中经记者 谭志娟 北京报道

作为美联储最关注的通胀指标，核心PCE（个人消费支出价格指数）通常被认为能够更准确反映长期通胀趋势。

6月25日，美国商务部公布的数据显示，美国5月PCE价格指数同比上涨4.1%，高于4月的3.8%。剔除食品和能源价格后，5月核心PCE价格指数同比上涨3.4%，符合市场预期，为2023年10月以来最高水平。

从分项数据看，能源相关商品和服务价格环比上涨4%，仍是推动整体通胀上升的主要因素。此外，住房成本环比上涨0.3%，金融服务及保险价格环比上涨1.2%。

苏商银行特约研究员付一夫接受《中国经营报》记者采访时表示：“美国最新PCE数据明显回升，且核心服务通胀仍具黏性，表明物价压力并非纯短期现象。但本轮通胀升温主要受地缘冲突推升能源价格驱动，而剔除波动项后的核心读数虽有韧性，却未呈现全面扩散态势。”

市场机构普遍分析认为，随着原油价格高位回落及基数效应消退，当前通胀数据已接近阶段性顶部，后续通胀有望逐步缓和。

浙大城市学院副教授林先平接受本报记者采访时表示，黄金作为无息资产，其定价锚定实际利率。美国通胀反弹推升美债收益率、美元走强，持有黄金的机会成本大幅抬升，直接压制金价上行空间。只要核心PCE难以持续回落，利率高位运行的预期就会持续对黄金形成压制。

6月24日，现货黄金盘中跌破4000美元/盎司整数关口，日内跌幅达2.8%，为2025年11月以来首次。

林先平认为，现货黄金跌破4000美元/盎司关键关口，是宏观预期逆转与技术破位共同作用的结果。前期金价经历大幅上涨，多头持仓较为拥挤，在美国加息预期升温后，资金集中离场，跌破整数关口触发程序化抛盘，加剧短期下跌。

付一夫表示，近期金价快速跌破关键整数关口、出现较大回撤，主要源于多重利空集中释放：加息预期急剧升温推动美元强势上行，长端利率显著走高，同时地缘避险情绪消退，叠加ETF持续流出与技术性破位引发程序化抛售，形成负向循环。

富宝调研显示，下游金店客流量有所上升，但观望情绪浓厚，整体成交没有明显改善；水贝市场投资金条需求低迷，渠道商库存积压严重。

展望后市，林先平认为，短期受制于鹰派货币政策预期，金价难以快速反转；但全球央行持续购金、地缘风险与美国债务问题仍构成底部支撑。深度调整之后，黄金的配置价值将逐步显现。

世界黄金协会近日发布的《2026年全球央行黄金储备调研》显示，全球央行黄金需求持续保持强劲势头。89%的央行储备管理者预计，未来12个月内全球央行黄金储备将继续增加。

事实上，近期黄金已超越美国国债，成为全球最大官方储备资产。欧洲中央银行6月2日发布报告显示，截至2025年年底，黄金在全球官方储备资产总额中的占比已升至27%，超越美国国债，成为全球官方储备第一大资产。

中经传媒智库专家、中国城市发展研究院投资部副主任袁帅对本报记者表示，短期来看，在通胀数据出现明确且持续的回落信号之前，美联储的政策立场大概率将维持偏鹰派，市场利率预期仍将对黄金价格形成压制。黄金价格可能会在4000美元下方维持一段时间的震荡调整，甚至不排除进一步下探的可能性。

不过，金价的中长期走势仍被业界专家看好。

袁帅认为，此次通胀升温反映出美国经济的内生增长动力仍存在不确定性。一旦后续通胀开始稳步回落，美联储政策转向的窗口打开，黄金的避险属性和抗通胀属性将重新凸显。叠加全球地缘政治不确定性、各国央行持续增持黄金储备等长期支撑因素，黄金价格在调整结束后仍有重回上行通道的基础。投资者需密切关注后续通胀数据和美联储的政策表态，把握走势切换的时间节点。

富宝资讯分析师黄加奇接受本报记者采访时也持类似看法。他表示，从后市来看，黄金交易短期仍将围绕美伊关系和经济数据两条主线展开。6月FOMC会议强调减少前瞻指引，更加强调依据经济数据的反映来判断后续政策。

付一夫也称，近期美国通胀升温对金价构成压制，逻辑在于利率预期取代通胀保值成为主导变量。若美国未来数据确认通胀见顶，则紧缩预期将边际松动，届时黄金有望迎来阶段性反弹窗口。

（编辑：郝成 审核：朱紫云 校对：颜京宁）