显著跑输基准，且近三年A类累计净值增长率1.73%，C类-0.14%，长期业绩表现不佳。
- 流动性风险：C类机构持有高度集中，单一机构占比超30%，若发生大额赎回可能引发流动性危机。
- 合规风险：管理人2025年10月因“合规内控”问题被深圳证监局责令改正并暂停产品注册3个月，需关注后续整改效果。
投资机会：经济改善与估值修复窗口
管理人展望认为，经济“稳增长”政策持续发力，地产拖累减弱，流动性宽裕叠加海外资金流入，优质资产估值修复机会值得关注。基金当前重点配置的金融、制造业龙头，若后续经济复苏超预期，或存在估值修复空间。
总结
长城产业成长混合2025年呈现“C类规模扩张、利润高增，A类持续缩水”的分化格局，但整体业绩跑输基准，费用随规模同步攀升。投资者需警惕机构持有集中风险及管理人合规问题，同时关注经济复苏背景下制造业、金融板块的估值修复机会。
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