浙江佐力药业股份有限公司（以下简称“佐力药业”）近日发布公告，就深圳证券交易所关于其申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函进行了详细回复。回复内容涵盖公司经营业绩、产品结构、财务状况、募投项目等多个方面，并对相关风险进行了补充披露。

公告显示，佐力药业在报告期内（2022年至2025年1-9月）营业收入呈现增长态势，分别为180,515.54万元、194,244.04万元、257,787.82万元和227,971.34万元。其中，乌灵系列、中药饮片系列与中药配方颗粒产品收入均持续增长，而百令系列收入则呈下降趋势，主要系百令片2021年底未中选湖北联盟中成药集采所致。

核心产品业绩分化明显

乌灵系列作为公司核心产品，报告期内收入持续增长，2025年1-9月（年化处理后）达到124,186.00万元，2022年至2024年的年复合增长率超过12%。增长原因主要得益于其临床医学价值获得广泛认可、政策引导及积极的营销推广，以及集采不断扩容提升销量。截至2025年1-9月，乌灵胶囊已覆盖等级医院1.60万家，较2022年增长约44%。

百令系列收入则从2022年的25,618.41万元下滑至2025年1-9月的17,507.71万元，毛利率也从76.30%降至63.34%。公司解释称，百令片未中选部分集采以及集采价格执行导致销售单价下降是主因。不过，2024年底推出的新产品百令胶囊已开始贡献收入，2025年1-9月实现销售收入2,361.84万元，毛利率63.80%。

财务状况稳健 短期借款有所上升

报告期各期末，佐力药业经营活动产生的现金流量净额分别为31,859.11万元、28,846.10万元、29,704.72万元和26,600.14万元，整体保持稳定。应收账款账面价值持续增长，从2022年末的45,283.96万元增至2025年9月末的89,442.99万元，公司称主要系业务规模扩大及销售增长所致，并强调坏账准备计提充分。

值得注意的是，公司短期借款金额及占负债总额比例持续上升，2025年9月末短期借款达61,000.86万元，占负债总额比例41.76%。公司表示，这主要是为满足营业规模快速增长引起的流动资金需求、长期资产投资增加以及保持流动性资金安全。经测算，公司流动比率、速动比率均高于1，资产负债率较低，利息保障倍数较高，短期偿债能力良好，不存在流动性风险。

募投项目聚焦产能扩张与研发创新

佐力药业本次拟发行可转债募集资金不超过155,612.03万元，投向智能化中药大健康工厂（一期）、“乌灵+X”产品研发项目和补充流动资金。其中，智能化中药大健康工厂（一期）项目将新增乌灵胶囊3,000万盒/年及百令胶囊200万盒/年的生产能力。公司表示，尽管百令片报告期内产能利用率较低，但百令胶囊与百令片定位差异化，前者有效成分含量更高、适应症范围更广，扩产具备合理性。

“乌灵+X”产品研发项目拟投入21,584.70万元，主要研发乌灵系列创新药及大健康产品。公司已取得该项目及智能化中药大健康工厂（一期）项目的环评批复。

针对前次募投项目延期问题，公司解释称主要系优化产线布局、提升长期竞争力以及部分研发项目面临较高监管要求和研究复杂性所致。相关变更已履行必要审议程序与披露义务，且不影响本次募投项目实施。

佐力药业在回复中还就存货跌价准备、前五大客户与供应商稳定性、固定资产减值、财务性投资等问题进行了详细说明，并补充披露了相关风险。中介机构核查后认为，公司本次发行符合相关法律法规要求。

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