不同于财务造假公司往往虚增利润、粉饰业绩，有公司却反其道而行“藏利润”。

十天之内5家公司被处罚、1家被立案，针对上市公司的严监管持续加码。

公告显示，截至6月10日，海德股份（维权）（000567.SZ）、ST南新（维权）（688189.SH）、ST派瑞（维权）（300831.SZ）、*ST岭南（维权）（002717.SZ）、ST华铭（维权）（300462.SZ）月内相继被处罚，叠加对相关责任人的处罚，累计罚款金额超过6000万元。

被罚最重的是*ST岭南，公司及4名责任人合计罚款达2660万元，公司实控人被禁入证券市场10年。此外，*ST节能（维权）（000820.SZ）近期被立案，事发涉嫌信披违规。

从处罚原因来看，财务造假仍是“重灾区”，随着罚单落地，这些公司的造假手法同步曝光。不同于财务造假公司往往虚增利润、粉饰业绩，有公司却反其道而行—“藏利润”。

根据披露，ST派瑞为平滑业绩波动，篡改验收单据，从而将本应在2024年确认的收入推迟至2025年。北京时择律师事务所主任臧小丽告诉记者，ST派瑞的造假手法，跟其他常见的上市公司财务造假有明显不同。“上市公司财务造假通常提前确认收入和利润，因此多数财务造假案例表现为虚增营业收入和利润。”她说。

记者同时关注到，此番被罚之前，部分公司已连年亏损。处罚落地之后，部分公司因此“披星戴帽”。

财务造假情况突出

上述5家近期被处罚的公司中，4家存在财务造假情况，为ST南新、ST派瑞、*ST岭南、ST华铭。另外1家海德股份涉资金占用。

从造假手段来看，部分公司借虚构业务收入掩盖资金占用，也有公司因为会计处理不当致使财报虚假记载。

这批公司里，被罚最重的是*ST岭南，公司及相关责任人被累计罚款超两千万。

去年9月初，因涉嫌信披违法违规，*ST岭南和原控股股东尹洪卫被立案。时隔九个月，罚单落地。根据披露，广东证监局查明，*ST岭南存在资金占用、虚构业务收入，从而导致年报虚假记载。

早在2021年，尹洪卫任*ST岭南实际控制人之时，在其安排下，公司向广东、安徽等地8家供应商以预付工程款、支付往来款等名义支付资金。这些资金却大部分流入了尹洪卫及其配偶实际控制或指定的账户，用于偿还贷款等，当年的资金占用金额达5.44亿元。

截至去年8月25日，仍有1.49亿元占用资金未归还。为掩盖尹洪卫资金占用的事实，*ST 岭南进行账务处理——2021年，公司虚构工程进度，导致当年虚增收入1180.23万元，虚增利润总额180.23万元。同时，该公司在当年还虚构苗木采购业务，导致虚减利润7707.73万元。

借由上述手法，*ST岭南2021年虚增收入1180.23万元，占当期披露营收的0.25%，虚减利润总额7527.5万元，占当期披露利润总额的139.6%。

此外，*ST岭南还存在其他违规问题。去年，公司时任董事、副总裁何世锋因公司串通投标案被采取刑事强制措施，而*ST岭南未及时披露相关情况。

综合上述多项违法违规情况，最终，广东证监局对*ST岭南罚款800万元，对尹洪卫等5人合计罚款1860万元，尹洪卫被采取10年证券市场禁入措施。

其余公司中，ST华铭被查明2020年和2021年年报虚假记载，2020年虚增利润总额2531.54万元，次年虚减利润总额3570.37万元，最终公司和相关责任人被合计罚款400万元；ST南新2023年虚增营收6468.28万元，虚增利润总额1195.22万元，公司及相关责任人被合计罚款1150万元。

此外，海德股份也于近期被处罚，事发资金违规占用，公司和实控人被合计罚款880万元。

为“平滑业绩”调节收入利润

而ST派瑞的财务造假，与前述公司稍有不同，为平滑业绩，该公司反而藏起了利润。

去年年底，ST派瑞突遭立案，事发涉嫌信息披露违法违规。经过半年的调查，陕西证监局对公司出具行政处罚事先告知书。

调查显示，ST派瑞为平滑公司业绩，通过篡改商品验收单据的方式延迟确认销售收入，导致公司2024年年报虚减营收2271.5万元、虚减利润总额1711.73万元。

到了去年上半年，该公司又对上述收入和利润做了对应调整，在2025年半年报中虚增营收2271.5万元、虚增利润总额1711.73万元。

陕西证监局最终认定，ST派瑞2024年年报和2025年半年报虚假记载，对公司和3名责任人合计罚款1020万元。

臧小丽认为，从三方面来看，ST派瑞的财务造假与常见的上市公司造假有所不同。

首先，该公司的造假手法是延迟确认收入，而绝大多数造假公司是提前确认收入和利润；其次，造假目的不同，派瑞股份（ST派瑞前身）是为“平滑业绩”，或借此掩盖次年业绩不佳情况。

“此外，主观方面，有些公司财务造假不一定是故意的，可能是在会计理解上存在问题，比如用总额法还是差额法确认收入，而派瑞股份并不是对会计核算的理解有误。”她同时提到，当前，在期限内买入ST派瑞股票的受损投资者可提起诉讼索赔，具体为：2024年10月28日至2025年12月26日之间买入派瑞股份股票，且在2025年12月26日收盘持股。

处罚连锁反应显现

处罚的连锁反应已经显现，近期，前述多家被罚公司“披星戴帽”。

先是在6月3日，*ST岭南被叠加实施其他风险警示。之后，ST派瑞、ST南新分别在9日和11日被实施ST，此前的股票简称分别是派瑞股份和南新制药。

而从业绩表现看，多家被罚公司经营状况不乐观，ST华铭、ST南新、*ST岭南2025年均业绩亏损。

亏损额最高的是*ST岭南，该公司去年收入、利润双双下滑，当年营收1.12亿元，同比下降86.99%。归母净利润亏损23.36亿元，同比亏损扩大137.29%。

同期，ST华铭增收不增利，去年营业收入6.9亿元，同比增长10.17%，而归母净利润亏损0.42亿元，同比下降289.37%。ST南新去年营收1.42亿元，同比下滑约43.62%，归母净利润亏损1.37亿元，亏损收窄。

而这几家公司中，有的已连年亏损，ST南新连亏5年，*ST岭南连亏4年。

据披露，2021年至2025年，ST南新归母净利润分别亏损1.63亿元、7883.23万元、2126.71万元、3.47亿元、1.37亿元，累计亏损超7亿元。

*ST岭南在四年间亏损近60亿元。年报显示，该公司2022年至2025年分别净亏15.54亿元、10.92亿元、9.84亿元和23.36亿元。