（来源：中信证券固定收益部）

★ 数据速递

出口：中国4月出口（以美元计）同比+14.1%，前值+2.5%。

进口：中国4月进口（以美元计）同比+25.3%，前值+27.8%。

★ 核心要点

出口：基数回落叠加AI投资需求强劲带动4月出口同比增速回暖，高附加值的集成电路、高新技术产品出口增速续创新高，其他多数机电产品出口增速也都维持高位。分国别看，我国对欧盟、东盟、拉美、非洲的出口增速均有提升，对美出口增速同比由负转正。

进口：产业转型升级需求继续带动进口走强，自动数据处理设备、高新技术产品、集成电路等技术密集型产品进口增速依旧强劲，而原油价格暴涨带动原油进口金额同比增速亦升至近两年高位。分国别看，作为我国半导体进口重要来源国，我国自韩国进口增速进一步高升，自美国、欧盟、东盟进口增速亦有所回暖。

综合分析：

出口方面，4月标普全球PMI在枯荣线上方继续走阔并创4年来新高，外需提振下我国出口增速表现较强，其中AI相关的高科技产品需求或是当前外需的绝对主力，仅集成电路与高新技术产品两项对我国4月出口同比的贡献率合计便达101%。这也意味着，后续出口表现一方面将取决于全球AI浪潮还能持续多久、海外央行基调偏鹰会否扰动科技投资；另一方面则将取决于美欧等西方国家会否再度对中国高新产品实施贸易战，5月中美元首北京会晤在贸易领域的共识值得密切关注。

进口方面，随着我国制造业高端化转型、AI算力等新质生产力需求不断扩大，对于高新技术产品需求的激增继续支撑我国进口表现。向后看，4月政治局会议提出投资端加快“六张网”基础设施建设和“十五五”重大项目开工，后续我国数据中心建设、电网基建升级等需求或将继续带动技术密集型产品进口维持高增速，并对进口形成支撑。

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