埃隆·马斯克完成行权操作，将自身在特斯拉（纳斯达克代码：TSLA）的投票权持股比例提升至19.9%，该操作是在SpaceX启动公开交易数天后完成，距双方协议约定的期权行权截止时间（今年8月）提前了数月，市场关于特斯拉与SpaceX合并的猜想可行性有所提升。

关键数据：

• 本次行权标的为2018年授予马斯克的全部薪酬奖励，对应303960630份期权，经拆股调整后行权价为23.34美元，交易当日特斯拉收盘价约为405美元，行权时马斯克未在公开市场出售任何股份。
• 马斯克2024年1月曾表示需持有特斯拉约25%的投票权才能安心推动企业在人工智能与机器人领域发展，本次行权后他距离该目标大幅拉近，相关股份2028年才可套现，但行权后即刻享有投票权。
• SpaceX刚完成史上最大规模IPO，估值接近1.8万亿美元，当前市值突破2万亿美元；特斯拉当前市值为1.5万亿美元，市盈率约370倍。
• 投行Wedbush分析师丹·艾夫斯判断两家企业未来一年内合并概率约80%，预测市场当前定价显示2027年5月前完成合并的概率接近五成。
• 特斯拉2025年出现年度营收首次下滑、第四季度利润暴跌61%；2026年一季度营收同比增长16%至约224亿美元，当期净利润为4.77亿美元，同比增长17%，当期生产车辆比实际售出量多约5万辆。

市场相关背景：SpaceX已收购马斯克旗下初创企业xAI，还与特斯拉同步在得克萨斯州奥斯汀建设芯片工厂，双方存在明确业务协同空间；当前特斯拉估值已超出汽车业务定价范畴，市场在为尚未大规模落地的自动驾驶与Optimus人形机器人业务支付溢价，合并或可给相关高不确定性前沿业务带来部分协同效应。

潜在风险点：马斯克持有SpaceX约85%的投票权，远高于其在特斯拉近20%的投票占比，合并交易结构设计可能对特斯拉股东存在影响；当前特斯拉股价已隐含企业盈利能力近乎奇迹级别的改善预期。

后续关注点：特斯拉与SpaceX若推进合并，相关交易条款、落地时间以及两家企业的长期业务发展走向。

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