屡遭清算却持续存续的基金
创始人
2026-06-22 12:57:02
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核心事件：私募股权“僵尸基金”（超清算期未清算、持续收取管理费并通过自主高估值维持存续的基金）现象再度回潮，规模触及历史高位，引发行业对私募资本结构性问题的集中关注。
关键数据：
- 2024年全球僵尸基金管理资产规模达8290亿美元，同比增长24%，2026年4月最新估算规模已接近1万亿美元
- 现有超40%的有限合伙人（养老基金、捐赠基金等）持有至少一只僵尸基金份额
- 有限合伙人对同一普通合伙人的新基金续投率从2021年的85%跌至2025年的62%
- 2024年全球收购类基金募资总额同比下滑23%，2025年上半年募资规模为4910亿美元，低于2024年全年的5510亿美元，当期完成关账的基金仅364只，远低于2021年峰值的2700只
- 机构投资者私募股权配置超标中位数为8至12个百分点
市场影响与逻辑：僵尸基金机制完全偏向普通合伙人权益，通过拉长存续期、虚高净资产估值锁定管理费计费基数，导致有限合伙人资金被占用无法重新调配，触发“分母效应”压制全行业新募资规模，同时打破私募股权常规退出周期，动摇行业主动管理、价值创造的传统投资逻辑。普通合伙人与被投组合企业是该机制的直接受益方。
后续关注点：市场将确认近1万亿美元规模的僵尸基金是行业周期中的临时消化现象，还是形成偏向管理人的全新行业稳态；若有限合伙人续投率持续下滑，僵尸基金问题将从机构投资者的困扰演变为私募股权机构的生存危机。
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