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　　出品：Hehson财经公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2025年，对于中国珠宝配饰行业而言是极具分化的一年。在金价持续高位运行、消费需求结构性变迁以及渠道竞争白热化的多重因素交织下，A股珠宝板块交出了一份“冰火两重天”的成绩单。有的公司凭借品牌护城河与效率革新实现了利润翻倍式增长，有的传统龙头却在规模扩张中迷失了盈利能力，更有甚者陷入巨额亏损，甚至未能按时披露年报。

　　截至2026年4月30日，饰品行业A股上市公司已完成2025年年报的披露，对此我们挑选了12家具有代表性的上市公司进行业绩比对分析。在我们选取的12家饰品公司中，部分上市公司业绩出现了好转，如菜百股份、曼卡龙、潮宏基、迪阿股份业绩双增、莱绅通灵归母净利润扭亏。

　　几家欢喜几家忧，在饰品行业上市公司中同样有多家企业交出远低于市场预期的成绩单，甚至出现财务危机。作为行业营收规模最大的公司，中国黄金2025年营收698.22亿元，但其归母净利润仅2.75亿元，同比大跌66.34%，盈利能力急剧恶化。明牌珠宝营收32.8亿元，同比下滑16.62%，归母净利润为 -3.6亿元，同比暴降2099.76%，成为已披露公司中亏损最严重的个案。飞亚达营收35.08亿元，同比下降10.96%，归母净利润0.87亿元，同比下滑60.37%。瑞贝卡（维权）与新华锦则延续亏损，前者亏损0.819亿元，后者亏损1.27亿元。

　　最极端的个案是萃华珠宝。该公司至今未按期披露2025年年报，成为板块中唯一一只“年报难产”的股票。根据过往信息，萃华珠宝长期存在大股东资金占用、违规担保等治理问题，2024年已被交易所多次问询。未按时披露年报通常意味着审计机构无法出具无保留意见，甚至可能触及退市风险警示。对于投资者而言，萃华珠宝已经丧失了最基本的透明度，公司经营风险较大。

　　2025年珠宝配饰行业的业绩表现清晰表明：金价上涨并不能自动带来利润增长。真正拉开差距的，是企业对成本、渠道、库存和品牌定位的综合管理能力。

　　对于那些营收增长但利润崩盘（如中国黄金），或营收下滑且亏损加剧（如明牌珠宝）的公司，投资者应高度警惕其背后可能隐藏的存货积压、费用失控或财务失真问题。而像萃华珠宝这样年报“难产”的个案，更应视为重大风险信号。

　　在消费分级与行业洗牌并行的当下，珠宝配饰板块的投资逻辑正在从“看规模”转向“看效率”。只有那些能持续将营收转化为利润、并具备抗周期能力的公司，才值得长期持有。