营收实现双位数增长

报告期内西麦食品营收规模突破14亿元关口，同比实现22.03%的双位数增长，不同产品与区域的增长表现出现明显分化。其他品类营收以76.86%的同比增速领跑所有品类，纯燕麦片、复合燕麦片两大核心品类增速均保持在20%左右，冷食燕麦片增速相对平缓仅为9.99%。区域维度上南方大区营收同比增长30.36%，显著高于北方大区10.90%的增速，区域市场拓展进度不均衡的特征凸显。

归母净利润大幅提升

西麦食品当期归母净利润达1.48亿元，较上年同期的0.81亿元同比大增81.88%，利润增速远超营收增速，盈利能力实现跨越式提升，盈利端的弹性表现显著高于营收端的扩张节奏。

扣非净利润同步高增

扣除非经常性损益后，公司当期扣非归母净利润为1.41亿元，上年同期为0.78亿元，同比增长81.53%，与归母净利润增速几乎持平，说明当期利润增长完全由主营业务驱动，非经常性损益几乎未对利润形成干扰，盈利的真实性与扎实度较高。

基本每股收益逆势走高

报告期内公司完成每10股转增4股的权益分派，总股本从2.23亿股扩张至3.13亿股，在股本大幅摊薄的背景下，基本每股收益仍达到0.4787元/股，较上年同期的0.2633元/股同比增长81.81%，与归母净利润增速完全匹配，股本扩张并未稀释股东的每股盈利水平。

扣非每股收益同步增厚

当期扣非后基本每股收益为0.4560元/股，上年同期为0.2506元/股，同比增长81.96%，主业盈利的同步增厚直接带动扣非每股收益大幅提升，剔除偶发性收益后的股东实际回报能力同步增强。

应收账款增速远低于营收

截至2026年6月末，西麦食品应收账款账面价值为1.34亿元，较上年末的1.26亿元仅小幅增长6.5%，增速远低于22.03%的营收增速，整体回款效率有所优化。从结构来看，1年以内应收账款占比高达97.67%，坏账计提压力较小，但前五大客户应收账款合计占比达37.70%，客户集中度偏高，若核心客户出现经营波动，可能引发局部坏账风险，投资者需持续关注后续回款进度。

应收票据规模近乎清零

期末应收票据账面价值仅为35.39万元，较上年末的455.15万元同比大幅下降92.23%，几乎实现清零，主要系报告期内大量银行承兑汇票集中到期兑付，票据类资产全部转化为流动性更强的货币资金，公司资产的即时变现能力得到显著增强。

净资产收益水平明显改善

报告期内公司加权平均净资产收益率为8.80%，上年同期为5.17%，同比提升3.63个百分点，单位股东权益的盈利效率大幅提升，股东投入资本的回报能力实现明显改善。

存货规模大幅去化

期末存货账面价值为1.82亿元，较上年末的2.74亿元同比大幅下降33.43%，存货占总资产的比例从12.01%降至7.87%。上年末为春节旺季储备的库存当期得到充分消化，库存周转效率大幅提升，也直接降低了存货积压带来的跌价减值潜在风险，资产流动性进一步优化。

销售费用率持续优化

当期销售费用合计3.70亿元，较上年同期的3.43亿元同比增长7.74%，增速显著低于22.03%的营收增速，销售费用率从上年同期的29.86%降至26.36%，营销投放的产出效率明显提升。其中宣传推广费仅同比增长1.79%，职工薪酬同比增长18.70%，销售团队人员扩张成为销售费用增长的核心驱动因素。

管理费用增速高于营收

报告期内管理费用为0.66亿元，上年同期为0.56亿元，同比增长17.96%，增速高于当期营收增速。其中股份支付费用同比大幅增长156.54%，是管理费用增长的核心来源，同时存货报损金额从上年同期的5.21万元增至220.45万元，也进一步推高了管理费用规模，投资者需关注后续股份支付规则变化对管理费用的持续影响。

财务费用小幅上行

当期财务费用为137.39万元，上年同期为84.34万元，同比增长62.90%，增长主要来自外汇汇兑损失增加，公司利息净支出规模保持稳定，整体财务费用率仅为0.1%，几乎没有带息负债压力，财务杠杆处于极低水平，偿债风险极小。

研发投入持续加码

报告期内研发费用为632.17万元，上年同期为470.05万元，同比增长34.49%，研发投入增长主要用于新品类开发，其中研发人员职工薪酬同比增长61.91%，研发团队持续扩张，为公司后续拓展燕麦相关新品类提供技术支撑。

经营现金流大幅爆发

当期经营活动产生的现金流量净额为2.41亿元，上年同期仅为0.69亿元，同比暴增247.15%，增长核心原因是销售规模扩张带动货款回笼大幅增加，当期销售商品收到的现金达14.66亿元，同比增长28.56%，显著高于22.03%的营收增速，现金回款规模超过账面营收，盈利含金量极高，公司自身经营造血能力实现质的飞跃。

投资现金流出翻倍

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-1.62亿元，上年同期为-0.77亿元，净流出规模同比增长112.28%，主要是公司使用闲置资金滚动购买低风险银行理财所致，当期投资支付的现金达12.59亿元，同时收回投资收到的现金达11.25亿元，全部为低风险理财的正常滚动运作，不存在大额高风险对外投资，整体投资风险可控。

筹资现金流出小幅增长

当期筹资活动产生的现金流量净额为-0.49亿元，上年同期为-0.38亿元，净流出规模同比增长29.30%，核心原因是报告期内公司实施大额权益分派，分配股利、利润支付的现金达1.04亿元，远高于上年同期的65.92万元，大额分红直接导致筹资端现金流出明显增加，体现出公司对股东的回报意愿较强。

潜在风险提示

尽管西麦食品当期业绩表现亮眼，但投资者仍需警惕多重潜在风险：一是公司核心原材料燕麦粒主要从澳大利亚进口，若后续中澳贸易政策出现变动、国际燕麦主产区大幅减产，可能直接导致原材料供应缺口或采购成本大幅上涨，挤压现有利润空间；二是燕麦食品赛道竞争持续加剧，若大量跨界企业涌入行业，可能引发价格战，冲击公司现有产品的定价体系；三是公司期末对下属子公司担保余额达2.02亿元，占公司净资产比例为12.30%，若子公司后续经营出现波动，可能触发或有负债风险，对上市公司净资产形成侵蚀。

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