（来源：达摩财经）

百度集团（9888.HK）交出一份颇具里程碑意义的财报，其价值的重塑终于得到了验证。

5月18日，百度发布2026年第一季度财报显示，公司当季实现总营收321亿元，百度一般性业务收入260亿元，同比增长2%，整体业绩表现超出预期。Q1财报发出后，百度美股盘前涨超4%。

本次财报最大亮点莫过于AI业务亮眼成绩单，一季度百度AI业务收入斩获136亿元，在一般性业务中占比首次突破52%，一跃成为集团核心收入支柱。据彭博报道，百度营收超预期，Agentic AI转型已获验证。

过去几年，百度的AI业务曾一度被误解，投入大、回报慢、看不清方向。而这份财报，算是把这些声音彻底按住了。如今AI早已摆脱纯粹成本投入属性，彻底转型为百度核心增长动力，依托智能云算力底座、全域AI应用落地、原生营销场景变现三大板块，搭建起完整成熟的闭环增长体系。

今年一季度的关键拐点，绝对不仅仅是单一业务的偶然爆发，而是百度布局多年的三条核心AI业务线同步兑现价值的必然结果，也标志着百度顺利完成从“有AI业务的互联网公司”，转向“以AI为主营业务的公司”这一彻底战略转型。

从试水到主力领跑

过去三年，AI行业有个尴尬的现实：大模型公司动辄单季亏损数十亿，云厂商疯狂投算力，应用层企业遍地开花却赚不到钱。行业普遍处于“卖一块、赔十块”的状态，商业化始终是个问号。

而百度却给出了一个不一样的答卷，财报显示，百度AI业务收入占比达到52%。继去年三季度占比39%、四季度升至43%后，百度实现连续三个季度稳步提速、持续走高，增长节奏清晰且势头稳健。

这份不断刷新的数据，早已超越单纯数字增长的表层意义，背后是百度营收格局迎来彻底的结构性重塑。

百度过去两年对全系AI产品进行系统性重构，并且相应战略密集落地。最标志性的动作，是去年7月百度搜索完成十年来最大改版，以及将文心助手嵌入百度APP，将其打造为超级入口。财报显示，截至3月，百度APP月活跃用户数达6.55亿。

产品之外，百度在组织、技术、资本层面全面向AI倾斜。2025年底完成组织架构大调整，拆分技术中台、成立个人超级智能事业群组，资源全面向AI集中。

长久以来，传统搜索及信息流业务始终是互联网企业营收基本盘，AI业务多作为辅助布局、增值业务存在。而如今AI营收占比持续领跑，直观印证百度彻底告别传统业务主导营收的旧格局，正式迈入AI业务全面主导发展的全新阶段。

所以，52%这个数字的真实含义是，百度不是“顺便做AI”，而是把整个公司用AI重写、重构了一遍，才换来了今天营收结构的彻底反转。

52%增长背后的价值

百度一季度AI业务营收占比攀升至52%，这份成绩是三大核心AI业务线业绩同步释放、营收数据全面走高共同结果。

百度所有AI收入均建立在真实市场需求之上，核心逻辑始终围绕用户与客户为实际价值付费展开，以应用和价值驱动，让AI从成本消耗项，彻底转变为稳定创收的核心增长支柱。

今年一季度，百度AI业务中的智能云基础设施业务实现收入88亿元，同比大幅增长79%。尤其是GPU云，收入同比增长更是达到184%。

作为AI营收的基本盘，百度智能云率先实现价值落地，并且增速最为显著。其中，最为重要的原因就是，企业级付费客户数量持续扩容，企业认可度稳步提升。

据AI云行业机构智能超参数发布的第一季度国内云厂商中标市场数据显示，百度智能云斩获中标项目数量和中标金额的“双第一”。据智能超参数数据统计，一季度国内主要云厂商中标项目数量累计85个，披露中标金额累计约16.5亿元。其中，百度智能云已25个中标项目领跑，整体披露中标金额为12.48亿元，是第二名的5倍。

在面向C端市场的AI应用业务，百度亦走出了生产力变现的清晰路径。

在不久前刚刚召开的2026百度Create大会上，百度搭子DuMate移动版app、秒哒3.0亮相大会，与百度伐谋、百度一镜等组成了AI应用全家桶。可以看到，百度AI应用从日常文案创作、知识解答，到生活场景赋能，多元化AI应用精准匹配大众刚需，依靠实用功能留住用户、实现持续变现，让C端AI应用形成稳定可持续的收入来源。

在商业营销赛道，百度AI营销完成商业模式深度革新，彻底摆脱传统互联网依赖流量曝光收费的旧模式，全面转向效果导向的全新计费逻辑。一季度，百度AI原生营销服务实现收入23亿元，同比增长36%。

纵观三大业务主线不难发现，百度AI增长拥有统一的商业内核，即全部依托真实市场价值完成变现。企业为产业升级价值买单，用户为生产力提升价值买单，商家为实际营销效果买单，三条赛道齐头并进，共同构筑起稳固的营收结构。

在全行业AI普遍依靠融资输血、持续亏损的大环境下，百度依靠成熟的商业化体系，让AI持续创造正向现金流，实现盈利闭环，也为整个AI行业指明了务实可行的商业化发展方向。

AI估值逻辑亟待重塑

随着AI业务营收占比突破半数，正式坐稳百度收入核心位置，外界评判这家企业的价值标尺，已然到了必须更换的时刻。

长久以来，资本市场与行业圈层评判AI企业实力，大多聚焦模型参数规模、Token消耗量、算力投入体量等技术维度指标。而Token消耗实际发生在AI价值链的早期阶段，远早于决策的形成或业务成果的实现。因此，token数量反映的是计算成本投入本身，而非干活的效率、产出的结果、创造的价值，并不能在衡量AI价值或市场领导力时成为可靠的替代指标。

也就是说，Token消耗往往衡量的是规模，而不是结果。其只能体现企业在AI领域的布局成本，却无法直观反映技术落地后真正创造的商业价值与实际产出。

在Create2026大会上，李彦宏正式提出DAA日活智能体全新度量衡理念，直接将AI行业的评价核心，从过往单纯比拼算力消耗、技术堆砌，彻底转向量化实际服务成果、落地交付价值，确立起贴合商业发展本质的全新评估体系。

DAA新标准的推出，对整个AI行业有着深远引导作用。一方面它扭转行业发展风向，呼吁各大企业摒弃重研发、轻落地的发展模式，不再盲目堆砌技术资源，转而深耕实体场景需求，关注价值产出，全力推动AI技术从实验室走向产业化应用；另一方面为行业商业化发展树立清晰导向，让资本与市场能够精准识别AI产品的活跃交付任务的程度、用户认可度与变现潜力，加速淘汰脱离市场的空泛概念项目，优化行业整体资源配置。

值得关注的是，这次里程碑式的季度财报，是百度提出DAA引领AI价值新时代下，交出的首份成绩单。这无疑是DAA重估百度价值的一份有力印证。

评价体系迎来根本性变革，资本市场对应的估值逻辑理应同步更新。

如今百度已完成从互联网科技企业向AI企业的转型，三大AI业务线实现稳定盈利造血，营收结构彻底重塑。

但从当前市场表现来看，市场估值思维更新节奏依旧沿用旧有标准对其进行定价，未能结合DAA产出导向的全新维度，正视百度全栈AI布局与规模化变现能力带来的长期价值，其真实的AI产业潜力尚未被市场充分挖掘。