本报（chinatimes.net.cn）记者王兆寰 北京报道

2026年上市公司半年报披露接近尾声，券商自营最新持仓图谱浮出水面。截至8月29日，据同花顺iFinD统计，二季度已有十余只个股获得两家及以上券商自营同步重仓，形成明显抱团效应，持仓集中在中药、公用事业、航运、军工电子、高股息银行等稳健赛道。

其中，中药板块抱团热度居高不下，华润江中（600750.SH）、济川药业（600566.SH）均收获三家券商自营抱团驻守；中谷物流（603565.SH）吸引华泰证券、东兴证券、国元证券联合布局。

公用事业板块抱团现象尤为突出，火电标的华能蒙电（600863.SH）获国泰海通证券、东方证券、东兴证券三家自营重仓驻守，佛燃能源（002911.SZ）、洪城环境（600461.SH）也有多路券商集中布局。

整体来看，券商抱团标的多为分红稳定的中盘股，但业绩分化明显。景嘉微（300474.SZ）上半年净利润亏损；新里程（002219.SZ）上半年归母净利润为918.01万元，同比下降4.24%。

与此同时，头部券商策略明显分化，中信证券大手笔加仓光模块算力成长赛道，重仓中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300506.SZ），华泰证券持续坚守江苏银行（600919.SH）等高红利底仓，攻守分化勾勒出机构下半年配置思路。

专业人士特别提醒，十大流通股东仅为券商自营“冰山一角”，大量分散持仓、固收及衍生品头寸并未披露；且6月30日为静态时点数据，7—8月市场震荡之下券商已完成多轮调仓、止盈与对冲，无法直接作为后市选股依据。

二季度均衡布局

2026年二季度，券商自营整体呈现“高股息稳盘、硬科技提弹性、周期消费做分散”的均衡配置格局。

高股息公用事业与银行板块是机构核心底仓，招商证券增持粤高速A（000429.SZ）、东莞控股（000828.SZ）；华泰证券布局盐田港（000088.SZ）、重仓江苏银行（600919.SH）；东吴证券大幅加仓成都银行（601838.SH）。这类标的现金流稳定、分红充足，能够有效对冲市场波动、平滑组合回撤，是券商自营稳健收益的基本盘。

成长赛道方面，AI算力光模块为头部券商核心进攻方向，中信证券重仓中际旭创、新易盛，持仓市值位居权益持仓前列，景嘉微则获得中金公司、申万宏源证券联合驻守。不同于公用事业的抱团特征，高景气科技赛道多为单家券商独家重仓，极少出现多机构扎堆现象，体现头部券商差异化选股思路。

此外，券商适度增配消费与航运周期标的，东方证券新进格力电器（000651.SZ），苏泊尔（002032.SZ）汇聚三家券商持仓；航运板块中，国投证券加仓中远海特（600428.SZ），中谷物流（603565.SH）获多家机构联合布局。

可以看到，整体调仓维度分化明显，二季度券商集中加仓高速、中药、航运核心标的，同时减持部分养殖、消费白马，其中牧原股份（002714.SZ）遭中信建投大幅减持，妙可蓝多（600882.SH）被国信证券大额减仓。

从持仓结构来看，券商自营整体保持分散风控思路，杜绝单一标的风险敞口。但在整体分散的配置基调下，部分中盘标的形成机构集中抱团，成为二季度自营持仓的显著特征。

“市场震荡环境下，中药、公用事业具备高股息、低波动特征，可平滑券商自营报表波动，满足自营求稳考核要求，带有明显防御属性。同时，部分赛道存在产业逻辑支撑，航运受益供需格局改善；军工电子有订单释放预期；中药受益政策催化，并非单纯避险。”一位深圳私募研究人士在接受《华夏时报》记者采访时直言。

扎堆不等于集体看多

统计数据显示，券商集中持仓标的业绩分化极度明显，公用事业板块整体稳健增长，但火电公用标的华能蒙电（600863.SH）2026年上半年归母净利润同比下滑22.34%；华润江中（600750.SH）、苏泊尔（002032.SZ）、新里程（002219.SZ）等中药、消费、医疗服务标的同样利润承压，但依旧获得多家券商自营驻守。

专业人士分析认为，多家券商同步现身十大流通股东，不代表集体看多、集中建仓，多数标的为长期存量底仓，仅少数个股在二季度获得明确增持，多数抱团行为是长期配置结果，并非短期抱团炒作。

反观高成长的中际旭创、新易盛等光模块赛道，虽然盈利弹性更强、持仓市值更高，却无多券商抱团，凸显券商“稳为主、活为辅”的风控思路。

“券商抱团标的业绩分化明显的原因：其一，部分持仓看重订单、政策等前瞻预期，是博弈未来基本面改善，容忍短期业绩承压。其二，券商自营已转向多元策略，包含底仓配置、对冲配套头寸，持仓不等同于纯粹看多。”上述私募研究员向记者分析指出。

长城证券分析师刘鹏认为，华润江中作为高分红优质品牌OTC企业，品牌壁垒与渠道基础扎实，中长期“品牌+创新”双轮驱动、内生与外延并进的战略方向清晰。短期行业压力及二季度费用端扰动客观存在，但公司应对积极，不改中长期向好趋势。

此外，市场普遍存在“券商业绩向好，必然重仓大牛股”的认知误区。今年半年报招商证券(600999.SH)、中泰证券(600918.SH)、财达证券(600906.SH)三家券商净利润同比翻倍，但持仓曝光度差异巨大。

招商证券兼顾高股息与成长持仓，公开持仓痕迹清晰，重仓股高达10多只；而实现业绩高增的中泰证券、财达证券，重仓股各仅有两只。

分化行情

以6月末静态持仓为基准，7月以来A股持续震荡调整，券商各类重仓赛道走出极致分化行情，充分印证静态季报持仓的参考局限性。

头部券商重仓的中际旭创、新易盛、景嘉微等光模块与军工电子成长标的，受前期筹码拥挤、外部市场扰动影响，7月下旬开启持续回调，阶段性拖累自营组合浮盈。

反观江苏银行（600919.SH）、粤高速A（000429.SZ）、洪城环境（600461.SH）等高股息抱团标的，走势抗跌、回撤可控，稳稳发挥底仓防御作用。

“经历7至8月市场波动，券商已通过调仓、止盈、对冲工具优化持仓结构，6月末的静态仓位已无法代表当前真实配置，直接照搬半年报重仓股存在极大投资误区。”一位北京券商营业部投资经理张先生在接受《华夏时报》记者采访时表示，从机构运作逻辑来看，券商自营以绝对收益为核心目标，配套严格风控与对冲工具，交易策略包含波段套利、风险对冲，与普通投资者单边选股逻辑完全不同，无法简单复刻。

展望2026年三季度，自营业务依旧是券商业绩弹性的核心变量，行业整体延续“固收打底、权益择时、对冲控险”的配置策略。

“头部券商依托资本优势，兼顾稳健固收底仓与科技、周期弹性机会，通过衍生品平滑市场波动；中小券商延续低波动、分散化交易风格，权益重仓意愿偏弱。”上海某券商非银行业分析师表示，整体来看，三季度自营业绩分化将持续加剧，权益市场波动、债市利率变化，会直接影响券商自营收益表现。判断券商板块价值，需综合证券投资结构、减值计提、信用业务及经纪数据，切勿单一依赖公开重仓名单。

在他看来，研究券商持仓的核心价值，是读懂机构攻守配置思路、把握市场风格主线，而非盲目抄作业。投资者需理性看待券商抱团持仓现象，结合业绩基本面与市场趋势综合判断。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