营收增长但国内核心品类失速

2026年上半年奥佳华实现营业收入27.03亿元，较上年同期的23.27亿元同比增长16.14%。营收增长的核心驱动力来自按摩小电器品类同比大增41.46%，海外市场收入同比增长26.08%，但国内市场收入同比下滑5.82%，按摩椅品类收入也小幅下降1.30%，国内核心品类增长动力明显不足，营收结构的不均衡性凸显。

归母净利润由盈转亏

报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为-7392.4万元，上年同期为盈利2703.14万元，同比大幅下滑373.47%。业绩由盈转亏主要受7179.36万元汇兑损失、部分非主业亏损等因素拖累，尽管营收实现双位数增长，但盈利端出现明显恶化，增收不增利的矛盾十分突出。

扣非净利润大幅亏损

公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-9154.19万元，上年同期为盈利1654.31万元，同比降幅高达653.35%。扣非后亏损幅度大于归母净利润，说明主业自身造血能力大幅弱化，非经常性损益仅小幅对冲了部分亏损，核心经营质量出现显著下滑。

基本每股收益转负

2026年上半年公司基本每股收益为-0.12元，上年同期为0.04元，同比下滑400%。以最新6.24亿股总股本计算，全面摊薄每股收益同样为-0.12元，每股收益由正转负，股东当期单位收益出现明显亏损，直接反映出当期盈利端的恶化程度。

扣非每股收益同步转亏

报告期内扣非后基本每股收益为-0.12元，上年同期为正收益，扣非后每股收益同样转亏，进一步印证公司主业盈利端的实质性恶化，盈利质量大幅下降，主业已经无法为股东创造正向的单位收益。

加权平均净资产收益率转负

2026年上半年公司加权平均净资产收益率为-1.71%，上年同期为0.61%，同比下降2.32个百分点。净资产收益率转负意味着公司当期净资产未能实现增值，反而出现缩水，股东权益回报能力大幅弱化，资产的盈利效率出现明显倒退。

应收账款规模高位承压

截至报告期末，公司应收账款账面价值为10.15亿元，较上年末的10.16亿元基本持平，占总资产比例达14.33%。其中按单项计提坏账准备的应收账款达1.39亿元，计提比例45.86%，大额应收账款长期挂账叠加高比例坏账计提，后续仍存在进一步减值侵蚀利润的风险。

应收票据规模小幅下降

截至报告期末，公司应收票据余额为97.58万元，期初为118.92万元，同比小幅下降17.95%，全部为银行承兑票据，整体规模较小，对公司资金流动性影响有限，相关风险处于可控区间。

存货规模持续攀升

截至报告期末，公司存货账面价值为11.35亿元，较上年末的10.32亿元同比增长9.95%，占总资产比例达16.02%。存货规模上升叠加此前披露的阶段性富余产能问题，若后续终端需求不及预期，存货跌价风险将进一步抬升，后续减值计提可能继续挤压利润空间。

销售费用增速远低于营收

2026年上半年公司销售费用为5.18亿元，上年同期为5.02亿元，同比仅增长3.20%。在营收增长16.14%的背景下，销售费用投入增速明显低于营收增速，费用投放效率边际提升，但也侧面反映公司在市场竞争加剧环境下，渠道与营销拓展力度有所收敛，后续国内市场份额的巩固可能面临压力。

管理费用小幅收缩

报告期内公司管理费用为1.97亿元，上年同期为2.07亿元，同比下降4.71%。管理费用小幅收缩体现出公司在费用端实施了一定的控本增效措施，人工费用、劳务及顾问费等多项支出均出现不同程度缩减，控本措施初见成效。

财务费用大幅暴增

2026年上半年公司财务费用为9008.61万元，上年同期为-5532.36万元，同比暴增262.83%。财务费用由正转负的核心原因是汇率波动产生7179.36万元大额汇兑损失，叠加可转债到期兑付相关支出，成为拖累公司当期业绩的核心因素之一，后续人民币汇率波动仍将持续对公司海外业务盈利形成扰动。

研发费用小幅缩减

报告期内公司研发费用为1.07亿元，上年同期为1.13亿元，同比小幅下降5.54%。尽管研发投入略有缩减，但公司仍维持对AI+按摩、5D机芯等核心技术的布局，不过在行业周期下行阶段，研发投入的产出转化效率仍有待观察，技术迭代能否转化为市场竞争力尚不确定。

经营活动现金流由负转正

2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为2.41亿元，上年同期为-2123.74万元，同比大幅增长1232.85%，由负转正。现金流大幅改善主要得益于本期销售回款同比大幅增加，显示公司当期营收的现金含量有所提升，经营端资金回笼情况明显好转。但需要注意的是，在主业大额亏损的背景下，现金流改善的可持续性仍需验证。

投资活动现金流小幅下滑

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为3.35亿元，上年同期为3.84亿元，同比小幅下降12.93%，主要系本期结构性存款等理财投资赎回规模同比有所缩减，整体仍维持正向流入，投资端现金储备相对充裕。

筹资活动现金流大幅流出

2026年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为-6.41亿元，上年同期为-2.84亿元，同比大降126.17%，流出规模大幅扩张。核心原因是本期可转换公司债券到期兑付，大额资金集中流出，导致筹资端现金消耗明显增加，后续公司债务兑付压力短期已得到释放，但也对当期整体现金流形成一定冲击。

多重风险提示

奥佳华当前面临多重经营风险：一是国内按摩椅市场需求走弱、低价内卷竞争加剧，国内收入已出现下滑；二是人民币汇率持续升值带来大额汇兑损失，海外业务盈利稳定性不足；三是前期布局形成的富余产能尚未完全消化，存货规模上升叠加产能闲置可能进一步拉低资产运营效率；四是主业扣非后大额亏损，若后续消费复苏不及预期，业绩承压态势可能难以快速扭转，投资者需充分警惕相关风险。

点击查看公告原文>>

声明：市场有风险，投资需谨慎。本文由AI大模型基于公开信息生成，不代表Hehson财经观点。文中所有信息、数据及图表仅供参考，不构成任何形式的投资建议或决策依据，相关信息以实际公告为准。如有疑问，请联系：biz@staff.sina.com.cn。