被收购之际实施股份回购
创始人
2026-06-23 01:36:25
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意大利电信在意大利邮政已发起全面收购要约的背景下仍推进股票回购，该操作在收购进程中极为罕见，核心是其管理层在收购谈判落地前维持经营主导权的资本动作。
关键数据如下：
- 意大利电信2025年核心息税折旧摊销前利润同比增长6.5%，推出4亿欧元股票回购计划，最多覆盖7亿股，5月27日获批首期1.4亿股回购额度
- 截至6月第一周，以0.73欧元的交易量加权平均价累计回购约2280万股，动用资金约1600万欧元，当前公司市值约30亿欧元，回购规模占市值约13%
- 意大利邮政3月22日发起的收购方案总价108亿欧元，为现金加股票结构，对意大利电信的估值远高于其当前交易市值，目前该要约仍在有效期内
- 意大利电信此前以7亿欧元出售旗下子公司Sparkle，相关款项已于4月到账，公司原定于7月29日审议2026-2028年商业计划
该回购的三类合理解释互不冲突：一是作为反收购防御手段，提升意大利邮政的控股门槛与收购成本；二是向市场传递当前股价被低估的信号；三是向股东展现管理层恪守资本纪律，避免因手握7亿欧元处置金却未安排股东回报陷入被动。目前意大利电信仅完成约0.5%的流通股回购，仅为表态性动作，未实质改变收购方案的核心逻辑。
后续核心关注点为108亿欧元的收购报价基础上，交易双方哪一方率先让步，以及意大利电信与意大利邮政、相关监管机构的闭门谈判结果。
译文内容由第三方软件翻译。
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