核心要点

1. 自 2024 年 12 月维斯塔拉航空并入印度航空后，印度航空持续拖累新加坡航空整体盈利。
2. 印度航空亏损达 35.6 亿新加坡元（折合 28 亿美元），其中新航分摊亏损 9.452 亿新加坡元。
3. 不少分析师依旧看好这笔投资，认为长期来看将为新航带来可观回报。

　　印度航空已连续约五个季度拉低新加坡航空盈利水平，但航司自身及业内分析师均认为，这项投资终将迎来盈利回报。

　　新航周四发布截至 3 月 31 日的财年财报：全年营收创下新高，达205 亿新加坡元（折合 160.6 亿美元）；受益于出行需求回暖、票价走高以及全年燃油净成本下降，营业利润大涨 39%，至 23.8 亿新加坡元。

　　但受印度航空亏损拖累，叠加去年同期存在一笔会计收益，新航净利润同比大跌 57.4%，降至 11.8 亿新加坡元。

　　新航 2025 财年业绩

• 每股收益：38.4 新加坡分，高于市场预期的 35 新加坡分
• 总营收：205 亿新加坡元，超出 200.07 亿新加坡元的预期值

　　近年印度航空接连遭遇多重经营重创：2025 年 4 月巴基斯坦关闭领空，同年 6 月发生 171 号航班空难，造成 250 余人遇难。

　　眼下受中东战事影响，加之自身航线高度依赖中东市场，印度航空运营再度承压，在 6 至 8 月出行旺季被迫取消近三分之一航班。

　　印度航空表示，此次航线调整旨在稳定航线网络，减少旅客临时出行受阻的情况。

　　独立航空分析师布兰登・索比直言：“布局印度航空属于战略性投资，而战略布局往往前期难以盈利，过去一年的经营困境更是远超所有人预料。”

　　此次印度航空实际亏损 35.6 亿新加坡元，远超彭博社 4 月预估的 240 亿新加坡元亏损规模，新加坡航空需承担其中 9.452 亿新加坡元亏损。自 2024 年末正式将印度航空纳入财务报表核算以来，其亏损便持续冲击新航利润。

　　新航总裁吴俊鹏在财报发布会上表态，新航仍会持续支持印度航空改革转型。他表示，印度航空在员工培训、旅客投诉整改等方面已取得实质性进展。

　　他坦言：“这是一场持久战，没有任何捷径可走。”

　　新航布局印度航空始末

　　2015 年，新加坡航空携手印度塔塔集团合资成立维斯塔拉航空，正式入局印度航空市场。

　　2024 年 12 月，维斯塔拉航空正式并入印度航空，交易完成后新航持有印度国家航司25.1% 股份。 按照合作协议，新航已向印度航空注资 3.6 亿新加坡元，同时承诺后续最多再追加 8.8 亿新加坡元投资。

　　彭博社 4 月消息，印度航空计划从新航与塔塔集团处合计筹措至少 1000 亿卢比（折合 14.7 亿新加坡元）资金用于自救。

　　被问及是否会再度追加投资时，吴俊鹏并未正面回应，仅表示此事需要联合其他股东共同商议。

　　业内普遍认为追加投资已是大势所趋。

　　星展集团研究部分析师沈俊杰在财报出炉前分析：“巨额亏损叠加持续经营压力，本轮所需资金规模大概率远超最初预期。”

　　分析师索比也在节目中直言：“新航必然还要继续增资，只是注资金额与时间尚未敲定。”

　　沈俊杰指出，超预期的大额增资会挤压新航分红空间，加剧自身盈利压力。

　　新加坡国立大学教授苏米特・阿加瓦尔认为，未来数年新航都将因这笔投资持续失血，不排除后续将所持股份转售给塔塔集团或其他投资方的可能。

　　不过他同时看好印度市场长期潜力：印度正大力新建、升级机场及航空配套基础设施，本土出行需求旺盛，深耕这片市场仍是优质布局。长期来看，这笔投资终将为新加坡航空带来丰厚回报。