文章来源：金十数据

　　随着日本新一轮预算编制工作拉开帷幕，市场正高度关注首相高市早苗（Sanae Takaichi）的财政蓝图：她打算花多少钱，以及这笔巨款从何而来。

　　据知情人士透露，日本各部委的预算拨款申请总额预计将超过130万亿日元（约合8150亿美元），这一数字若落实，将刷新历史最高纪录。这一激增在很大程度上源于高市早苗对预算编制体系的改革——她试图打破以往通过“补充预算”追加支出的惯例，将更多支出项目直接并入初始预算，并为其核心增长战略设立一个跨年度的长期账户。

　　作为对比，本财年的初始预算与补充预算合计约为125万亿日元。按照惯例，各部委将在9月初提交申请，随后由财务省进行严格审查，并在年底前敲定最终定稿。

　　高市早苗的财政愿景正面临日本长期以来的软肋：庞大的政府债务。目前，日本的债务规模已接近其经济总量的两倍。高市的逻辑在于“以支出换增长”，即通过前置性的重磅投资提振经济活力，从而在未来降低债务对GDP的比率。然而，任何借款规模的剧增都可能触动投资者的敏感神经。

　　在收支平衡的账本上，核心矛盾在于融资缺口。根据财务省今年2月的测算，在年名义增长3%的假设下，下财年的税收收入有望从本财年的83.7万亿日元升至87.8万亿日元。但高市早苗计划推行标志性的政策——削减食品消费税，这将导致约5万亿日元的税收流失，使总税收收入回落至83万亿日元左右。

　　为了弥补缺口，高市早苗将目光投向了非税收入（本财年预算约为9万亿日元）。即便计入这部分资金，面对超过130万亿日元的总预算，融资缺口依然高达近40万亿日元。

　　在周五接受《读卖新闻》采访时，高市早苗明确表示，政府目标是将新债发行规模控制在40万亿日元左右。

　　虽然40万亿日元的发债量显著高于本财年的32.7万亿日元（含补充预算借款），但在日本历史上并非绝无仅有。在“安倍经济学”时期，日本曾发行过规模相当的国债；而在疫情高峰期，年度发债量更是突破了50万亿日元。

　　高市早苗在采访中重申，政府将统筹经济增长与财政整顿。她认为，大规模投资引发的经济扩张最终将使公共财政步入可持续轨道。根据政府此前的财政展望，只要日本保持足够的经济增速，每年额外增加10万亿日元的支出并不会推高债务杠杆率。

　　不过，市场对此持谨慎态度。大和证券（Daiwa Securities）首席经济学家Toru Suehiro在周五的报告中指出，考虑到本财年的债务基数，高市早苗设定的40万亿日元目标在市场眼中仍带有明显的“扩张主义”色彩。

　　高市早苗目前正面临内阁支持率下滑的压力，其提议的食品减税政策旨在缓解家庭生活成本压力，但每年5万亿日元的缺口如何填补是各界关注的焦点。

　　在《读卖新闻》的采访中，高市早苗透露了一个关键融资渠道：政府可能动用外汇储备。日本目前拥有约1.3万亿美元的外汇储备，这通常被视为应对日元波动的“战争基金”。高市表示，不排除利用这些资源来为减税和增长计划提供资金支持。

　　事实上，高市早苗并不是第一位尝试为债务划定红线的日本领导人。前日本首相小泉纯一郎（Junichiro Koizumi）曾在2001年至2006年任期内设定了30万亿日元的发债上限，但受限于现实经济压力，小泉在执政后期也难以守住这一关口。

　　高市早苗强调，对于能够刺激国内投资的政策，政府将毫不犹豫地投入资金。