长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

全球最大氨基酸生产企业梅花生物（600873.SH）抵御周期能力有待提升。

8月14日晚，梅花生物披露了2026年半年度报告，公司经营业绩大幅下滑。上半年，公司实现营业收入约122亿元，同比微降；归母净利润为6.62亿元，同比降幅超过60%。

长江商报记者发现，2026年上半年，梅花生物扣非净利润为4.51亿元，同比降幅达72.28%，为近8年中期最低水平。

中期盈利大幅下降，与市场因素直接相关。受终端需求疲弱等多种因素影响，梅花生物三大主产品价格下降，导致盈利空间压缩。

长江商报记者发现，2026年上半年，梅花生物经营净现金流为3.89亿元，同比骤降83%；存货39.96亿元，同比增长59.01%。公司解释称，主要系原材料采购规模增加。

市场景气度不高，梅花生物大规模增加采购的逻辑是什么？

低景气周期将会持续多久？目前，可能难以预测。面对行业复杂形势，公司在跨境并购整合、研发创新、智能制造、产供销协同四大领域取得显著进展。

梅花生物能顺利突围吗？

周期降临业绩双降

梅花生物的经营业绩出现了较大幅度下降。

根据半年报，2026年上半年，梅花生物实现的营业收入为122.35亿元，同比微降0.37%；归母净利润为6.62亿元，同比下降62.56%；扣非净利润为4.51亿元，同比降幅达72.28%。

2010年，梅花生物通过借壳五洲明珠成功进入A股市场。单纯观察中期业绩，2010年中期以来，公司的经营业绩有大幅提升，但从波动幅度来看，2026年上半年，是公司借壳上市以来调整幅度最大的一次。

从绝对值来看，2026年上半年的归母净利润是2021年中期以来最低水平，扣非净利润则是2019年中期以来最低水平。2018年中期，公司扣非净利润为4.18亿元，同比下降18.18%，2019年中期至2025年中期，公司扣非净利润均超过5亿元。

从归母净利润、扣非净利润同比变动情况来看，2020年、2023年、2026年，均出现了调整，几乎是每隔两年调整一次。

由此可见，梅花生物的经营业绩出现了周期性波动。

2026年上半年的业绩调整幅度属于史上最大的，对此，梅花生物解释称，公司子公司吉林梅花赖氨酸产能释放带来赖氨酸及副产品销量增加，但受行业供应增加、终端需求疲弱等多重因素影响，公司主产品赖氨酸、苏氨酸、味精等价格同比下降，导致主营业务收入减少。受主要产品价格下降影响，公司整体经营利润同比下降。

梅花生物的综合毛利率下降明显。2026年上半年，公司综合毛利率为12.93%，同比下降10.25个百分点。对应的销售净利率为5.41%，同比下降8.99个百分点。

从单个季度看，一季度业绩对上半年的整体业绩拖累明显。2026年一、二季度，梅花生物实现的营业收入分别为59.86亿元、62.49亿元，同比变动-4.51%、3.95%；归母净利润分别为1.18亿元、5.44亿元，同比变动-88.42%、-27.40%；扣非净利润分别为8025.63万元、3.71亿元，同比变动-91.13%、-48.73%。

季度数据显示，二季度的营收、净利环比一季度有所改善，但扣非净利润同比降幅依然较大。

上述业绩数据说明，梅花生物抵御周期波动能力不强，有待进一步提升。

市场需求疲弱下大幅增加采购

梅花生物中期业绩大幅调整的同时，有几项指标备受关注。

2026年上半年，梅花生物经营现金流净额为3.89亿元，与上年同期的23.13亿元相比减少19.24亿元，降幅达83.17%。

与之相关的是，公司应收票据及应收账款6.86亿元，比上年同期的7亿元略有减少；预付款项1.42亿元，较上年同期的1.08亿元有所增长，但对经营净现金流的影响不大。影响较大的是存货，2026年6月末为39.96亿元，同比增加14.83亿元，增幅为59.01%。

针对上半年的经营现金流净额大幅下降，梅花生物解释，主要是原材料采购规模增加。

让人意外的是，在行业供应增加、终端需求疲弱的市场现实情况下，梅花生物还要大幅增加采购。

玉米是梅花生物的核心原材料，在生产成本中的占比超50%。2026年上半年，国内玉米市场呈“先扬后抑、高位震荡”格局。上半年全国玉米均价2355元/吨，环比上涨 2.44%，同比上涨5.75%。

梅花生物称，依托通辽、新疆、吉林主产区生产基地，公司通过农户直收、粮食拍卖、代收代储等多元化采购模式保障供给，把握市场周期节奏，在新粮上市低位阶段建仓，一定程度上有效对冲了原料涨价压力。

整体而言，玉米价格高位震荡，梅花生物的采购价格处于高位。在高位加大采购力度，是否系公司预判到未来玉米价格还会震荡走高？

面对行业周期，梅花生物也积极采取行动应对。半年报披露，面对行业供给宽松、产品价格承压的复杂形势，公司围绕“全球化、科技化、数字化”主线，在跨境并购整合、研发创新、智能制造、产供销协同四大领域均取得显著进展，试图借此穿越周期。如Plumino平台提前实现扭亏为盈，合成生物学技术优势持续巩固，数智化转型纵深推进，全球竞争优势进一步增强。

梅花生物穿越周期的应对之策，还包括多元产品布局。公司聚焦生物发酵氨基酸核心主业，形成覆盖饲料级大宗氨基酸、食品添加剂、医药级高端氨基酸的完整产品矩阵。不同下游应用市场的需求存在差异，形成天然的业绩对冲，大幅缓解单一产品供需、价格波动对公司整体经营的冲击。

梅花生物称，凭借全球领先的产能规模与一体化全产业链运营能力，公司整体经营抗风险基础扎实。随着后续多条高附加值医药氨基酸产线落地，公司产品结构将持续优化，抵御行业周期波动的能力还将进一步提升。

梅花生物正在积极布局，能否提升抵御周期能力，有待市场考验。

视觉中国图

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