营收规模稳步扩张

报告期内三维股份实现营业收入25.54亿元，较上年同期的22.46亿元同比增长13.71%，橡胶制品、轨道交通、化纤、新材料四大主业均实现稳定交付，海外市场新获21家客户订单，轨交板块广西三维上半年销售收入1.22亿元同比增长15.74%，带动整体营收保持扩张态势。

净利润亏损大幅扩大

报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为-1.86亿元，上年同期为-0.19亿元，亏损幅度大幅扩大。核心拖累来自子公司内蒙古三维新材料有限公司，期内受BDO行业价格波动及折旧费用同比大幅增加影响，该子公司净亏损达2.69亿元，直接拉低集团整体盈利水平。

扣非净利润主业承压明显

报告期内公司扣除非经常性损益后的净利润为-1.86亿元，上年同期为-0.21亿元，扣非后亏损规模同步扩大。非经常性损益合计仅9631.14元，对利润几乎无调节作用，公司主业经营的盈利压力真实凸显。

基本每股收益亏损扩十倍

报告期内公司基本每股收益为-0.18元/股，上年同期为-0.018元/股，每股亏损同比扩大10倍，反映出当期盈利恶化直接传导至每股收益层面，股东权益被摊薄风险上升。

扣非每股收益大幅攀升

报告期内公司扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.18元/股，上年同期为-0.021元/股，扣非后每股亏损同样大幅攀升，进一步验证公司主营业务层面的盈利能力出现明显下滑。

应收账款小幅增长

截至报告期末，公司应收账款账面价值为9.77亿元，较上年同期的9.63亿元小幅增长1.39%，占总资产比例为9.34%。前五大客户应收账款合计占比14.94%，不存在单一客户大额集中的信用风险，但1年以上应收账款占比超27%，后续坏账计提压力仍需警惕。

应收票据规模同比下降

截至报告期末，公司应收票据账面价值为821.77万元，期初为955.57万元，同比有所下降。其中商业承兑汇票占比100%，期末未终止确认的已背书未到期应收票据金额为799.91万元，存在一定的或有兑付风险。

加权平均净资产收益率大幅转负

报告期内公司加权平均净资产收益率为-7.286%，上年同期为-0.609%，净资产收益水平大幅转负，意味着公司自有资本的获利能力出现严重滑坡，股东权益的保值增值能力被削弱。

存货规模快速攀升

截至报告期末，公司存货账面价值为5.94亿元，较上年末的4.68亿元同比大幅增长26.89%，占总资产比例升至5.68%。存货规模快速攀升主要受原材料价格上行、备货增加影响，若后续下游需求不及预期，存货跌价计提压力将进一步加大，挤占利润空间。

销售费用大幅收缩

报告期内公司销售费用发生额为1411.47万元，上年同期为2332.28万元，同比大幅下降39.48%，主要系市场开拓业务费大幅减少所致。费用收缩虽短期增厚利润，但长期可能影响品牌推广和新客户拓展力度，对后续市场份额增长形成潜在制约。

管理费用刚性上升

报告期内公司管理费用发生额为7416.20万元，上年同期为6570.89万元，同比增长12.86%，主要来自职工薪酬、折旧及摊销费用的刚性上升，整体费用管控仍处于合理区间，未出现异常激增情况。

财务费用大幅增长

报告期内公司财务费用发生额为1.04亿元，上年同期为6736.31万元，同比大幅增长54.78%，主要系资本化利息减少、费用化利息增加所致。截至期末公司有息负债规模超50亿元，利息支出持续高企，对利润的侵蚀效应十分明显。

研发费用小幅下降

报告期内公司研发费用发生额为3247.57万元，上年同期为3508.16万元，同比小幅下降7.43%。公司仍保持对橡胶制品、轨交领域的研发投入，输送带、特种V带等新产品研发项目稳步推进，省级博士后工作站顺利通过评审，技术创新储备未出现明显断层。

经营活动现金流暴增

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为1.51亿元，上年同期为339.50万元，同比暴增4340.88%，主要系本期票据保证金、信用证保证金等支出大幅减少所致。经营现金流的大幅改善为公司短期流动性提供一定支撑，但需注意该增长并非来自主营盈利的实质性改善，可持续性存疑。

投资活动现金流收窄

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-1269.74万元，上年同期为-1.09亿元，同比大幅收窄，主要系本期收到合营企业四川三维的投资分红1.05亿元，现金回流明显，资本开支压力较上年同期显著缓解。

筹资活动现金流大降

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.69亿元，上年同期为1.68亿元，同比大降200.52%，主要系本期偿还债务支付的现金大幅增加所致。公司主动压降债务规模，优化债务结构，但短期偿债资金的大额流出也对整体资金链形成一定压力。

风险提示

1. 新材料板块BDO业务持续亏损，若后续产品价格未如期回升，将继续拖累集团整体业绩
2. 担保总额达37.99亿元，占公司净资产比例高达143.84%，对外担保规模远超净资产覆盖能力，存在较大的或有负债风险
3. 存货规模同比大增26.89%，叠加原材料价格波动、下游需求不确定性，存货跌价风险持续上升
4. 财务费用同比增长超五成，有息负债规模高企，利息支出对利润的侵蚀效应短期内难以逆转

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