中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道

合格境外投资者（QFII/RQFII）数量正以创纪录的速度增加中。《中国经营报》记者根据证监会数据梳理发现，截至2026年5月底，合格境外投资者累计已达981家。2026年前5个月新增50家，创下历史同期新高。其中8家来自中东地区，接近此前23年累计总数（17家）的一半。

受访专家对记者表示，境外机构在对中国资本市场可进入性、可投资性和中长期配置价值重新评估后，作出了“增配中国”的集体行动，标志着外资入华正从“战术性试探”转向“战略性配置”，加速将中国市场纳入其核心资产配置版图。

专家认为，当前“天时、地利、人和”皆已具备，全球投资者加仓中国的趋势才刚刚开始。预计2026年全年新增合格境外投资者有望突破130家，较2021年峰值（113家）再上台阶。

战略性增配

证监会官网日前公布的合格境外投资者名录（2026年5月）显示，截至2026年5月底，合格境外投资者达981家，注册地覆盖46个国家和地区。

值得关注的是，2026年1—5月，合格境外投资者新增50家，刷新历史最高纪录，较2021年同期的47家多了3家。

分地区看，中国香港、新加坡依然是主要来源地，2026年前5个月分别新增17家、12家。中东地区则是异军突起，同期新增8家。而自2003年至2025年的23年间，中东地区合格境外投资者累计17家。

“2026年前5月新增合格境外投资者数量创历史同期新高，标志着外资入华正从‘战术性试探’转向‘战略性配置’的拐点。从趋势上看，这不再是浅尝辄止的试探，而是全球资本战略性‘增配中国’的集体行动。”南开大学金融学教授田利辉对记者称，全球资本对中国资产“确定性溢价”进行重新定价，正加速将中国市场纳入其核心资产配置版图。

从持仓变化看，以QFII为例，自2025年四季度以来其已经连续两个季度增持A股。截至2026年一季度末，QFII持有A股市值为2212.01亿元，较2025年年末的1846.55亿元增长19.79%；持股数量为138.58亿股，较2025年年末增长27.02%。

“这说明外资对中国市场的态度，正在从此前相对谨慎、观望甚至阶段性减持，转向更加积极的配置修复和重新布局。换言之，新增机构数量上升和实际持仓增加是相互印证的。”西南财经大学金融学院、中国金融研究院院长罗荣华表示。

罗荣华认为，外资参与中国资本市场正在从“通道型开放”转向“配置型开放”。2026年以来新增机构数量增加，同时QFII在A股市场连续增持，说明外资对中国市场的关注已经不只是账户布局，而开始体现为实际资金配置的修复。与此同时，沪深港通、债券通等渠道也在发挥作用，外资进入中国市场已经形成多渠道并行的格局。

多重动因共振

“‘制度便利+资产优质’的双轮驱动，促成了外资入华的历史性热潮。”田利辉表示。

罗荣华也认为，2026年前5个月合格境外投资者数量创历史同期新高，是制度优化、风险管理工具完善、资产吸引力和全球资金配置调整共同作用的结果。

从制度层面看，近年来，合格境外投资者制度持续优化，外资进入中国资本市场的便利性明显提高。投资范围也从早期以股票为主，逐步拓展到债券、基金、期货和衍生品等更丰富的资产类别。“对专业机构而言，这意味着中国市场不再只是一个单一股票投资通道，而是逐渐具备多资产配置平台的特征。”罗荣华称。

制度优化的另一个重要方面是风险管理工具的完善。例如，2026年4月，证监会公告，经商中国人民银行、国家外汇管理局，允许合格境外投资者参与国债期货交易，交易目的限于套期保值。

“这说明中国资本市场开放正在从‘准入开放’走向‘风险管理开放’，进入更精细的阶段。”罗荣华表示，风险管理工具越完整，境外机构配置中国资产的深度和稳定性才越强。

田利辉也认为，国债期货等风险管理工具的开放，补齐了外资配置人民币资产的“风控短板”，消除了制度性顾虑。

从市场层面看，田利辉表示，在全球经济复苏乏力背景下，中国经济展现出的韧性与A股相对合理的估值水位，构成了极具吸引力的“安全资产”属性。

罗荣华认为，在美元周期、全球利率变化和地缘政治不确定性背景下，部分境外长期资金有分散配置、增加亚洲资产和非美元资产敞口的需要。“中国作为全球第二大经济体，拥有完整产业体系、较深的资本市场和大量上市公司样本，对全球机构投资者仍然具有不可替代的配置意义。”罗荣华强调。

