标普全球因预订表现强劲上调嘉年华评级
核心事件：标普全球评级将嘉年华集团的评级从“BB+”上调至“BBB-”，同时上调其全部相关评级，涵盖发行人信用评级及无担保债务的债项评级，展望为稳定。
关键数据：
1. 嘉年华2026年舱位库存已售出93%，2027年票价上调后预订量仍高于去年同期
2. 标普预计嘉年华2026年营运现金流与债务之比约25%，2027年将超过该水平；2026财年末调整后债务与息税折旧摊销前利润之比约3.3倍，低于3.75倍的评级上调门槛
3. 嘉年华将2026财年不变汇率下的净收益率增长指引从2.75%下调至1.75%，2026财年营收预计增长3.3%
4. 新船交付节奏从2018-2022财年每年3至5艘，调整为2026财年无新船交付，2027财年至2033财年每年接收一艘新船
5. 稳定展望对应预期：未来12个月营运现金流与债务之比突破25%、杠杆率回落至3倍出头区间，息税折旧摊销前利润对利息的覆盖倍数超过6倍，嘉年华目标将杠杆率维持在2.75倍以下
市场影响与逻辑：本次评级上调基于嘉年华远期预订表现强劲、营收与现金流可见度提升，审慎放缓的新船交付节奏可支撑企业生成可观现金流用于去杠杆。中东冲突干扰地中海航线近期预订、霍尔木兹海峡若实际关闭将推高燃油成本，是当前影响其盈利的主要风险因素。
后续关注点：嘉年华后续现金流扩充进度及对应的股东回报提升动作、中东地缘冲突对其航线运营及盈利的实际影响。
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