（来源：丁香非银兴风向）

业绩概览：整体表现符合预期。1）2026Q1集团归母净利润同比-31.4%至88.14亿元，其中财险、寿险、健康险净利润分别同比-23.7%、-46.3%、-19.1%，符合预期。集团总投资收益（利息收入+投资收益+公允价值变动损益）同比-56%，剔除长股投同比-65.5%。财险承保利润同比+7.5%。2）集团归母净资产较年初+3.4%，符合预期。3）人保财险原保费同比+1.4%，基本符合预期；COR同比优化0.3pct至94.2%，符合预期。4）人保寿险NBV同比+21%，符合预期，或主要归因于价值率提升。

财险保费增速疲弱，COR延续优化。1）财险保费同比+1.4%，其中车险同比持平，非车险同比+2.4%，非车增速持续低迷，其中意健险、农险、责任险、企财险分别同比+6.5%、-4.3%、+4.6%、+0.3%，主要非车险种增速表现分化，农险同比负增长，主要源于高亏损的价格类商业险的协同限制、部分区域招标遴选延迟、非车险综合治理等阶段性因素，全年农险仍有望保持与GDP相当的增长速度。2）得益于车险费用端改善以及非车险赔付端改善，2026Q1 COR同比-0.3pct至94.2%，延续优化态势，预计正常年景下全年COR将延续改善态势，持续关注非车险“报行合一”落地后费用优化情况。

寿险业务结构调整，健康险保持增长。1）人保寿险总保费收入同比-15.9%，其中新单保费同比-13.3%，首年期交同比+84.5%，趸交同比-54.4%，新单负增主要系压缩趸交结构所致。保险服务收入同比-5.6%。2）人保健康全面升级“6+1”业务格局，持续构建“保险+健康服务+科技”商业模式，总保费同比+18.7%，其中新单保费同比+16.9%，首年期交同比+28%，趸交同比+33.7%，续期保费同比+26.6%。保险服务收入同比+9.1%至81.64亿元。

总投资收益承压。1）2026Q1 TII（未年化）为0.5%，同期未披露，总投资收益同比-26.9%，总投资资产较年初+0.1%至1.90万亿元。2）估算其他权益工具投资市值涨幅约+0.92%，同比+1.55pct；其他债务工具市值涨幅约+0.08%，同比+1.79pct。

投资建议：推荐配置。后续非车险“报行合一”有望复制车险综改成功路径，推动行业格局进一步优化，人保财险在品牌、规模、服务网络、风险定价、风险减量服务等方面的核心优势有望得以兑现。未来承保利润率改善或带动ROE继续向上，为估值修复打开空间。人身险板块中长期则坚持推进代理人渠道转型，同时深耕银保渠道布局，未来在多元渠道协同发展、长期储蓄业务需求提升带动下，价值增长潜力有望逐步激发。

风险提示：长端利率大幅下行，权益市场大幅回撤，新单销售显著不及预期

联系人：唐亮亮（18205587358）/郎霖（18670397196）

自媒体信息披露与重要声明

注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《中国人保2026年一季报点评：净利润受投资拖累承压，COR同比优化》

对外发布时间：2026年5月7日

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唐亮亮 S0190523080002

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