（来源：经济参考报）

推动包括外资在内的中长期资金入市，关键在于A股市场能否提供具有吸引力的回报水平。近年来，国际投资者对于A股市场的认可程度显著上升，其背后折射出资本市场全面深化改革带来的市场可投性变化。在地缘冲突加剧的大背景下，持续深化资本市场投融资综合改革，着力提升上市公司质量、投资价值和回报水平，有助于筑牢A股市场长期健康发展根基。

投行高盛最新的客户调研显示，国际投资者对于中国股票的兴趣可能已攀升至近年高点，这一现象的背后，是近年来A股市场分红回报水平屡创新高，上市公司质量和市场可投性显著提升。

长期以来，A股市场“重融资、轻投资”的现象饱受诟病，上市公司股东回报意识薄弱，尽管市场规模持续攀升，但并未能够为投资者提供与中国经济发展相匹配的回报水平。新“国九条”出台后，伴随着资本市场投融资体制改革的持续推进，这一情况得到显著改善。数据显示，2025年A股上市公司现金分红达2.55万亿元，再创历史新高，是同期IPO和再融资规模的两倍。截至目前，沪深300指数近12个月股息率已稳定在3%以上。正是在这一结构性变化的基础上，叠加国内科技新势力崛起，重塑了国际投资者对中国产业优势的认知，外资开始回流中国市场，投资组合中对中国资产的配置比例也在持续提升。

资本逐利而动，外资对于A股市场的态度变化清晰表明，只要能够提供长期稳定且具有吸引力的回报水平，全球资本加大配置A股自然水到渠成。如今，A股已经成为一个市值规模超过100万亿元的市场，要让这样一个庞大的市场有活力有韧性，就必须通过深化改革提升市场的投资价值，提升市场的回报水平，让A股真正具备“可投性”。

要让上市公司真正具备投资价值。上市公司是资本市场的基石，纵观全球不同国家的资本市场，能否诞生伟大的企业，是衡量资本市场成功与否的重要标志。上市公司要专注主业、完善治理，努力提升发展质量，从过去依托信用扩张和规模红利真正转向依靠技术创新与效率提升，从粗放式增长转向可持续发展，从根源上提升A股的投资价值。

要让上市公司牢固树立起股东回报意识。过去，一些公司将上市视为企业成功的终点，热衷于融资扩张、跨界投资、圈钱套现，在利润分配时却“一毛不拔”，把股市当成“提款机”。必须从制度层面加强刚性约束，在全市场层面塑造股东回报文化，使上市公司将股东利益置于其资本运用决策的全过程，推动上市公司重视中小股东利益，以真金白银回馈投资者。

当前，随着国际地缘冲突加剧，其外溢影响持续扩散蔓延，全球金融市场和风险资产正面临重新定价问题。中国经济基本面的韧性、潜力，以及中国资产的相对估值优势，正在为全球资本加大中国资产配置打开空间。在这一背景下，提升A股回报水平和可投性，正逢其时。