分析师与投资者在讨论太空探索技术公司（SpaceX，私募代码 SPAX.PVT）明日上市事宜时，核心讨论对象基本都是星链（Starlink）。

　　这项卫星互联网业务早已从一项工程研发项目，成长为公司核心创收支柱，为这家全球估值最高的非上市企业带来强劲增长动力。

　　SpaceX 在 5 月 20 日递交的 IPO 招股书中披露，公司去年亏损近 26 亿美元，亏损主要源于人工智能相关业务投入。

　　但旗下包含星链卫星业务的通信板块，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到约 72 亿美元，同比大幅增长 86%。

　　卫星互联网赛道的竞争对手要么发展规模差距悬殊，要么仅布局航空等商用场景。亚马逊的低轨卫星项目柯伊伯（Kuiper）尚未正式商用。亚马逊首席执行官安迪・贾西承诺该项目将于今年内上线运营，但目前亚马逊在轨卫星仅有寥寥数颗，实现目标难度极大。

　　4 月 14 日，亚马逊宣布收购卫星运营商全球星（Globalstar，股票代码 GSAT），借助这笔收购，柯伊伯低地球轨道卫星网络将新增直连终端服务，把蜂窝网络信号覆盖延伸至地面基站无法触达的区域。亚马逊还与苹果公司（AAPL）达成合作，柯伊伯将为特定型号 iPhone、苹果手表提供卫星通信服务。

　　想要看懂 SpaceX 的发展前景，就必须深入研究星链的商业模式与扩张规划。综合各项业务优势，SpaceX 成为史上市场期待值最高的上市企业，预估估值高达 1.77 万亿美元，体量远超其他所有上市公司。

　　什么是星链？

　　SpaceX 在招股书中介绍，星链本质是一套太空全球宽带互联网服务，目前已覆盖住宅、企业、政府客户，累计用户达 1030 万，且公司计划持续扩大用户规模。

　　市场研究机构 PitchBook 近期发布报告，解读 SpaceX 与星链的战略价值：星链是一套依托数千颗低地球轨道卫星组网的低延迟宽带系统，通过前所未有的规模，实现卫星设计、生产、运营全产业链垂直整合，持续巩固 SpaceX 竞争优势。

　　这套系统前所未有：覆盖全球、网速出众，且全链路几乎完全由一家私营企业自主掌控。

　　星链不依赖地面光纤与通信基站，依靠距离地表仅 340 至 750 英里的低轨卫星群，将高速网络信号直接传输至用户可自行安装的小型接收天线。传统地球同步卫星运行在 2.2 万英里高空，而低轨卫星离地距离近得多，星链表示信号传输路径大幅缩短，网络延迟可低至 25 毫秒，性能媲美多数有线宽带。