财报解读

营业收入：液化石油气业务驱动增长24.81%

2026年上半年，ST海钦实现营业收入7.96亿元，较上年同期的6.38亿元增长24.81%。公司称主要系大宗商品供应链业务稳步增长，液化石油气销售规模与平均售价较上年同期均有提升。

从业务构成来看，大宗商品供应链业务实现收入5.55亿元，同比增长72.73%，占总营收的69.72%；聚丙烯改性料业务收入2.37亿元，同比下降24.26%，占总营收的29.78%；充电服务收入309.89万元，同比下降15.90%。

值得注意的是，公司营业收入增长主要依赖液化石油气业务，而该业务受国际油价波动影响较大。2026年上半年，受中东地缘政治冲突及霍尔木兹海峡受阻影响，液化石油气市场呈现"供应收缩、消费走弱、价格冲高"特征，公司抓住价格上涨窗口实现了量价齐升。

净利润：非经常性损益助推增长141.57%

报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润2097.80万元，较上年同期的868.39万元增长141.57%。但扣除非经常性损益后，净利润为1898.08万元，同比增长263.82%，增幅显著高于净利润增幅。

从利润构成来看，非经常性损益为199.72万元，主要包括非流动性资产处置损益57.81万元、单独进行减值测试的应收款项减值准备转回77.18万元、除上述各项之外的其他营业外收入和支出54.39万元等。

基本每股收益与扣非每股收益同步增长

基本每股收益为0.091元/股，较上年同期的0.038元/股增长139.47%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.082元/股，较上年同期的0.023元/股增长256.52%。每股收益增长主要得益于净利润的大幅增加。

加权平均净资产收益率：显著提升3.64个百分点

加权平均净资产收益率为27.62%，较上年同期的23.98%增加3.64个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为24.99%，较上年同期的14.40%增加10.59个百分点。净资产收益率的提升反映公司资产运营效率有所改善。

应收账款：大幅下降66.92%

期末应收账款余额为15.50万元，较期初的46.87万元下降66.92%。公司称主要系本期根据市场需求和销售情况调整客户信用管理方案。从账龄结构看，1年以内应收账款占比100%，应收账款质量较好。

存货：减少66.42%

期末存货余额为3363.62万元，较期初的10016.58万元减少66.42%。主要系公司本期受多重因素影响，对液化石油气、改性塑料减少备货。存货周转率有所提升，但需关注原材料供应稳定性及价格波动风险。

销售费用：下降11.40%

销售费用为107.49万元，较上年同期的121.32万元下降11.40%。公司称本期销售费用与上年同期未发生重大变动。销售费用占营业收入的比例为0.13%，处于较低水平。

管理费用：下降41.12%

管理费用为417.26万元，较上年同期的708.61万元下降41.12%。主要系本期历史遗留问题逐步解决，公司收到上年相关诉讼退回的诉讼费，且所需专业咨询服务较上年同期减少。管理费用率为0.52%，同比下降0.36个百分点。

财务费用：下降50.08%

财务费用为48.79万元，较上年同期的97.72万元下降50.08%。主要系公司本期货币资金增加，减少接受控股股东提供的财务资助，相应利息支出较上年同期减少；同时公司本期缩减充电基础设施运营业务规模，使用权资产的未确认融资费用较上年同期减少。

经营活动产生的现金流量净额：激增1490.66%

经营活动产生的现金流量净额为6155.51万元，较上年同期的386.98万元增长1490.66%。主要系公司本报告期液化石油气批发分销规模较上期扩大，存货减少且盈利提升。经营活动现金流与净利润的比率为2.93，表明公司盈利质量较好。

投资活动产生的现金流量净额：净流出扩大

投资活动产生的现金流量净额为-3857.29万元，上年同期为-694.71万元。主要系公司本期因货币资金增加购买理财产品。报告期内，公司购买理财产品1亿元，收回投资6222.08万元。

筹资活动产生的现金流量净额：净流出增加

筹资活动产生的现金流量净额为-3027.44万元，上年同期为-446.49万元。主要系本期公司减少接受控股股东提供的财务资助，归还控股股东借款金额超过向其新增借款金额。报告期内，公司取得借款1500万元，偿还债务4300万元。

风险提示

业绩增长依赖非经常性损益

虽然公司净利润和扣非净利润均实现大幅增长，但非经常性损益占净利润的比例仍达9.52%。其中，单独进行减值测试的应收款项减值准备转回77.18万元，占非经常性损益的38.65%。此类收益不具有持续性，未来业绩增长仍需依赖主营业务改善。

存货大幅减少可能影响未来经营

公司存货减少66.42%，虽然短期内改善了现金流，但在液化石油气价格持续上涨的背景下，过度削减库存可能导致未来面临原材料供应紧张和成本上升的风险。尤其是在当前地缘政治冲突持续、国际供应链不稳定的情况下，保持合理库存水平对保障业务连续性至关重要。

关联交易占比过高

报告期内，公司向关联方购买原材料5.80亿元，占总采购额的75.21%；接受关联方劳务883.12万元，占总劳务支出的90%以上。关联交易占比过高可能影响公司经营独立性，存在利益输送风险。

子公司经营分化明显

主要子公司广西海钦实现净利润2287.16万元，而亚兰特制造亏损1066.87万元。改性塑料业务持续亏损可能拖累公司整体业绩，需关注该业务的经营改善情况。

法律风险尚未完全消除

公司仍有多项重大诉讼处于执行阶段，涉及金额较大。虽然部分诉讼已进入执行阶段，但款项回收存在不确定性，可能对公司未来现金流产生不利影响。

偿债压力仍存

期末公司资产负债率为49.03%，较期初的61.85%有所下降，但仍处于较高水平。流动比率为0.94，速动比率为0.65，短期偿债能力较弱。公司需关注债务结构优化和偿债能力提升。

总结

ST海钦2026年上半年业绩表现亮眼，营收和利润均实现大幅增长，经营活动现金流显著改善。但业绩增长背后仍存在非经常性损益占比偏高、存货大幅减少、关联交易占比过高、子公司经营分化等问题。投资者应理性看待公司业绩增长，关注主营业务持续盈利能力和潜在风险。

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