大连豪森智能制造股份有限公司（以下简称“豪森智能”）近日发布公告，就上海证券交易所关于公司2025年年度报告的信息披露监管问询函进行了回复。公告详细解释了公司业绩持续下滑、毛利率大幅下降、负毛利项目、募投项目产能利用率低以及持续经营能力等市场关注的问题。

根据公告披露，豪森智能2023年至2025年营业收入连续三年下滑，分别为20.06亿元、18.09亿元、14.75亿元；归母净利润则从2023年的0.87亿元转为2024年的-0.88亿元，2025年亏损进一步扩大至-9.40亿元，同比扩大969%。综合毛利率也从2023年的28%降至2025年的6%，2025年同比下降14.81个百分点。2026年第一季度，公司归母净利润持续亏损0.94亿元。

业绩下滑原因剖析

豪森智能表示，2025年业绩下滑主要受营业收入下滑、毛利率下滑、大额存货跌价以及大额信用减值损失等多重因素影响。

在营业收入方面，公司主要产品如传统燃油车智能装配线、驱动电机智能生产线和混合动力总成智能装备线均呈现下滑趋势。其中，传统燃油车智能装配线2025年营业收入3.96亿元，同比下降38.41%；驱动电机智能生产线2.70亿元，同比下降36.93%。尽管动力锂电池智能生产线收入同比增长8.79%至5.20亿元，但不足以抵消其他产品的下滑。

订单方面，公司近三年新签订单呈现逐年下降趋势，2023年、2024年、2025年分别为29.86亿元、15.41亿元、13.10亿元。公司称，这主要系国内新能源汽车市场竞争激烈，整体资本开支下降，同时受欧美新能源政策调整、新能源终端销售数据不及预期影响，国际车企放缓新能源转型节奏，缩减资本开支，导致公司海外新签订单未达预期。

毛利率下滑是另一个重要因素。2025年公司主营业务毛利率仅为5.72%，较2024年的20.61%大幅下降。分产品看，动力锂电池智能生产线毛利率仅为0.42%，混合动力总成智能装配线毛利率更是为-18.92%。公司解释，下游整车销售市场竞争加剧导致客户资本开支收缩，设备投资需求下降，部分项目验收周期拉长；同时装备制造行业产能集中扩张，市场竞争加剧，订单盈利空间受到压缩。此外，公司基于此前对未来发展的良好预期，未随订单减少调整厂房、设备、人员等资源配置，折旧、摊销、员工成本等固定成本保持刚性，进一步加剧了毛利压力。

2025年，公司对存货中的合同履约成本计提减值5.02亿元，信用减值损失0.84亿元，这两项合计对净利润的负面影响超过5.86亿元，成为业绩亏损的主要因素。

负毛利项目商业合理性存疑

问询函特别关注了公司负毛利率项目的情况。豪森智能2025年负毛利项目共涉及28名客户、58个项目，合同金额4.22亿元，毛利润-0.82亿元。其中前十大负毛利项目合计毛利润-0.72亿元，占总负毛利金额的88.04%。

公司解释，负毛利项目主要源于以下原因：一是为摊薄固定成本、维护客户关系、开拓新市场而采取低价投标策略；二是部分项目实施难度较大、出现未预见因素导致成本增加；三是开拓新产品领域初期，产品不成熟导致项目未能盈利。公司认为，承接这些负毛利项目有助于维系客户关系、保持团队规模、摊销固定成本，并承担一定的社会责任，避免大规模裁员，具有商业合理性。

例如，客户1项目合同金额4500万元，毛利润-2548.01万元，主要因国内装备市场需求收缩，公司为摊薄固定成本采取低价投标，同时项目工期过短，部分外购件高价购买现货，导致原材料成本超过项目收入。客户4项目为公司在非洲承接的第一个项目，为建立长期联系、获取后续订单机会，公司采取低价竞争策略，最终导致负毛利。

募投项目产能利用率不足拖累业绩

豪森智能首发及再融资募投项目均已结项，但2025年首发募投项目实际实现效益-2.10亿元。公告显示，2025年首发募投项目实际产能3.98亿元，产能利用率仅29.99%；再融资募投项目实际产能4.41亿元，产能利用率24.50%。两个募投项目2025年厂房折旧及土地使用权摊销合计影响当期利润2030.05万元。公司坦言，若剔除上述项目折旧摊销，2025年综合毛利率将由5.82%上升为7.20%。

持续经营能力引关注

针对市场对其持续经营能力的担忧，豪森智能表示，公司目前在手订单仍维持在40亿元以上，处于历史高位。公司具备承接30亿以上订单的能力，并看好汽车行业尤其是新能源汽车和智能化的长期发展前景。此外，公司正积极向储能、固态电池等新领域拓展，2025年相关新签订单已突破1亿元。

持续督导机构国泰海通证券及年审会计师致同会计师事务所均认为，根据公司所处行业、市场情况、订单情况等，豪森智能仍具备持续经营能力，不存在重大持续经营风险。

境外业务收缩 盈利能力下滑

2025年，豪森智能境外收入1.90亿元，同比下降48%，占营业收入比重13%，同比下降7个百分点；境外毛利率14.39%，同比下降9.70个百分点。公司称，境外收入波动主要受国际车企新能源转型步伐从急速扩张到放缓收缩的影响。2023年公司海外订单激增468.46%，但2024年即下滑55.15%。同时，海外市场竞争加剧、贸易政策及用工政策变化导致项目实施成本上升，也是毛利率下滑的重要原因。

应收账款账龄恶化 坏账风险增加

2023-2025年末，公司应收账款余额分别为6.87亿元、7.46亿元、6.88亿元，占营业收入比例分别为34%、41%、47%，占比持续上升；2025年末一年以上应收账款占比达59%，账龄结构明显恶化。2025年信用减值损失0.84亿元，同比增长98%。公司前五大应收账款客户余额合计2.85亿元，占应收账款总额的31.60%。尽管公司称主要客户为大型汽车厂商或核心零部件厂商，经营状况良好，坏账准备计提充分，但账龄结构的恶化仍可能对公司未来现金流造成压力。

豪森智能在公告中表示，将积极推动在手订单交付，加大市场开拓力度，并持续推进降本增效行动，以改善经营业绩。市场将密切关注公司后续订单获取及业绩改善情况。

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