8月31日消息，近期永赢凯利债券披露2026年上半年报，基金规模10.89亿元，比2026年第一季度增加0.90%。基金经理张雪最新投资观点同步出炉。

张雪表示，下半年宏观经济延续K型分化格局，债券市场整体维持震荡态势，将通过平衡票息与久期策略力争实现净值稳健增长。 宏观经济： 外需韧性构成核心支撑，内需仍待修复，物价上行最快阶段已过，经济虽有边际放缓但无失速风险，大规模增量刺激政策出台概率不大，货币政策维持支持性立场，全面宽松必要性降低，财政政策仍有发力空间。 资本市场： 利率债整体预计延续震荡格局，三季度政府债发行高峰与政策性金融工具落地或阶段性扰动市场供需，但信贷结构性偏弱背景下配置盘需求仍形成支撑；信用债短期受“钱多”格局支撑，但信用利差压缩较充分、套息利差下降，整体赔率不高，后续政策和机构行为扰动加大，信用利差中枢阶段性面临抬升压力。 投资方向： 兼顾票息和久期策略的平衡，灵活调整组合配置结构，在严控组合风险的前提下把握债券市场收益机会。 风险提示： 需警惕信用债尾部主体舆情和风险偏好收缩带来的估值波动风险，以及政策变动、市场流动性变化引发的债券市场阶段性调整风险。

业绩回报：2026年上半年跑赢基准1.04%

数据显示，截至2026年上半年末，永赢凯利债券净值为1.09元，2026年上半年年基金份额净值增长率为1.95%，同期业绩比较基准收益率为0.91%，跑赢基准1.04%。

张雪自2022年10月10日担任永赢凯利债券基金经理，截止2026年8月31日，任期回报12.52%。

资料显示，张雪，上海交通大学管理学硕士，17年证券相关从业经验，曾任万家基金管理有限公司研究员，兴业基金管理有限公司基金经理助理，平安资产管理有限责任公司投资经理，现任永赢基金管理有限公司固定收益投资部基金经理，2022年10月10日起担任永赢凯利债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，永赢凯利债券依托基金经理张雪的投研经验，在过往各阶段业绩中持续跑赢基准，展现出稳健的收益获取能力。结合其对下半年宏观与债市的研判，该产品将以票息与久期平衡策略应对震荡行情，同时投资者也需留意信用尾部、政策及流动性变动带来的潜在波动风险。

附公告原文节选：

宏观环境方面,上半年我国经济延续新旧动能分化格局,总体韧性尚存但结构性压力渐显｡结 构上,出口一季度有所波折,但二季度持续强劲,并带动工业生产维持韧性;地产销售改善有限, 基建与制造业投资年初短暂回暖,二季度再度回落;社零增速始终低位徘徊｡信贷年初实现开门红 后骤退,内生性融资需求延续偏弱｡中东地缘冲突大幅推升大宗能源价格,带动PPI 提前转正,但 下游价格传导仍旧不畅｡政策方面,货币政策延续适度宽松基调,但总量宽松保持较强定力;财政 政策更强调结构优化而非总量扩张,专项债发行以及政策性金融工具落地有待下半年提速｡

从市场表现来看,上半年债市以宽流动性叠加弱信用修复为主线,收益率震荡下行,半年末10 年国债活跃券收益率相较去年年末下行近11bp｡节奏上,年初受风险偏好及赎回情绪影响,十年国

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永赢凯利债券型证券投资基金2026 年中期报告

债收益率冲高至1.9%附近并创下年内高点,随后在配置力量支撑下开启修复行情｡3 月美伊冲突爆 发引发油价上行､输入性通胀担忧升温,长端收益率一度承压｡4 至5 月随着经济结构分化加剧､ 内需表现持续偏弱,10 年国债收益率持续下行｡6 月市场多空博弈加剧,央行OMO 零操作､中长期 流动性持续净回笼,带动资金价格回归至政策利率附近,收益率由单边下行转为横盘震荡｡

信用债方面,上半年无新增违约展期主体,信用风险保持低位｡信用债收益率跟随利率债震荡 下行,信用利差普遍收窄,其中超长信用债和票息资产的信用利差压缩幅度更大｡节奏上,一季度 信用债行情演绎流畅,仅在1 月初和2 月下旬经历小幅的短暂调整,其余时间均保持下行｡4-5 月 资金面宽松,短端信用债收益率和信用利差整体下行,中长端信用债下行幅度不及利率债,信用利 差多被动走阔;6 月受资金面边际收紧影响,信用债收益率和利差多数上行｡

操作方面,本基金在一季度积极增配中等期限信用债,二季度聚焦中长久期利率品种交易,维 持中高水平的杠杆,获取了相对稳健的收益｡

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