转自：贝壳财经

2026年上半年，黄金市场走出“过山车”行情。

行情不确定下，黄金行业却交出了一份亮眼的中报成绩单。截至8月31日，Wind黄金行业分类中，11家黄金行业上市公司已全部披露半年报，除山东黄金营收同比下降5.6%，其余10家均实现营收、归母净利润双增长，4家公司归母净利润同比翻倍。

在跌宕起伏的金价行情下，黄金企业为何能逆势突围？

黄金企业集体大赚 仅山东黄金营收同比下降

在11家黄金上市公司中，招金黄金、西部黄金、恒邦股份、四川黄金实现了上半年归母净利润翻倍，主要得益于黄金销量及销售价格上涨。

招金黄金上半年实现营业收入3.63亿元，同比增长85.13%；归母净利润2.27亿元，同比增长407.44%。上半年，公司累计完成黄金产量458.10公斤，同比增长56.69%。

招金黄金称，本期营业收入比上年同期增长，主要系子公司瓦图科拉金矿销量与销售单价均比上年同期增长所致。

西部黄金上半年实现营业收入110.43亿元，同比增加119.62%；归母净利润5.47亿元，同比增加315.67%。2026年上半年生产黄金产品9.66吨（含金精矿、焙砂金属量），完成年计划的87.74%，较上年同期5.90吨增加3.76吨。

公司称，自有矿山生产的黄金销量较上年同期增加、销售价格较上年同期上升，同时外购合质金生产的标准金销售期现结合收益近2亿元，较上年同期增加。

恒邦股份年上半年实现营业收入621.78亿元，较上年同期增幅44.43%；归母公司净利润6.72亿元，同比大涨117.66%。恒邦股份称，营收增长主要系本期产品销售价格上涨、销售量增加所致。

四川黄金上半年实现营业收入8.27亿元，同比增长87.03%；归母净利润4.33亿元，同比增长107.34%。四川黄金表示，营业收入同比增长主要系本期金价同比上涨及销量增加导致。

11家公司中也有例外，山东黄金上半年营收同比出现下降。

山东黄金披露，公司上半年实现营业收入535.88亿元，同比下降5.6%；归母净利润35.43亿元，同比增长26.17%。对此，山东黄金称，营业收入减少的主要原因是本期外购金收入减少。

短期波动加剧 黄金上行周期仍未结束

中国黄金协会统计数据显示，2026年上半年，我国黄金消费量511.412吨，同比增长1.23%。其中：黄金首饰132.133吨，同比下降33.88%；金条及金币339.336吨，同比增长28.42%；工业及其他用金39.943吨，同比下降2.90%。

金价高位大幅波动叠加黄金税收新政落地执行，国内黄金消费结构持续分化。黄金投资需求强劲，金条、金币成为市场热门投资品类，金价阶段性回调带动银行销售渠道金条销量增长。高金价推高了工业企业用金成本，工业用金量随之下降。

2026年6月底，伦敦现货黄金定盘价为4026.05美元/盎司，较年初下降8.22%；上海黄金交易所Au9999黄金收盘价为879.03元/克，较年初开盘价990.00元/克下降11.21%。金价虽然下跌，但当前金价仍处于高位，短期波动加剧，市场风险增加。

2026年上半年，国内黄金ETF增仓量为28.677吨，较2025年上半年下降66.17%。至2026年6月底，国内黄金ETF持仓量为276.529吨。

2026年上半年，我国增持黄金40.12吨，截至6月底，我国黄金储备为2346.45吨，位居全球第五位。从2024年11月至2026年6月，我国已连续20个月增持黄金。

中信建投研报指出，2026年至今，黄金历经三轮显著行情切换，本质并非中长期定价逻辑重构，而是短周期流动性环境的剧烈博弈。年内稳定的线索，锚定全球央行购金和储备多元化配置的长期配置力量；主要的不确定性则来自地缘冲突与沃什政策冲击共同塑造的流动性路径。

“7月以来黄金已完成基于财政约束和紧缩预期纠偏的首轮修复。”上述研报指出，金价开启第二轮趋势性上涨的斜率，需等待美联储实质性宽松的确认。穿透短期通胀和就业数据，在科技博弈的当下，美联储货币易松难紧，这种政策的不对称性或决定了本轮黄金上行周期尚未结束。

新京报贝壳财经记者 徐雨婷 编辑 陈莉 校对 穆祥桐