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记者|可杨

编辑|程鹏 杨军 向江林校对|黄胜

7月11日，智谱（HK02513，股价1640.000港元，市值7312亿港元）创始人唐杰发布题为《巨浪已来》的内部信，对公司未来发展方向作出系统阐述。唐杰在信中提出，智谱将在未来两年启动名为“Touch High（摸高）计划”的战略，明确表示“在行业普遍加速商业变现的当下，我们决定向上突破”，未来将“不追求短期的应用变现，而是直指AGI（通用人工智能）的下一个高地”。

前一日，MiniMax（HK00100，股价268.600港元，市值842.42亿港元）创始人、CEO（首席执行官）闫俊杰发布内部信，回应近期市场波动，并强调公司长期方向不变。闫俊杰在信中宣布，自即日起直至实现AGI之前，他将不再领取薪酬，并计划未来4年拿出相当于公司总股本4%的个人股份激励长期贡献团队，同时拿出1%的股份支持开源社区发展。

《每日经济新闻》记者注意到，这两封内部信虽然都围绕AGI、长期主义和开源展开，却呈现出不同的表达重点：一封更多讨论技术路线与研发投入，一封则聚焦创始人与团队的长期承诺。在其背后，两家公司同样面临资本市场新的考验，随着上市后限售股陆续解禁，市场关注的焦点正从模型能力、产品发布，进一步转向企业的长期竞争力如何兑现。

“摸高计划”主要围绕四个方向展开

根据内部信披露，“摸高计划”主要围绕四个方向展开。

一是长程任务（Long Horizon Task）。唐杰表示，智谱希望 让AI（人工智能）从“即时问答”走向“宏大工程”，研发新一代记忆架构，使模型贯穿项目全生命周期“边学、边做、边记”，并具备将宏大目标（如“设计一种新型抗癌药物分子”）自主拆解为数千个可执行子任务的顶层能力。

二是自治智能体系统（Autonomous Agent System）。内部信提出，希望构建由大量不同专业智能体组成的协同系统，实现自主协作、代码审查及资源调度等能力，使AI从“智能助手”进一步发展为“数字员工”。

三是完全自我训练（Fully Self Training）。唐杰提出，在人类高质量数据即将耗尽之际，把算力转化为进化的燃料——建设高质量合成数据工厂，通过AI与AI的博弈对抗（Self-Play）实现知识的“无中生有”，并在安全沙盒内赋予系统 重构自身代码 的能力，让进化速度摆脱人类工程师的物理限制。

第四项则是安全治理。唐杰称，“能力越强大，安全约束机制也必须越稳固”。计划投入百亿级资源攻坚“机械可解释性”，厘清模型决策背后的神经元逻辑，推动黑盒系统向透明可解释系统转变。

商业机会在智能上界的跃迁中

唐杰认为，真正的商业机会，从来不在产品和模式的微调里，而在智能上界的跃迁中。本轮人工智能变革的核心本质不是一次产品创新或商业模式创新，而是技术革命本身抬高了“智能上界”。谁能率先将该上界向上推升一寸，谁就能重新定义千行百业的能力边界。所有聚焦第一性原理的新一代AI企业，争夺的正是这一寸的突破。

唐杰表示，智能上界的演进有一条清晰的路径。人工智能正在完成从感知智能到认知智能的跨越——机器不再只是“看见”和“听见”，而是开始“理解”和“推理”。而下一步，正指向AGI。

围绕这一目标，唐杰提出未来模型能力提升将重点围绕长程任务能力、自治智能体系统以及自我进化三个方向展开。

其中，对于持续受到市场关注的Agent（智能体），唐杰认为，在长程任务基础上，能够自主驱动、协同作业、7×24小时运转的智能体群体将成为新的生产力形态。他同时提出，记忆（Memory）、持续学习（Continual Learning）、自我评判（Self-Judge）这三个曾被认为需要范式变革才能解决的难题，现已在技术与应用的双重驱动下逐步消解：长上下文与检索增强生成（RAG）逼近记忆雏形；模型迭代频次的提升本身即在逼近持续学习；前沿模型已显露自我评判的萌芽。

