8月18日，A股市场震荡走弱，科技板块集体回调，算力板块承压。截至13:12，覆盖部分港股算力的“算力ETF”——云计算ETF汇添富(159273)日内震荡下行，跌超2%！值得注意的是，云计算ETF汇添富(159273)近10日获净申购2700万元！

云计算ETF汇添富（159273）标的指数热门成分股多数下跌： 前十大成分股中仅阿里巴巴涨超2%，浪潮信息小幅上涨；润泽科技跌超4%，新易盛、紫光股份、网宿科技跌近4%，腾讯控股、中际旭创跌近2%，中科曙光、金山办公跌超1%。

【截至13:16，注：成分股仅做展示，不作为个股推介】

国内消息面上，2026绿色算力（人工智能）大会将于8月22日在呼和浩特市举行。大会将发布《绿色算力发展研究报告（2026年）》《“东数西算”枢纽节点绿色算力指数研究报告》等权威研究成果，集中签约一批百亿级重大产业项目。

8月17日，DeepSeek新价格体系正式生效，采用峰谷定价——高峰时段价格为空闲时段两倍。以旗舰模型DeepSeek-v4-pro为例，高峰时段每百万tokens输出价格从此前的6元升至27元，涨幅达350%。

8月17日，阿里千问的Qwen3.8-27B登顶Hugging Face全球大模型趋势榜榜首，开源仅两天下载量即突破100万次。

海外消息上，8月17日，OpenAI与软银集团旗下SB Energy签署一项规模达10吉瓦的数据中心租赁协议。英伟达将向SB Energy投资15亿美元获其股权，将成该园区前半部分独家芯片供应商，对一期建成后的资产价值提供最高1050亿美元兜底支持。

此前，英伟达已调整对OpenAI美国俄亥俄州10GW数据中心项目支持计划。英伟达提供的财务担保规模将从2500亿美元降至不超过1200亿美元，降幅超过50%。

英伟达明确表示，该项目不属于循环融资，最终租赁费用将由OpenAI承担。英伟达的角色正从AI芯片供应商向基础设施融资支持方延伸。

此外，OpenAI承诺将在2030年前大规模部署NVIDIA AI基础设施。OpenAI现有和计划中的承诺约占NVIDIA计算12吉瓦，如果英伟达将PORTS Pike协议扩展到最初的4.25吉瓦之外，将有机会扩展至约16吉瓦。英伟达表示，在这些层面上，这一机会代表到2030年NVIDIA计算量约为6000亿美元。

【潮水退去之后：科技从“拥挤交易”走向重新定价】

近期科技板块出现震荡，但从产业逻辑上看产业基本面并未发生变化。经历前期AI行情持续演绎后，市场当前更需要消化的，可能首先是交易层面的拥挤。

开源证券指出，拥挤度是短期市场的核心锚点，截至8月14日，前5%个股成交额集中度为48.9%，较上一个月的49.8%回落0.9个百分点，拥挤度拐点或已经出现。历史上每次消化拥挤度的中期调整，当调整完成时，前5%个股成交集中度一般要从最高水位下降8—10个百分点，因此短期市场节奏仍取决于拥挤度能否真正回落至合理区间。

但换个角度看，高波动并不等于科技产业趋势已经结束，更多意味着行情正在从整体估值抬升转向内部重新筛选。开源证券认为，中期牛市逻辑没有被破坏，但需要降低斜率预期；在拥挤度显著缓和或科技出现强新叙事之前，全面普涨的科技Beta或难再现，下一阶段收益更多来自科技内部的重新筛选，并重点关注国产算力链、海外算力链以及AI应用端等方向。换言之，短期价格波动更像是前期高拥挤后的“降温”，此后的关键已经不是科技能否继续普涨，而是谁能够用订单、价格、出货量和业绩真正验证产业叙事。

这一判断也与华创证券的观点相呼应。华创证券认为，全球科技股此前的急跌并非完全来自基本面短期恶化，韩国去杠杆、交易筹码拥挤等资金因素进一步放大了市场波动；当杠杆ETF和融资盘触发被动减仓、追保和平仓时，容易形成“下跌—卖出—再下跌”的负反馈，并进一步向全球AI资产传导。因此，对于类似的短期调整，更需要区分“价格的波动”与“产业的变化”。（来源：华创证券20260811《负反馈之后：全球科技股急跌的传导机制与修复路径》）

【从“花多少钱”到“赚多少钱”：算力故事进入回报验证期】

如果说拥挤交易解释了短期波动，那么回到更长的产业维度，市场真正重新审视的，是AI资本开支能否转化为持续回报。华创证券指出，北美云厂商中报仍验证AI景气延续，海外四大云厂商资本开支略超市场预期；与此同时，当前市场对AI的估值锚正在从资本开支、算力扩张，逐步转向推理消耗、应用用户数与商业化兑现。若Agent应用持续落地、商业闭环逐步验证，市场对AI产业长期价值的评估仍存在进一步上修空间。

这意味着，算力产业并非简单进入“资本开支见顶”的阶段，而是**市场的定价标准变得更加严格——过去关注投入规模，现在更关注投入之后的产出。中泰证券将这一变化概括为AI投资“审美”从“规模崇拜”向“对价验证”迁移：同样增加资本开支，市场会进一步审视投入是否对应可验证的收入增速，以及资本开支变化能否得到清晰的财务解释。

更重要的是，本轮AI周期与2000年科网泡沫存在差异，当前买方中存在Google、Microsoft等拥有成熟业务现金流支撑的科技巨头，同时算力具有明确的产能上限和再配置能力，因此不能简单将局部高杠杆样本外推至整个AI产业。

由此看，短期震荡之后，云计算和算力行情的下一阶段驱动力可能不再只是“资本开支继续增长”，而是资本开支、云业务收入、推理需求和应用商业化之间能否形成更清晰的闭环。一旦投入开始对应更可验证的收入与投资回报，市场此前对资本开支持续性的担忧也就有了新的验证抓手。对于云计算而言，这或许也是产业从“算力扩张”走向“价值兑现”的必经阶段。（来源：中泰证券20260813《全球AI反弹的多空之辩：资本开支悖论是否开始被打破？》、华创证券20260816《科技的尖顶与M顶之争——策略周聚焦》）

Token经济爆火！A+H算力龙头全覆盖的云计算ETF汇添富（159273）“龙虾”浓度全市场更高！算力租赁概念权重高达56%！一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准算力浪潮下的光模块爆发契机！云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软:硬件比例6:4！

图：云计算ETF汇添富（159273）标的指数“算力租赁”概念权重

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