营业收入微降0.11%

2026年上半年合兴股份实现营业收入8.67亿元，较上年同期的8.68亿元仅微降0.11%，整体营收规模基本持平。分业务结构来看，主营业务收入7.63亿元，其中汽车电子业务收入5.84亿元，占比76.54%，消费电子业务收入1.79亿元，占比23.46%；报告期内公司实现出口销售收入2.04亿元，同比增长14.11%，海外市场拓展取得一定进展。不过营收端的平稳并未带动利润同步增长，下游汽车行业内需承压、市场竞争加剧的大背景下，公司主业增长动能略显不足。

净利润同比下滑24.51%

报告期内归属于上市公司股东的净利润为8062.23万元，较上年同期的1.07亿元大幅下降24.51%，利润收缩幅度远高于营收变动幅度。公司披露利润下滑主要受三方面因素影响：铜材、塑胶料等主要原材料采购价格同比上涨挤压毛利率；合兴嘉兴、德国合兴电子生产基地尚处起步阶段，储备管理技术人员推高管理成本；人民币持续升值导致汇兑损失大幅增加。利润端的明显下滑，直接反映出公司当前成本管控能力不足、新基地产能爬坡期投入产出效率偏低、汇率对冲机制缺位等多重经营短板，盈利质量面临考验。

扣非净利润下滑23.82%

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7875.18万元，较上年同期的1.03亿元同比下降23.82%，扣非利润降幅与净利润基本持平，说明利润收缩并非偶发性因素导致，而是主业经营层面的盈利水平实质性下滑。非经常性损益合计仅187.05万元，对利润影响极小，进一步验证了公司当期利润下滑完全来自主营业务自身的盈利弱化，不存在非经常性损益增厚利润掩盖主业疲软的情况。

基本每股收益同比下滑25.93%

报告期内公司基本每股收益为0.20元，上年同期为0.27元，同比下降25.93%，稀释每股收益同样为0.20元，与基本每股收益保持一致。每股收益的下滑幅度超过净利润降幅，反映出当前公司股本规模下，单位股份对应的盈利贡献出现明显缩水，股东单位权益的收益能力有所下降。

扣非每股收益同比下降23.08%

扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.20元，上年同期为0.26元，同比下降23.08%，扣非后每股收益的表现与扣非净利润变动趋势匹配，说明公司每股收益的含金量随主业盈利水平同步下降，没有依赖非经常性收益支撑每股收益表现。

应收账款余额下降 仍存集中信用风险

截至报告期末，公司应收账款账面价值为4.73亿元，较上年末的5.44亿元同比下降13.06%，回款情况明显好转。按账龄披露数据来看，1年以内应收账款占比接近100%，整体账龄结构健康，坏账准备余额2504.17万元，计提比例5.03%。值得注意的是，公司前五名客户应收账款合计占总余额的56.45%，客户集中度较高，一旦核心下游客户出现经营波动，公司将面临大额账款逾期的信用风险，投资者需警惕应收账款集中度过高带来的潜在坏账损失。

应收票据同比增长40.10%

截至报告期末，公司应收票据账面价值为3708.24万元，较上年末的2646.91万元同比增长40.10%，主要系报告期内收到客户承兑汇票增加所致。其中银行承兑票据占比53.7%，商业承兑票据占比46.3%，商业承兑汇票的兑付依赖下游客户信用，其占比提升意味着公司票据资产的兑付不确定性有所增加，流动性弱于货币资金，实际资金周转效率仍受一定影响。

加权平均净资产收益率回落

报告期内公司加权平均净资产收益率为3.82%，较上年同期的5.33%减少1.51个百分点，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为3.73%，较上年同期的5.16%减少1.43个百分点。净资产收益率的大幅下滑，直接反映出公司股东权益的获利能力明显弱化，资产运营效率有所下降，当前公司净资产创造收益的能力已处于相对低位。

存货规模同比增长8.78%

截至报告期末，公司存货账面价值为4.88亿元，较上年末的4.48亿元同比增长8.78%，存货规模随业务推进有所上升。存货跌价准备余额2061.81万元，较上年末的2847.82万元有所下降，主要系期初计提跌价的存货在报告期内耗用或销售。存货规模增长叠加汽车行业终端需求波动，若下游客户订单不及预期，公司库存积压风险将同步上升，存货跌价损失可能进一步侵蚀利润，需警惕存货高企带来的减值风险和资金占用压力。

销售费用同比下降7.41%

报告期内公司销售费用为1726.05万元，较上年同期的1864.11万元同比下降7.41%。费用下降主要来自企业宣传费、差旅费、仓储费等项目的缩减，其中宣传费从上年同期的97.43万元降至33.88万元，销售端费用管控取得一定成效，未出现销售费用无序扩张的情况。

管理费用同比增长14.14%

报告期内公司管理费用为8534.84万元，较上年同期的7477.66万元同比增长14.14%，主要驱动因素是工资及工资性支出从上年同期的4116.71万元增至5170.20万元，合兴嘉兴、德国合兴电子等新生产基地处于起步阶段，储备管理技术人员导致人力成本大幅上升。新基地产能尚未完全释放，管理费用的刚性增长短期内将持续对利润形成挤压。

财务费用由正转负大额变动

报告期内公司财务费用为763.60万元，上年同期为-281.84万元，同比发生大幅变动，由上年的净收益转为当期净支出。变动核心原因是报告期内人民币持续升值，公司出口业务占比较高，外币折算产生大额汇兑损失，直接导致财务费用同比激增。公司当前汇率对冲工具缺位，汇率波动对业绩的扰动已成为显著的经营风险点。

研发费用微增1.91%

报告期内公司研发费用为5353.58万元，较上年同期的5253.47万元同比微增1.91%，研发投入规模基本保持稳定。公司当期重点攻关新能源高压连接器、高压直流接触器等前沿产品，累计获得国内专利授权234项，其中发明专利42项，研发端的持续投入为后续产品结构升级提供支撑，但短期尚未转化为业绩增量。

经营活动现金流大增84.72%

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为1.72亿元，较上年同期的9309.04万元同比大幅增长84.72%，是本次财报中变动幅度最大的核心指标。增长主要来自三方面：销售货款回收增加，期末应收账款余额较上年末明显降低；收到增值税留抵退税额较上年同期大幅增长；收到与资产相关的政府补助。经营现金流的大幅改善体现出公司当期回款质量明显提升，主业现金造血能力阶段性增强，一定程度上对冲了利润下滑带来的流动性压力。

投资活动现金流净流出收窄

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.67亿元，净流出规模同比收窄，主要系报告期内银行融资减少所致。当期公司持续推进嘉兴基地、德国生产基地的建设投入，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金规模保持高位，长期产能布局仍在持续落地。

筹资活动现金流净流出扩大

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为-5403.37万元，上年同期为-3370.43万元，净流出规模同比扩大。当期公司完成2025年度现金分红8020万元，同时偿还部分到期债务，筹资端现金流出主要用于股东回报和债务兑付，整体筹资活动现金流表现稳健，未出现大额融资扩张的情况。

风险提示

综合本次财报数据来看，合兴股份当前面临多重经营风险：一是原材料价格上涨、人民币持续升值、新基地爬坡期成本高企三重因素持续挤压利润空间，盈利端承压态势短期难以扭转；二是应收账款客户集中度高、存货规模抬升，流动性相关的潜在减值风险不容忽视；三是汽车行业内需不足、市场竞争加剧的外部环境下，公司主业增长动能不足，后续业绩修复的不确定性较高，投资者需充分警惕相关风险，理性评估公司当前的投资价值。

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