营业收入：双渠道协同驱动增长，线上增速亮眼

报告期内，爱婴室实现营业收入37.82亿元，同比增长9.09%，营收增长主要来自线下门店加密与线上渠道拓展的协同发力。线下方面，公司在华东、华中、华南等优势区域持续加密门店，全年新开近100家门店，进入扬州、合肥、泉州、广州等新区域，门店销售收入同比增长6.86%；线上业务则通过新媒体平台引流、直播电商布局实现高速增长，电子商务收入同比大增21.49%，成为营收增长的重要拉动力。

从营收结构来看，奶粉仍是核心收入来源，报告期内奶粉业务收入23.43亿元，同比增长11.72%，占总营收的61.95%；食品、玩具及出行品类收入增速也较为突出，分别同比增长14.29%、19.05%，显示公司在非奶粉品类的拓展初见成效。

净利润：归母净利润同比降23.45%，非经常性损益拖累明显

报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润8145.68万元，同比下降23.45%；扣非后归属于上市公司股东的净利润5806.94万元，同比下降19.45%。净利润下滑主要受两方面因素影响：一是营业成本增速快于营收，报告期内营业成本同比增长10.06%，高于营收增速0.97个百分点，导致整体毛利率同比下降0.65个百分点至26.21%；二是非经常性损益同比大幅减少，2025年非经常性损益净额为2338.75万元，较2024年的3431.63万元减少1092.88万元，其中政府补助同比减少587.23万元，对净利润形成拖累。

每股收益：随净利润同步下滑

报告期内，公司基本每股收益为0.5880元/股，同比下降23.10%；扣非基本每股收益为0.4192元/股，同比下降19.07%，每股收益变动趋势与净利润保持一致，主要系净利润同比下滑所致。

费用：财务费用降幅显著，研发费用从零到有

费用整体情况

报告期内，公司期间费用合计85967.03万元，同比增长2.12%，费用增速低于营收增速，显示公司费用管控成效初显。其中财务费用同比大幅下降16.10%，研发费用则从零开始，本期发生179.52万元，为内部数字化系统自主研发投入。

销售费用：随营收增长同步增加

销售费用同比增长5.14%，主要系销售业绩增长带来绩效激励支出增加。从销售费用结构来看，工资、社保及员工福利占比最高，报告期内发生34225.86万元，同比增长12.31%，与门店扩张、人员增加直接相关；房屋租赁及物业费用22997.16万元，同比增长0.47%，增速较低，或因公司优化门店选址，控制租金成本。

管理费用：增速平稳，管控有效

管理费用同比增长2.02%，增速低于营收增速，主要系管理效能提升带动业绩增长，相应激励性人力成本同步增加，但整体管控较为有效。管理费用中工资、社保及员工福利发生7207.83万元，同比增长6.55%，其余办公费、折旧摊销等费用增速较低。

财务费用：利息支出下降明显

财务费用同比下降16.10%，主要得益于公司积极优化资金管控，精准调配资金，主动缩减融资规模，带动利息支出下降；同时，新租赁准则下，门店租赁合同履约期内的相关融资费用随着租赁期推进逐渐减少。报告期内利息支出1718.24万元，同比下降19.09%。

研发费用：数字化投入开启

报告期内公司首次发生研发费用179.52万元，主要用于内部数字化系统的自主研发，包括AI视觉生成系统、人机协同运营系统等，旨在提升商品管理与运营全流程的智能化水平，后续研发投入或持续增加。

研发人员情况：研发团队初建，聚焦数字化

报告期内，公司研发人员数量为7人，占公司总人数的0.23%，全部为专科及本科学历，年龄集中在30-50岁之间，具备一定的技术研发经验。研发团队主要聚焦于内部数字化系统的开发，包括AI技术在运营场景的应用、商品管理系统升级等，目前已实现AI视觉生成系统规模化运用，月人均用时节省超500小时，人效同比提升7%。

现金流：经营现金流稳健，投资流出扩大

现金流整体情况

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额37286.47万元，同比增长11.83%；投资活动产生的现金流量净额-4075.74万元，净流出规模同比扩大；筹资活动产生的现金流量净额-23854.41万元，净流出同比收窄。

经营现金流：营收增长带动流入增加

经营活动现金流净额同比增长11.83%，主要得益于营业收入增长带来的现金流入净增加。报告期内销售商品、提供劳务收到的现金424835.34万元，同比增长6.62%；同时，公司通过优化库存管理，库存周转天数较上年度加快22天，减少了资金占用，进一步支撑经营现金流稳健。

投资现金流：门店扩张与股权收购推高流出

投资活动现金净流出同比扩大，主要系公司加速新开门店带来的资本化支出增加，以及收购湖北永怡30%股权支付1900万元对价款，使得投资活动现金净流出额相应增加。报告期内购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金3851.51万元，同比增长11.71%；投资支付的现金1900万元，而上年同期仅为4.65万元。

筹资现金流：偿债减少+无股份回购，流出收窄

筹资活动现金净流出同比收窄，主要系本期偿还短期借款较同期减少1.88亿元，以及去年同期使用自有资金回购普通股197.6万股，而本期无相关大额现金流出。报告期内取得借款收到的现金38000万元，同比减少10000万元；偿还债务支付的现金38000万元，同比减少18800万元。

可能面对的风险

市场风险

宏观经济波动、消费市场承压及生育政策提振不及预期，可能影响母婴消费需求，进而拖累公司业绩增速。公司需持续关注行业动态，调整商品结构与营销策略，应对市场需求变化。

采购成本增加风险

原材料价格波动（如农产品、棉花、塑料等）可能推高公司采购成本，尤其是自有品牌产品的成本压力。公司需通过建立多元化供应商体系、优化采购策略等方式，对冲原材料价格上涨风险。

经营风险

公司门店多为租赁取得，部分店铺位于核心地段，租赁期满后可能面临续租成本上升或无法续租的风险；同时，若合作商业体经营效果不及预期，也会影响门店客流与业绩。公司需加强门店选址评估，与物业方建立长期稳定合作，优化门店布局。

人才能力缺失风险

随着公司数字化转型、供应链管理升级，高端人才缺口较为明显，若人才储备无法匹配业务发展，可能影响运营稳定性。公司需完善人才培养与引进机制，通过培训、外部招聘等方式补充核心人才。

董监高薪酬：高管薪酬与业绩挂钩，董事长薪酬99.94万元

报告期内，董事长施琼从公司获得的税前报酬总额为99.94万元，总裁（总经理）施琼（身兼两职）报酬已包含在上述金额中；财务副总裁龚叶婷税前报酬总额93.89万元，副总裁王晓思税前报酬总额83.76万元。整体来看，公司高管薪酬与公司业绩挂钩，在净利润下滑的背景下，高管薪酬未出现大幅增长，体现了薪酬机制的合理性。

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