伯恩斯坦上调存储类股票目标价以反映HBM价格上涨_全局洞察

伯恩斯坦上调存储类股票目标价以反映HBM价格上涨

创始人

2026-06-22 19:52:23

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核心事件：伯恩斯坦调整多家存储芯片企业评级与目标价，基于高带宽内存（HBM）涨价预期对行业盈利、AI基础设施支出作出相关预判。

关键数据：

三星电子目标价从22.5万韩元上调至44万韩元，SK海力士从115万韩元上调至330万韩元，美光科技从510美元上调至1300美元，三家均维持“跑赢大盘”评级；未布局HBM业务的铠侠维持“跑输大盘”评级
2025年第三季度至今传统DRAM价格累计攀升约4.5倍，同期HBM价格受年度合约锁定几乎无变动
当前分配给传统DRAM的单晶圆产出为HBM的两倍有余，对应毛利润接近HBM的三倍
预判HBM明年价格将上涨2至2.5倍；若英伟达维持75%毛利率不压缩利润，需将HBM涨价幅度放大四倍转嫁给下游
超大规模云服务商数据中心仅覆盖存储成本上涨部分的资本支出同比最高将高出30%
伯恩斯坦对三星电子、SK海力士、美光科技2027财年的每股收益预测，较市场一致预期高出25%至38%

市场影响与逻辑：当前HBM与传统DRAM的盈利差距持续扩大，存储厂商正协商2027年HBM定价以收窄该差距；HBM属于英伟达等芯片供应商的成本组成部分，涨价后将沿供应链传导抬升AI基础设施支出；当前多数卖方研究模型未纳入HBM涨价预期，相关预期尚未完全反映在市场一致盈利预测中；若云服务商避开GPU环节直接从存储厂商采购HBM，联发科将受益。

后续关注点：未来数月HBM定价协商落地进度，市场相关盈利预期的上修情况，AI行业供应链成本重新分配过程中竞争力较弱供应商的出清情况。

译文内容由第三方软件翻译。

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