营业收入双板块同步高增

报告期内睿能科技总营收达15.63亿元，同比2025年上半年的11.33亿元增长38.01%，两大核心主业同步发力：IC分销业务收入10.37亿元，同比增长47.82%；工业自动化业务收入4.97亿元，同比增长19.21%。增长逻辑来自下游半导体周期上行、新能源及机器人领域需求释放，叠加纺织横机行业景气度回升带动工控板块需求回暖。

归母净利润增速跑赢营收

2026年上半年睿能科技归母净利润达6571.59万元，较上年同期的3558.72万元增长84.66%，利润增速显著高于营收增速。增长核心来自高毛利工控业务占比提升、汇兑收益增加冲抵部分利息支出，当期非经常性损益合计227.09万元，对净利润贡献占比仅3.46%，利润增长的主业支撑性较强。

扣非净利润增速超归母净利

报告期内公司扣除非经常性损益后的净利润为6344.50万元，同比上年的3313.67万元增长91.46%，增速高于归母净利润，进一步验证主业盈利能力改善是利润增长的核心支撑，非经常性损益对利润的拉动作用极小，盈利质量相对扎实。

每股收益同步大幅提升

2026年上半年公司基本每股收益为0.3166元/股，上年同期为0.1715元/股，同比增长84.61%，与归母净利润增速基本匹配，报告期内公司股本未发生变动，每股收益增长完全由利润增长驱动。同期扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.3057元/股，同比上年的0.1597元/股增长91.42%。

净资产盈利效率明显抬升

报告期内公司加权平均净资产收益率为4.92%，较上年同期的2.72%增加2.20个百分点；扣非后加权平均净资产收益率为4.75%，较上年同期的2.53%增加2.22个百分点，净资产盈利效率随利润增长同步明显提升，股东权益回报水平有所改善。

应收账款规模快速扩张

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为8.77亿元，较上年末的7.12亿元增长23.11%，收入扩张过程中赊销占比明显提升。其中1年以内应收账款占比95.58%，合计计提坏账准备5790.30万元，前五名客户应收账款合计占比24.34%。若下游客户经营恶化出现回款逾期，公司将面临坏账损失扩大的风险，投资者需警惕营收高增背后的回款质量隐患。

应收票据规模同步攀升

截至2026年6月末，公司应收票据账面价值为6279.41万元，较上年末的4409.28万元增长42.41%，增长原因是本期营收规模扩大，公司收到更多信用等级较低的银行承兑汇票。其中期末已背书及贴现未到期且未终止确认的应收票据达4207.12万元，该部分票据未来存在一定兑付不确定性。

存货规模大幅抬升

截至2026年6月末，公司存货账面价值为7.19亿元，较上年末的6.04亿元增长19.02%，存货余额合计7.65亿元，计提存货跌价准备4664.22万元。当前存货规模已接近总资产的23.76%，半导体行业芯片价格周期波动剧烈，若下游需求不及预期导致备货积压，存货跌价风险将明显上升。

销售费用随营收同步增长

2026年上半年公司销售费用合计9387.00万元，较上年同期的8200.72万元增长14.47%，增长驱动因素为营收规模扩大，对应职工薪酬、业务招待费等营销相关投入同步增加，费用率为6.00%，较上年同期的7.24%有所下降，显示销售端投入产出效率有所提升。

管理费用增速明显提升

2026年上半年公司管理费用合计6692.88万元，较上年同期的5593.72万元增长19.65%，增速高于销售费用，主要原因是职工薪酬增加，同时福州、嘉兴两大生产基地先后投用，对应折旧费用大幅增加，费用率为4.28%，较上年同期的4.94%小幅下降。

财务费用同比大幅下降

2026年上半年公司财务费用合计573.08万元，较上年同期的1013.84万元下降43.47%，是期间费用中唯一同比下滑的科目，核心驱动因素为本期汇兑收益大幅增加，完全覆盖并超过利息支出的增长额，有效对冲了有息负债规模上升带来的利息压力。

研发费用稳步增长

2026年上半年公司研发费用合计6430.17万元，较上年同期的6005.84万元增长7.07%，增速低于营收增速，其中工业自动化业务研发投入占该板块营收比例达11.53%，重点投向人形机器人关节模组、新一代高压变频器、中小型刀片式PLC等新产品研发，为后续技术迭代提供支撑。

经营活动现金流仍为净流出

2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-1720.88万元，虽较上年同期的-4561.35万元大幅收窄，但仍未转正，主要原因是存货备货规模扩大、经营性应收项目同步增加，占用了大量运营资金。若后续下游需求波动，运营资金占用压力将进一步加大，投资者需持续关注主业造血能力的改善进度。

投资活动现金流净流出扩大

2026年上半年公司投资活动产生的现金流量净额为-10225.06万元，较上年同期的-218.64万元净流出规模大幅扩张，主要原因是本期收回理财投资的金额同比大幅减少，同时公司预付博泰智能收购款3500万元，叠加嘉兴生产基地持续投入，共同导致投资端现金消耗明显增加。

筹资活动现金流大幅净流入

2026年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为14503.70万元，较上年同期的3310.13万元增长338.16%，核心驱动因素是本期公司新增大量银行贷款，长期借款较上年末的7720万元增至1.29亿元，叠加短期借款同步扩张，通过债务融资补充运营及扩张资金。公司当前担保总额占净资产比例达36.38%，有息负债规模快速上升带来的偿债压力需投资者持续关注。

整体来看，睿能科技2026年上半年业绩实现高速增长，但同时也存在应收账款高增、存货规模攀升、经营现金流持续为负、有息负债快速扩张等风险点，投资者需理性看待短期业绩增速，警惕下游宏观经济波动、行业竞争加剧、核心供应商合作生变等潜在风险。

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