营收规模稳步扩张

报告期内公司实现营业收入40.16亿元，较上年同期的32.17亿元增长24.85%，增长驱动来自产品价格波动、产品产销量增加等因素。分业务板块来看，精细化工行业营收同比大增77.19%，其中多元醇产品营收20.42亿元，同比增长79.04%，成为营收增长的核心引擎；化学肥料行业营收11.44亿元，同比下滑11.87%；联碱行业营收4.55亿元，同比微增1.72%。销售区域方面，内销收入36.39亿元，同比增长36.96%，外销收入3.77亿元，同比下滑32.66%，海外市场收缩值得关注。

净利润实现十倍级增长

报告期内归属于上市公司股东的净利润达1.23亿元，较上年同期的1092.43万元增长1026.90%，业绩大幅反转主要来自毛利规模的显著提升：本期公司实现毛利3.62亿元，较上年同期增加1.51亿元，其中联碱行业贡献毛利增量3952.67万元，化学肥料行业贡献4929.36万元，精细化工行业贡献3009.26万元。同时公司所得税费用同比大增1414.74%，从上年同期的-282.66万元变为本期的3716.21万元，也侧面印证了当期经营业绩的实质性改善。

扣非净利润爆发式增长

扣除非经常性损益后，公司归属于上市公司股东的净利润达1.197亿元，上年同期仅为432.34万元，同比增幅高达2667.54%，盈利质量显著提升。非经常性损益合计仅345.47万元，占当期利润总额比例极低，说明公司业绩增长完全来自主营业务经营改善，不存在依赖非经常性收益调节利润的情况。

基本每股收益同步跃升

报告期内基本每股收益为0.1293元/股，上年同期仅为0.0115元/股，同比增长1024.35%，与净利润增幅基本匹配。公司总股本未发生变动，业绩增长直接摊薄到每股收益层面，股东单位盈利水平大幅提升。稀释每股收益与基本每股收益数值一致，说明当期不存在稀释性潜在普通股，股本结构保持稳定。

扣非每股收益同步走高

扣非后基本每股收益为0.1256元/股，上年同期仅为0.0045元/股，同样实现千倍级增长，反映公司主营业务的每股创利能力出现质的飞跃，盈利结构持续优化。

应收账款规模小幅微增

报告期末公司应收账款账面价值为1.26亿元，上年末为1.25亿元，仅微增0.63%，占总资产比例仅1.65%，整体规模处于低位。其中1年以内应收账款占比79.61%，3年以上应收账款占比16.03%，累计计提坏账准备3245.69万元，坏账计提比例20.51%，整体应收账款风险可控。前五大欠款方合计占应收账款总额比例25.25%，客户集中度较低，不存在大额单一客户坏账集中爆发的风险。

应收票据规模平稳运行

报告期末公司应收票据余额为6.30亿元，全部为银行承兑票据，上年末为6.22亿元，同比微增1.38%。截至期末公司已背书或贴现且尚未到期的未终止确认银行承兑汇票达5.86亿元，这类票据仍存在追索权风险，若下游客户出现兑付问题，公司仍需承担连带支付责任，需持续关注票据流转的潜在风险。

加权平均净资产收益率大幅提升

报告期内公司加权平均净资产收益率为2.33%，上年同期仅为0.19%，同比提升2.14个百分点，股东资本的获利能力大幅改善。扣非后加权平均净资产收益率为2.27%，与加权平均净资产收益率差值极小，进一步验证公司盈利的核心驱动力来自主营业务，净资产使用效率得到明显优化。

存货规模小幅上升

报告期末公司存货账面价值为6.94亿元，上年末为6.57亿元，同比增长5.52%，占总资产比例9.08%。存货分类中库存商品账面价值3.31亿元，原材料账面价值3.54亿元，本期计提存货跌价准备547.19万元，转回或转销814.38万元，期末存货跌价准备余额2495.83万元。需要注意的是，化工行业产品价格波动剧烈，若后续市场产品价格出现大幅下滑，已计提的跌价准备可能无法完全覆盖存货减值损失，存在潜在跌价风险。

销售费用同比小幅下降

报告期内销售费用发生额为5885.62万元，上年同期为6337.02万元，同比下降7.12%。费用结构中职工薪酬占比最高，达2855.88万元，其余为销售服务费、差旅办公费、运输费等支出。销售费用率从上年同期的1.97%下降至1.47%，公司销售端的费用管控效率有所提升。

管理费用明显收缩

报告期内管理费用发生额为1.05亿元，上年同期为1.21亿元，同比下降13.48%。职工薪酬是管理费用的最大组成部分，本期发生6438.10万元，较上年同期的7183.75万元明显减少，其余折旧摊销、办公差旅等费用也有不同程度优化，整体管理端降本成效显著，费用管控能力持续增强。

财务费用大幅攀升

报告期内财务费用发生额为856.02万元，上年同期仅为272.98万元，同比大增213.59%，增长原因是银行贷款存量增加所致。其中利息支出643.02万元，较上年同期的309.53万元翻倍增长，同时汇兑损益本期发生334.25万元，上年同期仅为10.05万元，海外业务汇率波动带来的汇兑损失明显增加。随着公司债务规模上升，后续利息支出压力将持续加大，需警惕财务费用侵蚀利润的风险。

研发费用同比下滑

报告期内研发费用发生额为2377.32万元，上年同期为4019.36万元，同比下降40.85%。研发投入结构中材料投入、人工投入均出现明显收缩，研发费用率从上年同期的1.25%下降至0.59%。研发投入强度的大幅下滑可能影响公司长期技术迭代和新产品储备，在化工行业技术竞争加剧的背景下，后续研发进度是否会滞后值得投资者关注。

经营活动现金流由负转正

报告期内经营活动产生的现金流量净额为1.97亿元，上年同期为-9059.37万元，同比大增317.67%，实现大额转正。核心驱动因素是产品价格上升、产销量变化带动营业收入增长，销售收现与采购付现的差额较上年同期增加1.08亿元，叠加应收应付往来、存货规模变动等因素共同作用。经营现金流大幅改善验证了公司盈利的现金含量，不再是纸面利润，盈利质量得到实质性夯实。

投资活动现金流转正

报告期内投资活动产生的现金流量净额为9286.55万元，上年同期为-4.12亿元，同比增长122.53%，从大额净流出转为净流入。主要原因是本期购建固定资产、无形资产支付的现金较上年同期减少4.44亿元，理财等投资支付的现金也同步缩减，公司阶段性放缓了大规模资本开支节奏，投资端现金压力大幅缓解。

筹资活动现金流出扩大

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-1290.14万元，上年同期为-587.97万元，同比减幅119.42%，净流出规模进一步扩大。变动原因是年度股东分红较上年同期减少1.84亿元，但偿还债务支付的现金较上年同期增加2.01亿元，公司当期加大了债务偿还力度，整体筹资端呈现还债为主的现金流出态势。

风险提示

华昌化工本期业绩高增长更多来自行业周期回暖下的产品量价齐升，公司明确提示2026年三季度将进行周期性设备检修，检修期间产品产量减少，将直接对三季度经营业绩产生负面影响。同时化工行业产品价格波动、原材料成本上行、新项目落地不及预期、环保安全政策收紧等风险始终存在，投资者需理性看待短期业绩爆发，警惕后续业绩回落的可能性。

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