对于中东地区机构投资者加速入华，田利辉认为，这是中东主权财富“去石油化”战略与中国产业升级需求的深度契合。此外，随着人民币在能源结算中地位的提升，增持人民币资产成为其优化外汇储备结构、对冲单一货币风险的战略必选项。“这不仅是财务投资，更是国家发展战略层面的‘向东看’。”田利辉表示。

东北证券宏观经济首席分析师廖博也表示，中国作为全球最大的新兴市场经济体具有齐全的产业门类、完善的基础设施、庞大的市场规模和广阔的投资空间，这让中东国家的主权投资者尤其是中东资本捕捉到了同中国深化双边关系、增进经贸联系的机会。

“中国的新能源、数字经济、人工智能、高端制造、医疗健康等先进制造业和现代服务业，不仅已经具备国际竞争力，还是中东国家为实现经济结构多元化转型而有意发展的产业或行业。”廖博称，通过扩大同中国的投资合作，能有力推动本国传统产业转型升级，进而为本国经济持续增长提供坚实支持。

罗荣华亦强调，不能将中东资本入华简单理解为“石油美元”在寻找短期投资机会，更应被理解为中国资产在全球长期资金配置体系中重要性上升的表现。

双向赋能

在受访专家看来，合格境外投资者加速在境内布局，对境内资本市场和外资机构自身都有重要意义。

“对境内资本市场而言，它的意义不只是带来增量资金，更重要的是改善投资者结构、提升定价效率，并推动市场制度进一步成熟。”罗荣华表示。

首先，合格境外投资者中有不少是主权财富基金、养老金、保险资金、全球资产管理机构和长期配置型资金，这类资金通常更重视基本面、估值约束、现金流质量和长期回报。它们的持续参与有助于在边际上增强市场的长期资金属性。

其次，境外机构通常有较成熟的研究体系、风险管理框架和全球比较视角，会更加关注公司治理、信息披露、资本回报、行业竞争格局和估值安全边际。它们的参与有助于增加市场中的信息分析力量，推动价格更充分反映上市公司基本面和长期价值。

田利辉也认为，长线外资的涌入能有效平抑市场波动，推动A股估值体系向基本面回归，并倒逼上市公司提升治理水平。“对境内市场而言，这是优化投资者结构、提升定价效率的关键一招。”田利辉表示。

“对外资机构自身而言，中国市场也不再是新兴市场组合中的一个附属配置，而是一个需要独立研究、独立定价和独立风控的大类资产市场。”罗荣华直言，能否理解中国宏观周期、产业政策、上市公司行为和本土投资者结构，会直接影响其全球组合管理能力。

田利辉称，外资在中国经济转型升级的关键期入局，不仅能分享全球最大新兴市场的成长红利，更能通过人民币资产的多元化配置，有效分散全球地缘政治风险，实现资产组合的风险收益比最优解。

廖博则认为，人民币汇率中枢上移将吸引外资系统性净流入。此外，当前A股主要指数估值仍处于全球偏低水平，科技板块估值体系亟待改善，随着市场叙事逻辑从“短期博弈”转向“长期重估”，估值修复空间巨大。

田利辉同时强调，不同于以往的短线博弈，新一批合格境外投资者更倾向于长期持有并积极参与公司治理。此外，随着国债期货等衍生品工具的开放，外资的风险对冲能力显著增强。这意味着未来外资在面临市场波动时将更具定力，不会轻易出现恐慌性撤离。这种“工具完善”带来的“持仓稳定”，将是未来中国资本市场成熟的重要标志。

罗荣华也认为，外资参与中国市场的方式正在变得更加长期化、专业化和结构化。“下一阶段，中国资本市场吸引外资的关键，不只是继续扩大开放，更在于提高上市公司质量、完善风险管理工具，并增强规则透明度和可预期性。”罗荣华表示。