唐杰提到，在大模型时代，速度是最重要的，快速迭代会直接拉开技术代际差距。当海外头部企业开始筹建百万乃至两百万芯片级别的算力集群，其真正的用途，很可能正是让模型自己训练自己。

他同时强调，公司长期目标仍然是AGI，并表示：“既然终点是AGI，那么短期利益或者行业风口，都只是通向终局的沿途风景。”

在内部信结尾，唐杰写道，未来公司将继续坚持一只手向上摸高，挑战智能的极限；另一只手向下铺路，让最前沿的能力尽可能开放与普惠，摸到的高度属于全人类，铺就的道路也属于每一个人。

以下为全文：

两家公司都将AGI作为长期目标

就在智谱发布这封内部信前一天，7月10日，另一家大模型公司MiniMax也发布了一封由创始人、CEO闫俊杰署名的内部信。

相比于唐杰的内部信更多围绕公司的技术路线展开，较大篇幅讨论了AGI的发展路径，闫俊杰的内部信则更加聚焦于创始人与团队的长期绑定关系。他宣布，自当天起直至实现AGI之前，将不再从公司领取薪酬，并将在未来4年拿出相当于公司总股本4%的个人股份用于激励长期贡献团队成员，同时拿出1%的股份支持开源社区发展。闫俊杰在信中写道：“市场会有波动，外界会有杂音，但前进的方向不会改变。”

从内容来看，两家公司都将AGI作为长期目标，也都强调长期主义，但表达重点有所侧重。

更早之前，7月8日、9日智谱和MiniMax先后迎来IPO（首次公开募股）后的首次大规模限售股解禁，不过，二级市场的表现并不相同。智谱在解禁当日股价盘中一度由跌转涨，最终涨超13%；MiniMax则在解禁当日收跌17.98%，解禁次日收跌9.68%。

从时间上看，这两封内部信均发布于上市后首次大规模限售股解禁前后，均提及AGI、长期主义以及开源生态等内容，但回应的问题并不完全相同。

对于智谱而言，资本市场当前更关注的是，在公司市值快速攀升之后，如何继续证明其长期价值。2026年6月，智谱市值曾一度突破1万亿港元，成为国内首家市值迈入万亿港元的大模型公司。与此同时，公司2025年实现营业收入7.24亿元，全年研发投入31.8亿元，净亏损47.18亿元，仍处于持续高研发投入阶段。上市半年后，公司还披露拟募资150亿元登陆A股的计划，募集资金将主要投向人工智能通用基座大模型、大模型MaaS平台建设等方向。

相比之下，MiniMax所面对的市场关注点有所不同。7月9日，公司迎来上市后首次大规模限售股解禁。根据公开信息，此次解禁股份不仅包括基石投资者持股，还涵盖Pre-IPO老股，约占公司总股本的48.9%，远高于智谱本次基石投资者解禁股份约5.76%的总股本占比。虽然公司披露已有超过八成Pre-IPO及基石投资者明确表示将继续持有股份，但解禁当日公司股价仍收跌17.98%。

与此同时，MiniMax同样处于持续投入阶段，2025年，MiniMax实现收入7903.8万美元，同比增长158.9%，但全年仍录得18.72亿美元净亏损，经调整净亏损2.51亿美元。2026年以来，MiniMax一方面发布了新一代开源模型M3，另一方面则提出将从大模型公司向AI时代的平台型公司迈进。

尽管各有侧重，但在行业仍处于投入期的背景下，如何向资本市场说明自身的长期发展逻辑，仍是这两家公司面临的共同命题。对于仍处于高研发投入阶段的大模型企业而言，随着上市后的流通盘逐步扩大，资本市场的关注点也已经从模型发布、产品更新，进一步延伸至技术路线能否兑现、商业模式能否持续以及长期投入最终如何转化为企业价值。

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