瀚蓝环境成立于1992年12月17日，2000年12月25日于上海证券交易所上市，注册地与办公地均为广东省佛山市，是国内固废处理领域的头部企业，构建覆盖水务、固废、燃气的综合环境服务体系，具备全产业链运营优势。

公司主营业务涵盖自来水供应、污水处理、固废处理、燃气供应，所属申万行业为环保-环境治理-固废治理，同时布局粤港澳、碳交易、垃圾分类三大概念板块。

经营业绩：营收行业第四，净利润行业第一
2026年上半年，公司实现营业收入77.37亿元，在35家同行业企业中排名第4，行业第一名浙富控股营收达134.4亿元，第二名高能环境营收为103.19亿元，当期行业平均营收25.61亿元，行业中位数13.58亿元。主营业务构成方面，固废业务以37.11亿元营收占比50.97%为核心支柱，能源供应业务营收18.31亿元占比25.14%，环卫业务营收5.7亿元占比7.82%，此外供水业务占比6.75%、排水业务占比4.52%，PPP项目合同产生的建设收入占比3.95%、利息收入占比3.90%，其他补充业务占比3.69%。当期公司实现净利润14.65亿元，位列35家同行业企业第1，行业第二名浙富控股净利润为13.91亿元，当期行业平均净利润3.1亿元，行业中位数1.96亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为69.44%，较去年同期的72.46%有所下降，仍高于行业平均50.47%。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率达36.32%，较去年同期的33.84%有所提升，高于行业平均27.03%。

董事长张厚祥薪酬94.22万元，同比增加66.17万元
公司控股股东为佛山市南海供水集团有限公司，实际控制人为佛山市南海区国有资产监督管理局。董事长张厚祥，男，1970年出生，大学本科，经济学专业。历任南海市平洲区党政办资料员，南海市共青团平洲区委副书记，南海市（区）平洲街道党委委员，南海区桂城街道办事处副主任、党工委委员，广东金融高新区管委会三山新城建设局局长，桂城街道三山新城社会管理处党委书记，南海区三山新城建设局局长，南海区九江镇党委副书记、镇长，西樵山风景名胜区（文化旅游区）管委会副主任，南海区九江镇人民政府党委副书记、镇长、一级主任科员、四级调研员，南海区委统战部副部长，南海区工商联党组书记、常务副主席、四级调研员，南海区国有资产监督管理局党组书记、局长、四级调研员，南海区人大常委会委员。现任本公司第十一届董事会董事长、党委书记，2025年薪酬94.22万元，较2024年的28.05万元同比增加66.17万元。
总经理金铎，女，1966年出生，九三学社中央经济委员会委员、九三学社广东省委员会经济委员会副主任，大学本科，经济学硕士，中欧国际工商学院研究生、高级工商管理硕士，高级经济师，法律执业资格。历任山西财经大学助教，中国农业银行广州市分行职员，南海市交通建设投资公司融资部经理，威通收费公路有限公司董事总经理，南海市交通建设集团有限公司董事、总经理助理，南海市地下铁道有限公司董事，广东广佛轨道交通有限公司财务总监。2004年3月至今均在本公司工作，历任副总经理、常务副总经理、董事会秘书、第五至十一届董事会董事，2011年6月起任公司总经理，2014年6月起任公司副董事长。现任本公司副董事长、总经理，2025年薪酬158.81万元，较2024年的158.67万元同比增加0.14万元。

A股股东户数较上期减少1.07%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为1.94万，较上期减少1.07%；户均持有流通A股数量达4.21万，较上期增加1.08%。机构持仓方面，同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第七大流通股东，持股1058.50万股，相比上期减少111.34万股；中庚价值领航混合（006551）位居第八大流通股东，持股875.69万股，相比上期增加121.49万股；工银红利优享混合A（005833）位居第九大流通股东，持股842.95万股，相比上期减少212.65万股。

广发证券指出，2026年第二季度公司业绩延续稳健增长态势，粤丰并表及盈利改善驱动整体业绩提升，核心亮点包括：

• 2026年上半年实现营业收入77.37亿元、归母净利润12.06亿元，Q2单季营收40.80亿元、归母净利润6.27亿元，瀚蓝主体业绩持续释放，粤丰协同效应逐步显现；
• 经营性现金流净额16.32亿元同比增长33.7%，投资性现金流净额大幅收窄，国补回款进度加快，中期拟每股分红0.28元；
• 固废处理业务上半年营收48.08亿元同比增长63.1%，净利润11.84亿元同比增长63.6%，供热量同比提升19.8%，海外业务新中标两个香港废物转运轻资产项目，合同总额约20亿港元；
• 预计2026-2028年归母净利润为22.69、23.84、24.97亿元，维持合理价值37.83元/股，给予“买入”评级。

东吴证券指出，2026年中报显示粤丰整合深化叠加内生增长提速，中期派息稳步提升，核心亮点包括：

• 2026年上半年粤丰贡献营收21.47亿元，归母净利润贡献2.59亿元，Q2单季粤丰归母净利润环比提升，剔除上年一次性收益后瀚蓝内生归母净利润同比增长8.78%，真实增长提速；
• 固废业务产能利用率达115.46%，吨发电量、吨上网电量同步提升，粤丰贷款规模较交割日下降27亿元，融资成本下行，新增中标香港废物转运轻资产业务市场占比超50%；
• 国补回款大幅改善，自由现金流增厚至7.40亿元，中期每股派息0.28元，股息率（ttm）达3.6%，佛山自来水调价听证会已召开，后续盈利弹性值得期待；
• 维持2026-2028年归母净利润预测22.23/27.09/27.71亿元，给予“买入”评级。

图：瀚蓝环境营收及增速

图：瀚蓝环境净利润及增速

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