本报（chinatimes.net.cn）记者张斯文 北京报道

8月28日晚间，北京天坛生物制品股份有限公司（下称“天坛生物”，股票代码：600161.SH）披露2026年半年度报告，这家国内血液制品行业的“头号选手”交出了一份令市场意外的成绩单。

数据显示，上半年天坛生物实现营业收入约25.95亿元，同比下降16.56%；归属于上市公司股东的净利润约2.99亿元，同比骤降52.75%。扣除非经常性损益后的净利润为2.85亿元，降幅更是达到53.91%。基本每股收益仅0.15元，较上年同期的0.32元缩水过半。

这已是公司连续第二年遭遇业绩滑坡。

2025年全年，天坛生物归母净利润已从2024年的15.5亿元大幅降至10.91亿元。而2026年上半年的表现，意味着这家血制品龙头仍未走出下行通道。

遭受价格战

对于业绩断崖式下跌，天坛生物在半年报中将矛头指向了两个方向。

其一，是行业的“价格内卷”。自2024年下半年起，受医保控费、医保支付方式改革（DRG/DIP）等因素影响，血液制品行业竞争骤然加剧，产品销售价格持续走低。公司于2025年被迫下调产品售价，而进入2026年后，这一价格水平并未出现任何反弹。

分产品来看，公司三大核心血液制品营业收入均出现不同程度的下滑。其中，静注人免疫球蛋白（含层析）实现营业收入12.87亿元，同比下降9.81%；营业成本7.508亿元，同比增长4.84%；毛利率为41.67%，同比减少8.15个百分点。

人血白蛋白实现营业收入10.07亿元，同比下降25.11%；营业成本7.141亿元，同比下降9.99%；毛利率为29.10%，同比减少11.92个百分点。

其他血液制品实现营业收入2.912亿元，同比下降11.28%；营业成本1.940亿元，同比增长4.25%；毛利率为33.36%，同比减少9.93个百分点。

从收入结构看，静注人免疫球蛋白（含层析）占比最高，达49.60%；人血白蛋白占比38.81%；其他血液制品占比11.22%。

对此，中国企业资本联盟副理事长柏文喜对《华夏时报》记者表示，医保控费、进口人血白蛋白批签发增加导致的降价自2024年下半年开始，2026上半年价格仅是“延续2025年四季度水平”，并非进一步深跌。短期内价格大概率已计入渠道预期，但是否绝对触底仍要看下半年招标与库存去化——若进口白蛋白冲击持续、医保支付方式改革深化，价格仍有小幅下行压力。

在收入端承压的同时，公司费用端却呈现上涨态势。上半年期间费用合计3.69亿元，同比增长5.64%，期间费用率从11.23%攀升至14.22%。其中，管理费用2.44亿元，同比增长4.71%；研发费用7191.86万元，同比大幅增长26.31%。

值得关注的是财务费用的剧烈波动。

上半年财务费用65.13万元，而上年同期为-91.19万元（即净利息收入），同比变动幅度达171.43%。公司解释称主要为“因银行利率下行，与去年同期相比通知存款利息减少”。

上述因素叠加，导致公司净利率从上年同期的27.83%骤降至11.52%，减少超过16个百分点。加权平均净资产收益率从5.54%下滑至2.51%，减少3.03个百分点。从单季度看，二季度毛利率37.09%，同比下降7.96个百分点；净利率16.20%，同比下降13.28个百分点。

资产负债表同样值得关注。

截至2026年6月30日，公司存货余额高达41.27亿元，较年初的40.22亿元继续攀升。

应收账款方面，期末余额15.46亿元，较年初的13.86亿元增长11.5%。应收账款周转天数从上年同期的约40天延长至约54天，回款速度明显放缓。前五大客户应收账款占比达36.36%。

税改影响

造成业绩下滑的另一个原因，是增值税政策的变化。自2026年1月1日起，血液制品从3%的增值税简易征收转为13%的一般计税模式。

对于税收政策变更，《华夏时报》记者曾就“公司是否有应对税负上升的具体措施（如产品结构优化、成本管控等）”等问题联系企业进行采访，但并未收到答复。

对此，新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅对《华夏时报》记者表示：“增值税政策调整带来的税负上升，是全行业共同面对的成本压力。对于龙头企业而言，这部分影响会体现在利润端的整体压缩上，具体的影响程度和企业的成本传导能力、产品结构密切相关，结合行业整体的税负变化幅度和企业的营收规模可以大致判断，该项政策调整是上半年利润下滑的重要诱因之一，但并非唯一因素。”至于下半年的业绩走向，一方面要看企业自身的成本管控、产品结构调整成效，另一方面也取决于终端需求的恢复节奏以及行业竞争是否会进一步加剧，如果需求端能够逐步回暖，同时企业内部的降本措施落地见效，那么业绩下滑的趋势有望得到缓解，但短期内想要完全恢复到此前的盈利水平仍存在不小的难度。更值得注意的是，天坛生物正陷入“越卖越多、越卖越亏”的困局。

半年报显示，报告期内公司下属单采血浆站总数达107家，在营85家，实现血浆采集1453吨，同比增长6.8%。显然，采浆量在增长，但收入却在萎缩。

天坛生物的困境，是整个血制品行业的缩影。2026年上半年，派林生物预计归母净利润同比下降53%至66%，卫光生物预计下降50%至60%。三家主要血制品上市公司同时预告业绩“腰斩”。

至于公司业绩下半年能否扭转，柏文喜认为：“难！”

他表示价格已锁定在低位，增值税影响全年持续，下半年仅靠销量增长难以完全对冲。中邮证券预测2026年EPS仅0.47元，对应全年归母约9.8亿元，较2025年10.91亿元继续下探。

未来，天坛生物将如何走出困境，《华夏时报》记者将会持续关注。

责任编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