21世纪经济报道记者 林汉垚

8月25日，手回集团有限公司（股份代号：2621，以下简称“手回集团”）发布上市后首份中期业绩报告，2026年上半年实现营业收入约6.27亿元、经调整净利润约7331.7万元，分别同比增长13.1%和11.5%，并建议派发中期股息每股0.07港元。

从业务规模看，分红险已经成为手回集团上半年最明显的增长变量。

报告期内，手回集团首年保费22.1亿元，同比增长41.6%；总保费55.9亿元，同比增长12.0%，其中分红类产品首年保费达到12.3亿元，同比增幅超过400%，对应收入同比增长超过250%。

这一变化与人身险市场的产品结构切换基本同步。

中国保险行业协会数据显示，2026年上半年人身险公司原保险保费收入约2.87万亿元，同比增长3.6%，其中分红险原保险保费收入约1.01万亿元，同比增长94.4%，分红险增速远高于行业整体。

分红险的爆发并非偶然。2024年以来，金融监管总局持续引导行业下调人身保险产品预定利率上限，当前普通型产品预定利率上限降至2.0%，分红型产品预定利率上限降至1.75%，万能型产品最低保证利率上限降至1.0%。

在10年期国债收益率逼近1.7%的背景下，传统固定收益类产品吸引力下降。“保底收益+浮动分红”的分红险成为居民储蓄资金的重要承接品类。

对于手回集团而言，分红险放量在一定程度上对冲了“报行合一”带来的佣金率压力。

上半年，手回集团保险交易服务收入由去年同期5.50亿元增至6.18亿元，同比增长12.5%，占总收入的98.5%。

手回集团在业绩公告中分析整体业务时表示，受“报行合一”政策带来的佣金率下行压力影响，手回集团采取策略性资源配置以推动保险交易服务收入实现稳健增长。

一方面，积极把握分红型人寿产品的结构性增长机遇，加大市场投入及业务开拓力度，推动长期寿险产品首年保费大幅增长，来自长期寿险产品的收入同比大幅增长；另一方面，因营销资源更多集中于长期人寿产品，叠加重疾险市场整体需求收窄及定制重疾产品迭代不及预期的影响，该增长部分被长期重疾险产品的收入同比减少所抵消。

据了解，2023年，监管率先在银保渠道推行“报行合一”，要求保险公司备案条款费率与实际经营保持一致；2025年，相关监管要求进一步延伸至经代渠道，持续压实政策落地。

金融监管总局相关负责人曾表示，“报行合一”后，全行业相关渠道平均佣金水平较之前降低30%。由于佣金下降，除去行业头部公司，保险中介渠道保费下滑50%以上基本属于常态。

规模扩张并非没有代价，长期寿险业务扩张带来的渠道推广费及佣金开支增加也导致毛利率下降。

上半年，手回集团营业成本同比增长23.9%至4.44亿元，毛利也由1.97亿元降至1.84亿元，毛利率从35.5%降至29.3%。

对于上述变化，手回集团解释道，为把握分红型人寿产品的市场机遇，手回集团加大渠道推广投入以抢占市场份额。但同时，手回集团也指出，虽然短期内渠道推广费用及佣金开支增加导致毛利有所减少，但为长期市场布局夯实了基础。

手回集团另一项值得关注的变化，是保险科技业务开始从内部赋能向外部变现延伸。

上半年，手回集团保险技术服务收入为915.6万元，同比增长80.9%，虽然目前仅占总收入1.5%，但其毛利率达到68.0%，高于保险交易服务28.7%的毛利率。

整体来看，截至2026年6月30日，手回集团总资产约25亿元，现金及现金等价物等账面余额约8.1亿元，占总资产32.7%。