（来源：东方财富研究所）

【东财地产】从典型一二线城市楼市成交结构看本轮“小阳春”行情（5.28）

地产首席分析师

张明远

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基于北上广深样本城市市场表现，一线核心城市 “小阳春” 热度延续，新房、二手房分化持续加剧，结构化因素是影响近年房价走势的核心因素。从上海楼市新政后的市场表现看广深楼市新政后市场趋势，2026年以来，随着上海《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》等政策出台，叠加刚改房源性价比凸显，上海300-1500 万刚改产品成交占比整体提升，带动二手房成交均价企稳。而本轮广深楼市新政后，广州家庭公积金贷款额度有所提高，深圳核心区 放开限购有望带来改善型房源需求增量，后续两市刚改产品成交有望回暖，带动整体二手房成交均价止跌回稳。

风险提示：地产政策变化超预期、外部环境变化超预期、统计的数据或难以刻画 楼市全貌等。

【东财化工】弹性体巩固优势，新材料打开成长空间（5.28）

化工首席分析师

张志扬

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公司是国内高分子复合材料领域头部企业，历经从传统材料供应商向平台型新材料企业转型。热塑性弹性体是公司利润弹性的核心来源。公司积极布局新兴材料，引领产业变革。改性塑料作为公司业绩基石，稳定贡献收益。EPDM、DVA等为外延增量，此外在机器人、航天材料HNBR、电缆绝缘材料等方面取得突破进展，展现了公司产品结构持续优化及多元业务协同发力的决心。

风险提示：原材料价格大幅波动风险；产业核心技术失密和核心技术人员流失的风险；新项目的市场开拓风险；产能建设及释放不及预期风险。

【东财宏观】会有沃什“冲击”吗？——油价上涨、经济影响与美联储政策前景展望（5.27）

宏观首席分析师

王笑笑

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伊朗局势对油价冲击可能不是短期扰动，油价中枢面临抬升。油价抬升对美国基本面的影响预计整体可控。但是美国经济的结构性问题和风险仍难消弭。不宜线性外推美联储利率路径，下半年仍有降息可能。后续若通胀形势缓和，流动性预期有望向偏松演绎，同步利好股债。

风险提示：地缘冲突变化超预期；美联储经济政策超预期；历史数据测算和经验分析存在局限性。

【东财地产】业绩筑底进行时个股表现持续分化— —2025年年报及2026年一季报点评（5.27）

地产首席分析师

张明远

S1160525030005     

核心结论：板块基本面持续筑底中，房企经营延续分化，部分现金流和利润盈利改善的房企走出新高。2025年板块营收跌幅收窄，2026Q1跌幅扩大。盈利能力筑底中，归母净利润率下行斜率趋缓，2026Q1 归母净利润实现增长。现金流趋于稳定，短端资金压力可控，一季度经营性现金流延续改善。个股业绩表现持续分化中，港股表现强势。把握本轮政策宽松期及结构性估值修复布局机会。

风险提示：房地产市场回暖不及预期风险；宽松政策不及预期风险；个别房企资金风险。

【东财煤炭】能源安全重估下的煤炭新周期（一）AI 与高负荷时代，煤电的容量和安全价值重估（5.25）

煤炭有色首席分析师

李淼

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煤电正在从传统基荷电源，逐步转向高峰负荷、能源安全和系统韧性 的兜底资产。日韩：能源自给率低、油气进口依赖高，叠加AI、半导体等产业负荷增长，中东冲击后煤电阶段性承担保供能源。印度：煤炭是能源底盘，承担工业化阶段的经济性保供。东南亚：处在工业化和制造业扩张阶段，资源下游化、能源进口依赖 和电网调节不足共同强化煤电作为基荷电源、园区配套和电力安全支撑的需求。中国：火电从电量逻辑转向容量逻辑，AI进一步强化煤电价值。欧洲：退煤长期方向明确，但安全与经济性约束下短期不会线性退出。美国：AI数据中心快速扩张推升可靠容量稀缺，新增气电和电网建设受限，使存量煤电重新获得容量价值。建议关注核心动力煤优质公司。

风险提示：天然气价格回落、储能和新能源消纳改善快于预期；煤电容量价值弱化； AI相关负荷增长低于预期；电力系统压力不及市场预期。

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