核心财务指标全面下滑，盈利质量堪忧

深圳中恒华发股份有限公司（股票简称：深华发A，股票代码：000020）2026年半年度报告显示，公司上半年业绩出现显著下滑，多项核心财务指标表现不佳。报告期内，公司实现营业收入3.11亿元，同比下降31.83%；归属于上市公司股东的净利润840.60万元，同比下降41.38%；扣除非经常性损益后的净利润796.30万元，同比下降26.65%。基本每股收益0.0297元，同比下降41.30%。

营收与利润双降，主营业务全面萎缩

公司三大主营业务板块均出现不同程度的下滑。其中，视讯显示器业务实现营业收入2.71亿元，同比下滑29.91%；注塑业务实现加工收入2540.40万元，同比大幅下降50.05%；物业租赁业务实现营业收入1485.08万元，同比下降22.11%。

管理层在报告中解释，业绩下滑主要受中东地缘冲突、上游供应链价格上行双重因素影响，行业原材料采购成本持续攀升，导致市场需求走弱，公司产销规模同步缩减。尽管期间费用总额有所回落，但受产品产量大幅压缩影响，单位产品分摊固定成本显著上升，成本端承压加剧。

财务费用激增307.66%，汇兑损失成主因

公司财务费用表现尤为突出，报告期内财务费用为212.47万元，较上年同期的-102.32万元，同比激增307.66%。公司解释主要受汇率变动影响，本期汇兑损失达351.93万元，而上年同期汇兑收益为97.36万元。

期间费用结构分析

值得注意的是，公司销售费用大幅下降80.64%，主要系公司主动压降物流、差旅、行政管理等可控运营支出。管理费用下降32.45%，反映公司在成本管控方面取得一定成效。然而，研发费用同比增长34.39%，显示公司仍在坚持技术投入。

应收账款下降但周转压力犹存，存货规模增加

截至报告期末，公司应收账款余额为1.61亿元，较期初的1.59亿元略有增加，但占总资产比例从30.62%下降至22.73%，下降7.89个百分点。应收账款周转情况虽有改善，但前五名应收账款客户合计余额达1.12亿元，占应收账款总额的67.71%，客户集中度较高，存在一定坏账风险。

存货方面，期末余额为8580.86万元，较期初的7611.19万元增加12.74%，占总资产比例从10.21%上升至12.09%。公司解释主要系产品产量压缩导致库存增加。存货跌价准备本期增加153.53万元，反映部分存货存在减值风险。

经营性现金流改善，投资活动收缩

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-37.56万元，较上年同期的-6041.84万元，同比改善99.38%。主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金3.09亿元，以及购买商品、接受劳务支付的现金2.62亿元，支付货款较上年同期大幅减少。

投资活动产生的现金流量净额为-24.60万元，较上年同期的-91.25万元，同比改善73.04%，主要系固定资产投资减少。公司本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金127.91万元，较上年同期的131.62万元有所下降。

资产受限比例较高，存在一定流动性风险

截至报告期末，公司受限资产总额达1.59亿元，占总资产比例22.41%。其中，货币资金受限6602.79万元，包括应付票据保证金6600.38万元、司法冻结0.40万元及呆滞账户23.62万元；固定资产清理受限9285.75万元，主要系公明华发电子城旧改项目被法院查封。

重大诉讼风险未解除，城市更新项目进展缓慢

公司仍面临与深圳万科的房地产开发经营合同纠纷，涉案金额高达21.99亿元，目前尚未开庭审理。此外，公司位于深圳地区的工业用地城市更新项目进展缓慢，受房地产政策、大环境及公司诉讼等因素影响，存在一定不确定性。

风险提示

1. 经营业绩持续下滑风险：公司主营业务面临市场需求疲软、原材料成本上升等多重压力，若行业环境未改善，业绩可能进一步下滑。

2. 汇率波动风险：财务费用受汇率影响显著，未来汇率波动可能对公司利润产生较大影响。

3. 客户集中度较高风险：应收账款前五名客户占比较高，若主要客户经营状况恶化，可能导致坏账风险。

4. 资产受限及流动性风险：受限资产比例较高，可能影响公司资金周转和正常经营活动。

5. 重大诉讼及项目不确定性风险：与深圳万科的诉讼及城市更新项目进展存在不确定性，可能对公司未来发展产生重大影响。

投资者应密切关注公司主营业务改善情况、成本控制效果及重大诉讼进展，审慎评估投资风险。

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