营业收入：同比增14.97%，规模稳步扩张

今飞凯达2026年第一季度实现营业收入13.97亿元，较上年同期的12.15亿元增长14.97%，营收规模保持稳步扩张态势。从营业成本来看，本期营业成本达12.23亿元，同比上年同期的10.33亿元增长18.37%，成本增速略高于营收增速，一定程度上压缩了盈利空间。

净利润：归母净利增15.95%，非经常性损益贡献超四成

本季度公司归属于上市公司股东的净利润为2940.06万元，较上年同期的2535.59万元增长15.95%。但扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的扣非净利润仅为1689.08万元，同比仅增长0.68%，盈利增长动力主要依赖非经常性损益。

从非经常性损益明细来看，本期计入当期损益的政府补助达1542.76万元，是拉动净利润增长的核心因素，占归母净利润的比例超52%。若剔除该非经常性收益，公司主业盈利表现平淡，增长动能不足。

每股收益：基本每股收益增25%，扣非增速疲软

本期公司基本每股收益为0.05元/股，较上年同期的0.04元/股增长25%；稀释每股收益同样为0.05元/股，同比增长25%。但扣非每股收益仅约0.028元/股，同比增速不足1%，与基本每股收益的高增速形成明显反差，反映出主业盈利对每股收益的拉动作用有限。

加权平均净资产收益率：微增0.11个百分点，盈利效率提升有限

本季度公司加权平均净资产收益率为1.03%，较上年同期的0.92%提升0.11个百分点。结合归属于上市公司股东的所有者权益期末较期初微降0.32%至28.24亿元来看，净资产收益率的提升主要得益于净利润的小幅增长，但整体盈利效率仍处于较低水平，未出现实质性改善。

应收账款：规模大增13.17%，信用减值风险上升

截至报告期末，公司应收账款余额为9.21亿元，较期初的8.13亿元增长13.17%，与营业收入增速基本匹配，但规模持续扩大带来了信用减值压力。本期信用减值损失达380.46万元，较上年同期的76.55万元增长397%，公司解释为业务规模增长使得应收账款增加所致。若后续下游客户回款能力出现波动，公司面临的坏账风险将进一步上升。

应收票据：余额清零，商业承兑汇票风险暴露

报告期末公司应收票据余额为0，较期初的242.73万元减少100%，公司解释为本期持有商业承兑汇票减少所致。应收票据的清零虽短期减少了票据兑付风险，但也反映出公司在产业链中的议价能力可能有所下降，或对下游客户的票据结算政策进行了调整，后续需关注是否会对营收回款节奏产生影响。

存货：规模大增16.47%，跌价风险加剧

截至报告期末，公司存货余额为19.89亿元，较期初的17.08亿元增长16.47%，增速高于营业收入增速。本期公司计提资产减值损失1406.22万元，上年同期未计提相关损失，公司解释为本期进行了跌价测试。存货规模的持续增长叠加跌价损失的计提，反映出公司存货周转压力加大，若市场需求不及预期，存货跌价风险将进一步释放。

销售费用：同比降9.28%，规模收缩或影响拓客

本期公司销售费用为870.69万元，较上年同期的959.73万元下降9.28%。销售费用的收缩可能是公司优化费用管控的结果，但也需警惕是否会对市场拓展、客户维护等业务产生不利影响，进而制约未来营收增长潜力。

管理费用：同比增12.48%，费用管控压力显现

本期公司管理费用为5336.92万元，较上年同期的4744.91万元增长12.48%，增速低于营业收入增速。从明细来看，管理费用的增长可能与公司运营规模扩大、管理成本上升有关，后续需关注费用增速是否会持续高于营收增速，侵蚀盈利空间。

财务费用：同比降23.73%，利息支出减少是主因

本期公司财务费用为4032.90万元，较上年同期的5287.70万元下降23.73%。其中利息费用为4437.71万元，较上年同期的5096.35万元下降12.92%，主要系公司本期银行融资业务减少，借款规模有所控制。同时利息收入为124.84万元，较上年同期的102.50万元增长21.79%，进一步降低了财务费用压力。

研发费用：同比降3.84%，研发投入力度有所减弱

本期公司研发费用为4893.29万元，较上年同期的5088.76万元下降3.84%。在行业竞争加剧的背景下，研发投入的小幅下降可能影响公司技术迭代和产品创新能力，后续需关注公司研发战略是否会进行调整。

经营活动现金流：净额大降65.35%，造血能力大幅下滑

本期公司经营活动产生的现金流量净额为7848.59万元，较上年同期的22652.15万元下降65.35%，公司造血能力出现大幅下滑。从现金流明细来看，购买商品、接受劳务支付的现金达11.94亿元，较上年同期的8.32亿元增长43.48%，主要系主要原材料价格上升；支付的各项税费达5467.66万元，较上年同期的3638.44万元增长50.27%，系本期缴纳增值税增加。两项支出的大幅增长直接挤压了经营现金流净额，反映出公司成本端压力显著上升，现金流管控难度加大。

投资活动现金流：净额同比收窄62.90%，购建支出大幅减少

本期公司投资活动产生的现金流量净额为-12694.53万元，较上年同期的-34215.05万元收窄62.90%。主要原因是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达12697.24万元，较上年同期的34357.84万元下降63.04%，系公司新建生产线配套工作逐步完成，资本开支进入阶段性收缩期。同时本期未处置固定资产、无形资产和其他长期资产，导致投资活动现金流入较上年同期减少98.11%。

筹资活动现金流：净额增31.35%，融资租赁成新渠道

本期公司筹资活动产生的现金流量净额为10422.56万元，较上年同期的7934.84万元增长31.35%。一方面，取得借款收到的现金为72447.42万元，较上年同期的121490.23万元下降40.37%，银行融资规模有所收缩；另一方面，收到其他与筹资活动有关的现金达17486.00万元，系本期新增融资租赁业务，成为公司新的资金补充渠道。同时偿还债务支付的现金为69748.93万元，较上年同期的107205.16万元下降34.94%，债务偿还压力有所减轻。

风险提示

1. 盈利质量风险：公司净利润增长主要依赖政府补助等非经常性损益，扣非净利润增速近乎停滞，主业盈利动力不足，后续若非经常性收益减少，盈利水平可能面临下滑。
2. 现金流风险：经营活动现金流净额大幅下降，成本端支出压力显著上升，若应收账款回款不及预期或存货周转持续放缓，公司现金流紧张状况可能加剧。
3. 资产减值风险：应收账款和存货规模持续增长，信用减值损失和资产减值损失大幅增加，后续若市场环境恶化，资产减值风险将进一步释放。
4. 融资结构风险：公司新增融资租赁业务虽补充了资金，但融资租赁成本通常高于银行贷款，后续需关注融资成本上升对盈利的影响，以及债务结构变化带来的偿债压力。

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