来源：今晚吃基

　　前两天基哥讲到，华宸未来稳健添利债券很可能是踩雷万X债，并建议大家一定要注意债基规模的问题。

　　然后，万X债爆雷的市场风险，开始逐渐扩散和体现——

　　某百亿私募的债券产品，这几天跌掉了4+%，然后老板出来道歉了：

　　“即始终以最大的善意对待善待我们的投资者，即使这个过程令所有短期投资结果显得血淋淋……”

　　当然，该私募产品净值之所以大跌，老板之所以道歉，大概率也是万X债的问题。

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　　老板的道歉是诚恳的，但基哥的观点是：

　　踩雷万X债严格意义上说不是基金的错，但投资者买到踩雷的基金，却应该反思一下自己的投资要素……

　　这个逻辑有点奇怪，但且听基哥饶舌一下：

　　前阵子，万X债传出出事风声的时候，大股东深铁就站出来表态会支持万科。所以在这次风险事件真正发生前，大家普遍都觉得万科的债务应该还是会刚兑的。

　　从市场交易价格来看，在这次展期事件发生前的一段时间，万科债的价格也只是稍微低于100元，看起来风险好像也不大……

　　暴跌是突然出现的。

　　所以，换谁去做基金经理，但凡在这次出事之前，要么是你根本就没有持仓，而但凡你有配置，大概率也不会在出事的前一天出来。

　　所以在出事后，很可能有人心里会想：基金经理怎么就没有一个完美的评估模型，在风险暴露出来之前就剔除风险呢？

　　但这恐怕只能停留在想象当中——现实中并不存在这样一个完美的评估模型。只要这个产品接受某个风险暴露程度，那么在这个风险范围内，它都是有机会触碰到雷区的。

　　比如你如果在最初就限定了只在利率债范围内做选择，当然一定不会碰到这次万X债的雷，否则就会有机会触碰。

　　再说了，现在也没有说不兑付，所以对于这些债券你只能说：

　　当前市场价格是这样子。

　　基金的估值得根据这个来调整。

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　　还是回到投资的一些底层逻辑上来：

　　投资当中的风险是不可能完全消除的，只能管理风险，或者分散风险。

　　就万X债对一个债基的净值影响而言，基金经理做不到“完全消除风险”，他最多只能做到分散风险——

　　而分散性（持仓占比），基本跟单一产品的规模高度相关（除非你的基金经理是纯赌狗，但即使是纯赌狗，也受配置上限的硬约束）。

　　所以了，万X债出事后，其实很多债基都受到影响了，但为什么别人买的债基也就跌不到一个点，还有翻身的机会，而你买的债基要跌好几个点……？

　　应该反思的，难道不是你自己吗？