华富医疗创新混合发起式年报解读：净值跌超27% 净资产缩水44% 基金经理看好创新药长期机会
核心财务指标：成立四个半月净值跌近三成 净资产缩水超四成
华富医疗创新混合发起式基金（以下简称“华富医疗创新混合”）于2025年8月15日成立，截至2025年12月31日，运作四个半月。年报数据显示，基金成立初期净资产60,173,289.47元，期末净资产合计33,433,247.40元，缩水26,740,042.07元，降幅达44.4%。其中，A类份额净值0.7287元，净值增长率-27.13%；C类份额净值0.7276元，净值增长率-27.24%，均大幅跑输业绩比较基准（-7.18%）。
主要会计数据概览（2025年8月15日-12月31日）
| 指标 | 华富医疗创新混合A | 华富医疗创新混合C |
|---|---|---|
| 本期利润（元） | -7,571,019.88 | -5,734,829.95 |
| 加权平均净值利润率 | -29.79% | -29.64% |
| 基金份额净值增长率 | -27.13% | -27.24% |
| 期末基金资产净值（元） | 19,093,574.31 | 14,339,673.09 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.7287 | 0.7276 |
净值表现：大幅跑输基准 成立以来超额收益为负
基金净值表现显示，自成立至年末，A类份额净值增长率-27.13%，跑输业绩基准19.95个百分点；C类份额净值增长率-27.24%，跑输基准20.06个百分点。过去三个月（2025年10月-12月），A/C类份额净值分别下跌23.10%、23.18%，同期基准下跌10.63%，超额亏损超12个百分点。
基金净值增长率与业绩基准对比
| 阶段 | 华富医疗创新A净值增长率 | 华富医疗创新C净值增长率 | 业绩基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -23.10% | -23.18% | -10.63% |
| 自成立至今 | -27.13% | -27.24% | -7.18% |
投资策略与运作分析：医药板块高位回调致业绩承压
基金经理廖庆阳在年报中分析，2025年医药板块呈现“前高后低”结构性行情：3月至9月，创新药BD出海、CXO业绩拐点预期推动板块上涨；9月中下旬后，创新药估值过高、产业节奏未跟上股价反应，叠加器械等板块业绩承压，导致整体回调。报告期内，基金重点配置创新药及产业链，但未能及时规避板块调整，导致净值大幅回撤。
费用分析：管理费收入20万元 交易费用超13万元
管理费与托管费
基金管理费按前一日资产净值1.2%年费率计提，报告期内合计发生管理费202,481.43元，其中支付销售机构客户维护费70,990.87元，管理人净管理费131,490.56元。托管费按0.2%年费率计提，合计33,746.92元。C类份额销售服务费按0.4%年费率计提，合计332.41元。
交易费用
报告期内，基金股票投资买卖差价收入-7,523,852.65元，交易费用130,095.97元（含股票交易佣金）。通过关联方中国银河证券交易单元进行股票交易65,573,242.22元，占股票成交总额44.51%，支付佣金12,090.24元，占总佣金38.02%。
股票投资：重仓创新药 港股配置占比43%
截至2025年末，基金股票投资市值29,677,174.10元，占资产净值88.77%，前十大重仓股均为医药生物领域企业，其中港股通标的占4只，港股投资公允价值14,504,500元，占净值43.38%。
期末前十大重仓股明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 持仓数量（股） | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600276 | 恒瑞医药 | 58,000 | 3,455,060.00 | 10.33% |
| 2 | 09606 | 映恩生物-B | 11,500 | 3,097,410.00 | 9.26% |
| 3 | 06990 | 科伦博泰生物-B | 8,500 | 3,011,040.00 | 9.01% |
| 4 | 01801 | 信达生物 | 40,000 | 2,754,800.00 | 8.24% |
| 5 | 603259 | 药明康德 | 30,000 | 2,719,200.00 | 8.13% |
| 6 | 01530 | 三生制药 | 120,000 | 2,620,800.00 | 7.84% |
| 7 | 688235 | 百济神州 | 8,000 | 2,148,800.00 | 6.43% |
| 8 | 02096 | 先声药业 | 185,000 | 1,999,850.00 | 5.98% |
| 9 | 688578 | 艾力斯 | 19,000 | 1,978,850.00 | 5.92% |
| 10 | 688506 | 百利天恒 | 4,961 | 1,602,899.10 | 4.79% |
持有人结构与份额变动：机构持有A类近四成 总份额缩水23.7%
报告期末，基金总份额45,908,891.61份，较成立时减少14,264,397.86份，降幅23.7%。其中，A类份额26,201,458.44份，机构投资者持有10,004,278.21份，占A类份额38.18%（均为管理人固有资金）；C类份额19,707,433.17份，全部由个人投资者持有。
基金份额变动情况（单位：份）
| 项目 | 华富医疗创新A | 华富医疗创新C |
|---|---|---|
| 成立日份额 | 33,132,899.54 | 27,040,389.93 |
| 报告期申购 | 6,879,353.39 | 11,344,456.56 |
| 报告期赎回 | -13,810,794.49 | -18,677,413.32 |
| 期末份额 | 26,201,458.44 | 19,707,433.17 |
管理人展望：创新药仍是配置核心 关注AI医疗等新兴领域
基金管理人认为，2026年创新药及产业链仍是配置基本盘，经历调整后行业中期趋势明确，中国创新药企业海外临床数据披露、BD合作推进将驱动业绩增长。此外，脑机接口、AI医疗与AI制药等领域或成新增长点，长期看好国产替代、消费医疗、生命科学上游等方向。
风险提示与投资建议
风险提示：基金成立以来净值大幅下跌，主要受医药板块高位回调影响，前十大重仓股集中度较高（合计占净值65.93%），港股配置比例超四成，需警惕市场波动及地缘政治风险。
投资建议：短期医药板块或延续震荡，投资者需关注基金经理调仓能力及创新药政策变化；长期可逢低布局具备核心技术的医药企业，但需控制仓位，避免单一行业过度暴露。
（数据来源：华富医疗创新混合型发起式证券投资基金2025年年度报告）
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