来源：证券日报

6月12日，中国人民银行发布《大额存单管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》），并向社会公开征求意见。

受访专家表示，大额存单市场呈现“新发遇冷、存量走俏”的两极分化态势。该现象本质是利率下行周期下，投资者锁定高收益的需求与银行压降负债成本的经营诉求间的相互博弈。《办法》落地将有效直击行业痛点，进一步规范市场秩序、完善产品生态。

转让市场火热

2026年以来，大额存单发行市场整体遇冷，发行量与发行利率同步下行。在发行端，各家商业银行主动压缩投放规模，整体发行量较往年大幅下降。早在2025年年末，国有大行就陆续下架五年期大额存单；进入2026年，三年期大额存单发行量锐减，多家银行选择停售，中长期产品供给持续收缩。在利率端，市场利率下行趋势显著。当前国有大行、股份制商业银行以及各地城商行、农商行新发大额存单利率普遍落入“1字头”区间，短期产品利率进一步下探。

与之相反，部分银行大额存单转让市场热度持续高涨，高息存量大额存单备受投资者追捧。记者梳理发现，年化利率2%以上的存量大额存单已较为稀缺，挂单后往往瞬间售罄；年化利率超3%的大额存单更是一单难求，多家民营银行转让专区长期处于全面售罄状态。

例如，记者打开华瑞银行App大额存单转让专区发现，该页面提示“来晚了，转让存单已售罄”。专区内“近期转让成功”记录直观展现出市场火爆程度：成交大额存单利率涵盖3.40%、2.35%、2.05%，剩余期限从数月至一年有余不等。这类单笔20万元的大额存单均按原价快速成交。此外，新网银行、众邦银行等民营银行的大额存单转让专区同样一单难求，页面多数时间处于无在售产品的状态。

上海金融与法律研究院研究员杨海平向《证券日报》记者分析了市场分化的三大原因：首先，为管控存款付息成本，商业银行收紧大额存单发行额度、下调产品利率，直接导致新发市场遇冷；其次，利率下行环境下，新发大额存单和存量大额存单之间存在利率差，成为大额存单转让市场走热的核心动因；最后，存量大额存单转让既能帮助原持有人减少提前支取带来的利息损失，也能让接手投资者拿到高于当下水平的收益，实现供需双赢。

推动市场规范提质

《办法》从投资门槛、交易渠道、定价规则等方面补齐制度短板，多项条款精准适配当前市场现状。

苏商银行特约研究员薛洪言对《证券日报》记者表示，《办法》精准应对当前市场上一级市场供给收缩、二级市场升温的分化格局。此前，高息长期大额存单推高银行负债成本，叠加转让渠道受限，高息存量大额存单溢价凸显。《办法》丰富计息基准、拓宽大额存单转让渠道，全面提升产品流动性。《办法》旨在顺应利率市场化改革，平衡银行负债管控与投资者收益需求。

杨海平认为，《办法》落地后，新发存单与存量大额存单两极分化的状况有望得到缓解。一方面，过往高息大额存单陆续到期，新旧产品利率差距将逐步收窄，市场价格回归均衡；另一方面，新规降低一级市场参与门槛、畅通二级交易渠道，将有效改善“一级冷、二级热”的现状。一二级市场同步回暖，既能强化大额存单作为稳健投资品类的吸引力，也能进一步发挥其作为银行主动负债工具的功能。

薛洪言表示，长期来看，随着发行定价、转让机制逐步理顺，一级市场将回归银行主动负债管理工具的本源，发行量价更趋平稳并与市场化利率挂钩，不再因额度管控或利率倒挂而出现供给断层；二级市场因转让机制规范化和透明化，流动性显著提升，存量高息大额存单的“稀缺性溢价”将随时间自然消化。整体市场格局将从当前的“存量博弈”转向“增量与存量并重”的良性循环，大额存单成为兼具流动性与收益性的标准化货币市场工具。