转自：经济参考报

　　8月21日盘后，二季度恒生指数系列检讨结果正式出炉。同时，恒生科技指数正经历自2020年推出以来力度最大的一次编制方法修订，“含科量”有望显著提升。

　　8月以来，尽管市场有所震荡调整，南向资金整体仍保持净买入态势。今年以来，南向资金累计净买入规模已超3700亿港元。多家机构认为，当前港股估值修复行情仍有待基本面数据验证，上市公司中报成色、需求复苏节奏及增量资金入场意愿，将是决定市场能否由反弹过渡至反转的关键变量。

　　几大指数编制陆续迎来调整

　　8月21日，2026年第二季度恒生指数系列检讨结果在收市后正式公布。根据恒生指数公司此前发布的公告，此次检讨涵盖恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数等港股主要旗舰指数，以及直接影响港股通投资范围的恒生综合指数。指数成份股变动将分两批生效：第一组指数变动于2026年9月7日生效，第二组指数变动于2026年9月14日生效。

　　在今年5月的季度检讨中，智谱与MINIMAX-W已同时被纳入恒生综合指数和恒生科技指数，相关调整于6月8日正式生效。两家大模型企业先后完成纳入恒生综合指数、恒生科技指数和港股通的“三步走”，港股AI资产的可投资性持续提升。

　　除季度性调整外，恒生科技指数还将迎来系统性大幅修订。此前的8月中旬，恒生指数公司刊发咨询文件，就恒生科技指数编算方法提出系统性修订方案，征询期至2026年9月18日。这是恒生科技指数自2020年推出以来力度最大的一次改革。

　　据悉，此次修订主要涵盖三大核心变化：一是扩大科技主题覆盖，二是引入分组选股机制，三是成份股由30只扩容至50只。

　　值得注意的是，在科技主题覆盖方面，咨询文件建议取消合资格候选公司必须归类于恒生行业分类系统指定行业的现行要求。原有的六大科技主题将重组升级，科技子主题由16个扩展至24个。原有的“网络”“电子商贸”及“金融科技”整合为“数码平台及解决方案”；“人工智能”从“智能化”子主题提升为独立主题；新增“前沿科技”主题，涵盖航天及卫星科技、量子计算、脑机接口等新兴领域。

　　恒生科技指数长期追踪在香港上市的30家市值最大的科技公司，截至2026年6月，追踪该指数的资产管理规模已达404亿美元。然而，市场此前普遍认为该指数权重过度集中于互联网平台板块，一度被调侃为“外卖指数”。近年来，人工智能、半导体、机器人等领域的科创企业密集登陆港交所，港股科技板块行业构成已发生显著变化，原有指数框架在刻画港股科技产业全景方面存在一定局限性，对指数编算方法进行调整确有必要。

　　根据时间安排，对于恒生科技指数的修订结果预计于2026年9月底公布，并于截至2026年9月30日的指数检讨中实施，最终成份股变动将于2026年12月的指数调整时生效。

年内南向资金买入超3700亿港元

　　8月以来，港股市场整体呈震荡调整态势，但在指数调整等因素的催化下，南向资金持续大举流入港股市场。

　　Wind数据显示，截至8月20日收盘，恒生指数、恒生科技指数8月以来分别下跌0.72%、2.66%。不过，南向资金却呈现逆势布局态势。据Wind统计，自8月以来，南向资金净买入规模已达61.00亿港元。在过去的6月、7月，南向资金分别净买入271.11亿港元、628.69亿港元。

　　2026年以来，南向资金整体买入态势亦较为强劲。截至8月20日收盘，南向资金年内累计净买入规模已超3700亿港元。

　　中国银河证券首席策略分析师杨超认为，南向资金在延续净流入态势的同时，在行业配置上的操作也更加精准，呈现出科技与金融双轮驱动的进攻性布局。从南向资金持仓结构看，下半年资金可能进一步向半导体、机器人、电池、硬件设备等硬科技方向以及银行、能源等高股息板块集中，而消费、互联网等板块除非盈利数据出现超预期改善，否则可能继续面临资金流出压力。

　　对于港股后市，多家机构表达了审慎乐观的看法。但从目前情况来看，积极因素已经在积累之中。

　　杨超认为，本轮反弹更接近超跌之后的估值修复，当前港股虽正从多重压力下的悲观情绪中走出，但能否出现真正意义上的长期上涨行情，更多取决于基本面和资金层面的改善。

　　兴业证券全球策略分析师万清昱认为，现阶段应将港股反弹行情定义为“底部已现、反转待验”，而非基本面已确认的趋势性行情，港股上市公司中报成色或是港股整体盈利预期能否由局部改善转向普遍上修、从而推动港股由反弹过渡至反转的决定性因素；就流动性环境而言，虽已边际改善，但进一步宽松仍有赖于地缘风险继续降温。

　　雪球资管丹书铁券基金经理陈俊涛表示，近期市场情绪趋于谨慎，消费板块整体表现偏弱，港股互联网处于业绩披露窗口，市场对于互联网龙头持续加大AI基础设施投入存在较大分歧，不少投资者担忧资本开支扩张压制短期利润。站在长期视角，持续布局AI基础设施与生态拓展，是产业升级的重要方向。筛选标的的核心不在于标的是否归属AI赛道，而在于股价相对自身业务实质的折让水平，以及长期资本回报的确定性。