转自：证券时报

2026年以来，存储上市公司市值不断创新高，市场正在尝试将存储资产从传统“周期股”转变为“AI时代核心基础设施资产”。在此估值切换窗口，海外调研机构SemiAnalysis一则关于英伟达新一代Vera Rubin AI服务器平台的内存降配、成本下降的研报，引发海内外存储概念股集体回调。6月5日，SK海力士重挫9.92%，A股存储器指数下跌4%，佰维存储、江波龙、澜起科技等存储龙头股价回落。

据业内分析，本次报告中所指降配仅限于CPU侧系统内存，与GPU算力核心并无关系，这是基于英伟达兼顾供应链、功耗、成本的多重战略选择。

内存容量“缩水”引担忧

综合报道显示，SemiAnalysis最新报告称，英伟达正在对其下一代Vera Rubin NVL72机架系统的内存配置进行调整，Vera CPU原本配置的192GB SOCAMM（小型压缩附着内存模组）方案，容量将缩减至96GB，降幅接近一半。

随着存储成本优化，每台Vera Rubin NVL72机架的物料与制造成本将从760万美元降至680万美元，单机架节省80万美元，成本节约10%。

但这份英伟达新品存储“减配”的报告，引发市场担忧，海内外存储板块走弱。当地时间6月4日，美光科技收盘大跌7.74%，盘前跌幅收窄至3.26%，英伟达上涨1.94%；6月5日，SK海力士大幅下跌9.92%，A股存储器指数下跌约4%，佰维存储和江波龙跌幅均超8%，澜起科技、兆易创新、德明利等跌幅均超过7%。

随后，对于SemiAnalysis这份报告，有多份分析“纠偏”，强调该报告所指的SOCAMM模组是采取可插拔模式，匹配Vera CPU侧系统内存，所谓容量缩水是属于阶段性弹性配置调整，而非永久性硬件降级。另外，与GPU核心算力相关的HBM并不受影响。

日前，英伟达已经宣布NVIDIA Vera Rubin正全面迈向规模化量产，与上一代Grace Blackwell平台相比，新品在大规模部署时智能体吞吐量提升了10倍。

针对市场热议的英伟达新机价格，摩根士丹利曾发布报告称，英伟达新一代Vera Rubin（VR200）机架达到约780万美元，采购价比当前机型计划翻倍。其中，内存在物料成本涨幅高达435%，PCB（印刷电路板）、MLCC（多层陶瓷电容）等成本也将显著增加。

CIC灼识咨询董事总经理柴代旋此前就向记者表示，英伟达下一代Rubin机架价格暴涨，核心原因是AI硬件的物理瓶颈从算力转向内存和互联。

行业估值生变

今年以来，全球存储赛道持续走高，行业估值逻辑开始从“典型周期股”切换为“AI时代的基础设施资产”。

行情数据显示，本次回调前，美光科技年内涨幅已经达到2.78倍，总市值迈入万亿美元大关，SK海力士股价也实现超2倍涨幅，三星电子涨幅接近2倍。特别是在5月下旬，瑞银大幅上调美光科技目标价，并认为美光科技已转型为“AI基础设施成长股”，不再适用传统周期股低倍数折价，公司加速上涨。A股存储器指数在4月、5月连续实现约20%涨幅。

估值快速抬升的同时，行业交易拥挤度持续攀升。根据Wind统计的全市场机构筹码集中度与大单追踪数据，当前三星电子和美光科技的估值拥挤度已经相当高。

在一定程度上，英伟达内存降配消息成为本轮回调的直接导火索，而年内存储行情曾多次出现回调。

今年3月，谷歌提出TurboQuant技术，可实现约6倍内存节省、推理速度提升8倍，相关消息引发了行业与资本市场对存储技术效率升级的关注，甚至替代存储需求的担忧，美光科技等公司股价一度连续回调。

针对AI存储技术影响，江波龙副总裁、企业级存储事业部总经理闫书印曾向记者表示，行业内围绕AI存储效率优化的相关技术持续探索，若能实现落地突破，将降低落地门槛，进一步推动端侧AI应用场景的规模化普及。

景气度有望延续

相较于资本市场情绪短期波动，存储市场长期的供需格局更受关注，行业高景气逻辑依旧稳固。有存储主控厂商预计，相关产品供不应求的状态有望持续到2027年。

对于存储行情展望，佰维存储高管日前在股东会议上表示，存储涨价由AI算力需求爆发引起，据市场观点，供需缺口在短期内难以缓解，存储市场有望持续景气。公司将持续跟踪未来存储行业发展趋势，并且受益于AI应用及Token调用的需求爆发，后续产品价格仍有一定上升空间，加之原厂已转向2027年及以后的产能锁定，公司也将持续关注后续价格走势。同时，公司存货采用移动加权平均法计价，整体成本的变化相对平滑，产品价格随行就市，产品价格传导路径较为平顺。

报道显示，闪迪已签订多项最长达5年的长期供应协议。

据CFM闪存市场机构5月预测，2026年一季度全球DRAM/NAND Flash市场规模达1371.4亿美元，环比增长81.6%，同比增长245%，创历史季度新高。

该机构此前也预计，存储产品价格已经历了连续三个季度大涨，预计2026年第三季度开始涨幅将逐渐收敛，具体产品线上价格会有一些分化。

编辑：罗浩