株洲时代新材料科技股份有限公司（以下简称“时代新材”）近日发布公告，就上海证券交易所对公司2025年年度报告的信息披露监管工作函相关问题进行了回复。毕马威华振会计师事务所对公司回复内容的真实性、准确性进行了核查，并出具了专项说明，认为公司的回复与审计过程中获取的资料及了解的情况在所有重大方面一致。

风电业务成收入增长引擎 市场份额稳居行业第二

公告显示，时代新材2023年至2025年营业收入分别为175.38亿元、200.55亿元和214.70亿元，均略高于同期限制性股票激励计划的业绩考核目标。其中，风力发电业务收入增长显著，从2022年的53.67亿元增长至2025年的102.69亿元，接近翻倍，成为公司收入增长的主要来源。

公司风电业务的核心产品为风电叶片，目前市场份额达32%，稳居行业第二，与行业龙头中材科技合计市场份额达70%，形成“双寡头”竞争格局。销售模式以直销为主，定价机制采用成本加成法，材料成本占比约70%-75%。

从产品结构来看，100米以上大叶型叶片收入占比显著提升，从2023年的6.15%增至2025年的60.11%。2023年至2025年，公司风电叶片收入复合增长率达23.79%，与国内风电装机容量27.98%的复合增长率趋势一致。

主要客户方面，中车风电、运达股份、远景能源、Nordex及金风科技为公司前五大客户，2025年合计收入占比达88.35%。其中，对中车风电的销售收入三年复合增长率达21.56%，与中车风电整机收入28.7%的复合增长率相匹配。

综合毛利率呈下降趋势 各业务板块表现分化

时代新材近三年综合毛利率分别为16.35%、15.60%和14.64%，虽均高于2022年的12.14%，但整体呈下降趋势。公司表示，毛利率下降主要受产品销售结构变化及风电叶片毛利率下滑影响。

分业务板块来看：

• 风电叶片：毛利率从2023年的10.00%降至2025年的8.94%。主要原因包括市场竞争加剧导致销售价格承压、新产能爬坡期规模效应未充分释放、以及为响应叶片大型化趋势而增加的质量成本投入。与同行业可比公司中材科技相比，时代新材风电叶片毛利率存在一定差距，主要源于材料成本、客户结构及投资模式的差异。

• 汽车产品：毛利率稳定在12%-13%区间，2025年为12.93%。2025年收入略有下降，主要受新能源汽车发展导致传统燃油车市场需求下降及部分产能转移影响。

• 轨道交通：毛利率持续上升，从2023年的32.35%提升至2025年的35.32%。受益于橡胶等原材料价格下滑及高附加值产品销售占比增加。

• 工业与工程：毛利率保持稳定，2025年为28.53%。2025年收入同比下降主要受传统工程市场整体下行影响。

新材德国连续两年盈利 关联交易定价公允

公司境外子公司CRRC New Material technologies GmbH（以下简称“新材德国”）2025年实现营业收入69.32亿元，净利润0.18亿元，继2024年后第二年实现盈利。公司表示，新材德国业绩改善主要得益于“关、转、减、卖、增”可持续发展方案的实施，包括关闭低效工厂、转移高成本地区产能、优化客户结构、全球降本增效等措施。近三年累计新签订单约25亿欧元，2025年新签9.4亿欧元订单创历史新高。

关联交易方面，2023年至2025年，公司向关联方销售商品和提供劳务的金额分别为31.02亿元、34.86亿元和42.15亿元，占营业收入的比重分别为17.69%、17.39%和19.63%。公司称，关联交易主要集中在风电叶片及轨道交通板块，定价遵循市场化原则，与非关联方交易价格差异较小，具有商业必要性和价格公允性。

存货规模大幅增加 减值计提充分合理

2025年末，公司存货余额36.98亿元，同比增长73.21%，主要为库存商品和在产品。其中，库存商品账面余额23.43亿元，同比增长122.63%。公司解释，存货增加主要因风电行业需求旺盛，下游客户要求提前备货，以及公司新增产能释放导致期末在产品和库存商品增加。尽管存货规模增长，但2025年存货跌价损失0.39亿元，同比减少59.07%，主要系2024年已对新材德国产能转移过程中形成的呆滞存货及风电叶片新产能爬坡期的高成本存货计提了充分减值。

应收款项结构优化 信用减值损失波动合理

公司2025年末应收账款、应收款项融资、应收票据合计金额90.68亿元，同比增长11.76%。其中，应收款项融资同比增长83.16%，主要因公司优化回款结构，信用质量较高的银行承兑汇票占比增加，以及为响应“营业收现率”考核指标而减少票据背书，持有至到期以增加经营性现金流入。

2023年至2025年，公司信用减值损失分别为-0.13亿元、-0.26亿元和0.71亿元，波动较大。公司表示，主要系收回前期已计提减值的逾期应收账款所致，相关会计处理符合会计准则规定，坏账准备计提充分合理。

货币资金充裕 有息负债下降

2025年末，公司货币资金余额31.87亿元，同比增长64.79%；有息负债余额13.37亿元，同比减少42.27%。尽管货币资金大幅增长，但全年利息收入0.35亿元，同比略有减少，主要受境外存款利率下降及境内人民币存款利率下调影响。利息费用1.03亿元，同比增加0.17亿元，主要因租赁业务增加带来的租赁利息支出上升。

公司表示，持有大额货币资金同时存在部分有息负债，主要系境内外资金分布及融资需求差异所致，货币资金可自由支配，不存在被其他方实际使用的情形。

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